□金证券记者 李砾

　　由于技术进步和高毛利率，食用菌生产企业纷纷上马扩产金针菇。但随着市场供给增加，金针菇价格急速跌落，压缩利润空间，上市公司星河生物甚至在2013年年底叫停了新乡扩产项目。不过《金证券》记者注意到，市场严寒似乎并未影响到拟上市公司众兴菌业的热情，公司仍将金针菇扩产列为最重要的IPO项目。

　　金针菇巨头产能竞赛

　　《金证券》记者梳理后发现，过去两年里，食用菌市场的主要竞争者上海雪榕生物、武汉如意情集团、甘肃天水众兴菌业和广东星河生物，都投入大量资金扩产金针菇。以众兴菌业为例，2011-2013年公司金针菇年产能分别为14280吨、27080吨和46540吨，复合增长率达150%。

　　至于已上市企业星河生物，也曾在2011年2月启动新乡食用菌生产基地项目，总投资金额为99970.82万元。不过到了2012年年底，星河生物叫停该项目，对外解释是：2012年以来，公司主营的金针菇等食用菌产品市场竞争激烈，供给呈爆发性增长，导致销售价格整体大幅下滑，瞄准金针菇等食用菌类生产的新乡项目无法达到预期投资回报，存在较大风险。

　　据《中国食用菌年鉴》统计，我国金针菇产量由2001年的38.93万吨增加到2012年的240.08万吨，年均增长率17.98%。在产量较大的上海、北京、江苏、广东等地区，由于竞争激烈，金针菇价格出现明显下跌。

　　扩产盈利预测“过时”

　　过度竞争的结果在众兴菌业体现得较为明显。《金证券》记者注意到，2011年-2013年众兴菌业金针菇平均售价分别为9.07元/千克、6.98元/千克和5.77元/千克，累计跌幅超过36%。市场环境骤然变冷，投资金针菇似乎已“过时”，公司为何坚持逆市扩产？

　　根据招股书，众兴菌业此次IPO计划发行不超过3725万股，募资5.15亿元，分别投资年产12600吨金针菇生产线建设项目（1.51亿元）、年产7200吨杏鲍菇生产线项目（1.12亿元）、食（药）用菌研发中心建设项目（0.76亿元）和偿还银行贷款（1.72亿元）四个项目。

　　四个IPO项目中，“金针菇项目”动用资金最多。众兴菌业乐观预测，该项目将达产后年营业收入9450万元，年利润3474万元，内部收益率23.71%。

　　《金证券》记者测算发现，想要以12600吨的产量取得9450万元的收入，售价至少为7.5元/千克，这远高于众兴菌业2013年金针菇平均售价5.77元/千克。

　　项目已建成苦等置换

　　众兴菌业在预披露的IPO申报材料中，仍使用两年前的金针菇市价来测算项目收益，这样的做法是否合理？对此，众兴菌业证券部人士向《金证券》记者表示，“董秘这几天正在出差，会尽快给予答复。”

　　带着疑问，《金证券》记者再次查阅众兴菌业招股书。在“项目收益分析”下的注脚中，众兴菌业解释称，年产12600吨金针菇生产线建设项目已经在2013年建成达产，由于技术进步等原因，项目实际产能达到年产18000吨。按照公司2013年金针菇平均售价技术，项目新增年营业额10377.77万元。不过，就算产能放大能做大营业额，但以众兴菌业2013年20.72%的净利率测算，净利润仅约2150万元，与原来预测的年利润3474万元相比，缩水约四成。

　　记者注意到，众兴菌业年产12600吨金针菇生产线建设项目已建成投产。待IPO募集资金到位后，公司就可以置换出1.51亿元资金，加上偿还银行贷款的1.72亿元，众兴菌业可从IPO募集资金中“补血”3.23亿元。而截至2013年年末，公司短期借款和长期借款共计2.92亿元。

　　按照众兴菌业的说法，公司2013年为进一步扩大生产规模，增加了银行长期借款，加重公司财务压力。而众兴菌业上述置换资金与偿还银行贷款可获取的IPO资金，却超出公司借款3100万元，难逃套取IPO募集资金之嫌。

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　　11家企业获上市批文

　　8月19日，证监会在微博上表示，证监会按法定程序核准了11家企业的首发申请，其中，上交所5家，深交所中小板1家、创业板5家。

　　证监会最新公布的首发企业基本信息情况表显示，上周有25家企业完成财务数据更新，恢复到正常审核状态，相比此前一周10家左右企业回归正常新股首次公开募股（IPO）排队通道的频率，企业递交财务数据速度明显加快。

　　此外，发审委的审核也回归常态。本周三，发审委将审核兰州兰石重型装备、宁波东方电缆、浙江九洲药业3家企业的首发申请。

　　腾讯财经