物价呈温和上涨 结构性特征明显

　　2014中国经济年中观察与展望·物价篇

　　国家开发银行研究院、国家信息中心预测部、上海证券报

　　总体策划：郭 濂（国家开发银行研究院常务副院长）

　　祝宝良（国家信息中心经济预测部主任）

　　程培松（上海证券报副总编辑）

　　翁庾槌ぃ夯平；裕ü家开发银行研究院副院长）

　　王远鸿（国家信息中心预测部首席经济师）

　　邹民生（上海证券报首席编辑）

　　翁庾槌稍保号＠纭⑼醺蟆⒂ο拔摹⑼跽籽簟⒗钊粲蕖闫敏、

　　刘玉红、徐平生、张前荣、刘鹏、胡祖铨、

　　邹蕴涵、 陈彬

　　■上半年，我国居民消费价格温和上涨，生产领域通缩迹象明显。未来一段时期，总需求缓中趋稳、通胀预期减弱、翘尾因素降低和粮食丰收等因素将抑制物价涨幅，但资源价格改革、劳动力成本上升、蔬菜价格的大年特征和猪肉价格上涨将支撑物价涨幅。

　　■当前房地产开发投资增速下降明显，投资缺乏增长动力；发达国家和发展中国家在分化中复苏，我国经济发展的外部环境好转有限。初步预计2014年我国经济增速仍将维持在7.5%左右。物价一般是总需求的滞后指标，因此，总需求的趋稳将有利于缓解后期物价上涨的需求压力。

　　■初步预计，下半年CPI同比上涨2.5%，全年上涨2.4%，下半年PPI下降0.6%，全年下降1.2%。今年后期物价调控的重点是加快推进资源价格改革、稳定房地产市场预期、保证主要农产品稳定供给，以促进经济结构调整和增长质量的提高。

　　上半年，我国居民消费价格温和上涨，CPI同比上涨2.3%，工业生产者价格持续下降，生产领域通缩迹象明显，PPI同比下降1.8%。未来一段时期，总需求缓中趋稳、通胀预期减弱、翘尾因素降低和粮食丰收等因素将抑制物价涨幅，但资源价格改革、劳动力成本上升、蔬菜价格的大年特征和猪肉价格上涨将支撑物价涨幅。

　　初步预计，下半年CPI同比上涨2.5%，全年上涨2.4%，下半年PPI下降0.6%，全年下降1.2%。今年后期物价调控的重点是加快推进资源价格改革、稳定房地产市场预期、保证主要农产品稳定供给，以促进经济结构调整和增长质量的提高。

　　当前物价运行形势及特征

　　1.居民消费价格温和上涨，物价总水平温和可控

　　2014年以来，我国居民消费价格呈温和上涨态势。上半年，CPI同比上涨2.3%，涨幅比去年同期低0.1个百分点，低于3.5%的调控目标1.2个百分点。上半年，翘尾因素拉动CPI上涨1.2个百分点，对CPI上涨的贡献率为52.2%，新涨价因素拉动CPI上涨1.1个百分点，对CPI上涨的贡献率为47.8%。

　　八大类商品和服务价格同比七涨一降。其中，烟酒及用品价格下降0.6%、其余商品和服务价格同比均保持上涨态势。食品和居住价格分别上涨3.4%和2.5%，分别拉动CPI上涨1.12和0.44个百分点，两类价格对CPI的贡献率为67.8%，物价上涨的结构性特征依然明显。

　　从物价分月走势看，1-6月CPI同比分别上涨2.5%、2.0%、2.4%、1.8%、2.5%和2.3%，CPI同比涨幅在波动中维持平稳上涨态势；1-2月CPI环比分别上涨1.0%和0.5%，3-4月CPI环比分别下降0.5%和0.3%，5月CPI环比上涨0.1%，6月环比下降0.1%，CPI环比涨幅呈较大的波动态势。

　　2.肉禽价格回落是CPI涨幅保持平稳的重要原因

　　上半年肉禽价格下降，尤其是猪肉价格下降是当前物价回落的重要原因。上半年，肉禽价格同比下降0.1%，同比回落3.0个百分点。其中，猪肉价格同比下降5.1%，同比回落1.4个百分点。CPI同比回落的0.1个百分点中，肉禽价格对CPI的拉动比上年同期低0.22个百分点。其中，猪肉价格对CPI的拉动比上年同期低0.05个百分点。

　　3.工业生产者价格持续下降，生产领域通缩迹象明显

　　截至2014年6月，PPI同比涨幅连续28个月下降，生产领域通缩迹象明显。上半年，PPI同比下降1.8%，降幅比去年同期缩小0.4个百分点。当前生产领域价格持续下降，主要原因是国内需求偏弱和产能过剩。

　　2011年四季度以来，以PPI为代表的生产者价格与以CPI为代表的消费者价格涨幅出现倒挂，2014年1-6月，CPI与PPI同比涨幅差分别为4.1、4.0、4.7、3.8、3.9和3.4个百分点，生产者价格向消费者价格传导的压力较轻。

　　上半年，PPI同比下降1.8%中，翘尾因素为-1.1个百分点，新涨价因素为-0.7个百分点。上半年，工业生产者购进价格同比下降2.0%，降幅比去年同期收窄0.4个百分点。

　　4.房价环比涨幅开始下降，上涨城市数量稳步减少

　　截至6月份，新建商品住宅和二手住宅价格环比连续两个月呈下降态势，且降幅有所扩大。6月份，70个大中城市新建商品住宅价格同比平均上涨4.3%，涨幅比上月回落1.3个百分点。新建商品住宅价格环比平均下降0.48%，降幅比上月扩大0.32个百分点。这是自2013年1月以来，全国70大中城市的新建商品住宅价格环比第二次下降。新建商品住宅同比上涨的城市达69个，与上月城市数量相同，下降的城市有1个，与上月城市数量相同。新建商品住宅价格环比上涨城市有8个，比上月城市数量减少7个，下降的有55个，比上月增加20个，持平的城市有7个，比上月减少13个。

　　6月份，70个大中城市二手住宅价格同比平均上涨2.4%，涨幅比上月回落0.7个百分点。环比平均下降0.33%，降幅比上月扩大0.23个百分点。二手住宅价格同比上涨的城市有62个，比上月城市数量减少2个，下降的有8个。二手住宅价格环比上涨城市有7个，比上月减少12个，下降的有52个，比上月增加17个，持平的11个，比上月减少5个。根据统计局数据测算，2014年1-6月商品房销售单价为6437元每平方米，比2013年同期下降0.8%，比今年1-5月下降1.9%。

　　5.国际大宗商品价格稳中有降，进口大宗商品价格下跌

　　上半年，布伦特原油期货均价为107.9美元/桶，同比下降0.9%，上半年我国进口原油1.52亿吨，增长10.2％，进口价格下降2.1%；LME铜和铝期货均价分别为6884.5和1794.8美元/吨，同比分别下降9.1%和8.3%，上半年我国进口铜252.2万吨，增长25.9％，价格下降9.7%，铁矿石进口均价下跌13.4％；CBOT大豆、玉米和小麦期货均价为1397.8、467.5和637美分/蒲式耳，同比分别下降0.9%、30.2%和11.3%，上半年我国进口大豆3420.7万吨，增长24.4％，进口价格下降4.3％。

　　下半年物价涨幅或高于上半年

　　1.抑制物价过快上涨的因素分析

　　1）物价上涨的需求压力较轻

　　2014以来，经济缓中趋稳的趋势进一步确立，我国投资和出口需求明显回落，工业增加值增速超预期下滑。上半年，固定资产投资同比增长17.3%，比去年同期回落3.8个百分点，出口增长0.9%，比去年同期回落9.5个百分点，规模以上工业生产同比增长8.8%，比去年同期回落0.5个百分点。

　　需求和供给增速均有不同程度的下滑，导致GDP增速有所下降，上半年GDP同比增长7.4%，比去年同期回落0.2个百分点。其中，一季度GDP同比增长7.4%，比去年同期回落0.3个百分点，二季度GDP增长7.5%，与去年同期基本持平，经济缓中趋稳态势基本确立。

　　当前房地产开发投资增速下降明显，投资缺乏增长动力；发达国家和发展中国家在分化中复苏，我国经济发展的外部环境好转有限。初步预计2014年我国经济增速仍将维持在7.5%左右。物价一般是总需求的滞后指标，因此，总需求的趋稳将有利于缓解后期物价上涨的需求压力。

　　2）通胀预期有所减弱

　　居民的通货膨胀预期一般与前几期物价水平密切相关，近几个月来，我国物价涨幅基本保持平稳，居民通胀预期有所减弱。据央行在全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查显示：近期居民物价满意指数为23.6%，比上期和去年同期分别提高3.1和3.6个百分点，其中，55.8% 的居民认为物价“高，难以接受”，比上期下降5.8个百分点。居民未来物价预期指数为63.9%，比上期和去年同期下降8.3和3.0个百分点。通胀预期的回落有利于后期物价水平保持稳定。

　　3）粮食丰收为稳定物价提供了物质基础

　　根据对全国26个夏粮生产省、区、市的调查，2014年全国夏粮播种面积27603.6千公顷，比2013年增加15.5千公顷，增长0.1%。夏粮单位面积产量4948.5公斤/公顷，比2013年增加169.3公斤/公顷，提高3.5%。全国夏粮总产量13659.6万吨，比2013年增产474.8万吨，增长3.6%。如果不出现大的旱情和洪涝灾害，预计2014年我国粮食产量有望再获丰收。粮食供给增加对稳定物价将发挥基础性的作用。

　　4）翘尾因素有所回落

　　经测算，2014年上半年CPI翘尾因素为1.3%，比去年同期高0.1个百分点，2014年下半年翘尾因素为0.6%，比上半年回落0.7个百分点。CPI翘尾因素的回落将有利于减轻物价上涨压力。2014年上半年PPI翘尾因素为-1.1%，比去年同期高0.9个百分点， 2014年下半年翘尾因素为0.1%，比上半年提高1.2个百分点。PPI翘尾因素的升高将使下半年工业生产者价格下降趋势得到一定的缓解。

　　2.支撑物价过快上涨的因素分析

　　1）资源价格改革提高物价涨幅

　　“十二五”期间，为加快发展方式转变和完成节能减排约束性目标任务，国家将适时推进资源产品价格和税费改革，近年来的雾霾天气进一步倒逼了资源价格改革的步伐。因此，水、电、油、天然气等价格还将有一定幅度的提高。

　　今年以来，国家发改委发出通知要完善居民生活用水和用电价格制定，建立居民用气价格制度。水费、电费及燃料占CPI的权重约为7.2%；石油、天然气、煤炭、电力和水等在PPI中的权重约为12.1%。短期来看，一旦大规模价格改革实施，势必引起多种能源资源类产品价格上涨，进而带动其他产品价格的上涨，推高物价涨幅。

　　2）猪肉价格维持震荡回升

　　由于供应充足，2014年以来我国猪肉价格持续下降，近来在库存减少和中央冻猪肉收储工作调控的影响下，猪肉价格止跌回升，6月份猪肉价格环比上涨2.4%，连续两个月环比上涨。2014年6月底生猪出场价为13.14元/公斤，保持上涨态势，比4月底的最低点上涨了18.9%。猪粮比价为5.26，比4月底最低点上升0.66。目前生猪养殖依然处于亏损状态，部分养殖户淘汰生猪产能，生猪存栏有所下降，6月份全国生猪存栏42895万头，同比减少5.1%。从后期走势看，猪肉价格有望震荡回升。

　　3）劳动力成本上升是物价上涨的长期压力

　　2014年上半年，全国已有15个省上调了最低工资标准，比去年同期增加1个，平均调整幅度基本超过10%；上半年，全国农村居民人均现金收入5396元，同比名义增长12.0%，扣除价格因素实际增长9.8%。全国城镇居民人均可支配收入14959元，同比名义增长9.6%，扣除价格因素实际增长7.1%。

　　根据城乡一体化住户调查，2014年上半年全国居民人均可支配收入10025元，同比名义增长10.8%，扣除价格因素实际增长8.3%。农村居民收入和全国居民人均可支配收入实际增速均高于GDP增速。由于生育持续保持较低水平和老龄化速度加快，2011年15-64岁劳动年龄人口的比重自2002年以来首次出现下降，为74.4%，比2010年下降0.1个百分点，2012年该比重进一步下降至74.1%，2013年进一步降至72.8%。

　　近年来用工荒已经从东部扩展到中西部，制造业劳动力成本大幅上涨，成为物价上涨的长期压力。中国在短期内存在一定程度的工资刚性，人力资本价格只涨不跌，增加我国商品生产成本，进而推动物价水平。

　　4）蔬菜价格的大年特征推高物价涨幅

　　2013年我国鲜菜价格涨幅较低，存在明显的价格“小年”特征，根据历年鲜菜价格的波动规律，鲜菜价格一般存在“小年”和“大年”交替出现的特征，因此，预计今年为蔬菜价格的“大年”。2008-2013年蔬菜价格分别上涨10.7%、15.4%、18.7%、0.5%、15.9%、8.1%，价格大小年交替特征明显。加之受天气影响，近来各地洪涝灾害较多，可能导致蔬菜等农产品价格上涨。因此，今年上半年鲜菜价格涨幅将比去年同期有所提高。鲜菜价格在CPI中的权重约为2.8%，因此鲜菜价格涨幅的提高对CPI的影响不容忽视。

　　3.下半年我国物价走势

　　我国总需求缓中趋稳、工业生产领域产能过剩、通胀预期减弱、翘尾因素下降和粮食丰收等因素将抑制物价上涨，但资源产品价格改革、人口结构变化带来的劳动力价格上涨、鲜菜价格的“大年”特征和猪肉价格上涨将推高物价涨幅。综合考虑以上各种因素的影响，初步预计下半年物价涨幅略高于上半年，下半年CPI同比上涨2.5%，全年上涨2.4%，下半年PPI下降0.6%，全年下降1.2%。

　　释放隐性压力做好物价调控工作

　　1.加快资源价格改革，释放隐性价格压力

　　今年政府工作报告提出3.5%的物价调控目标，已经为资源价格改革预留了一定的空间，当前物价水平较低，是加快推进资源价格改革的好时机。

　　第一，总结在电解铝企业实行阶梯电价的经验，在黑色金属冶炼、有色金属冶炼和非金属矿物制品业等高耗能高污染企业推广阶梯电价，运用价格机制倒逼淘汰落后产能，

　　第二，理顺天然气和可替代能源之间的比价关系，改变进口天然气价格与国内价格倒挂的局面，将广东、广西试点的天然气“市场回值法”定价机制向天然气使用较多的省市或全国推广，在全国范围内推行阶梯气价。

　　第三，将从价计征的资源税从新疆向其他省份逐步推广，增加资源大省的财政收入，增强其应对环境污染的能力。

　　第四，加强电力需求侧管理，实施差别电价、惩罚性电价以及峰谷电价等措施，推进电力竞价上网和大用户直接交易试点，开展以区域或以省为单位的竞价上网试点，加快推进和完善阶梯电价和阶梯水价。

　　2.做好房地产市场调控工作，保持房地产市场价格基本稳定

　　第一，加强分类调控，对需求较大的一线城市政府应进一步增加土地供应，降低土地供应价格，减少房地产开发过程的税费，对住房存量较大的城市，合理控制土地供应，消化住房库存。

　　第二，适当调整住房限购政策，对销售量明显下滑的部分二线城市和三、四线城市，尤其是地级市，可对住房限购对象和区域作出调整，甚至可考虑取消住房限购政策，对于销售情况较好的一、二线城市应继续坚持限购政策，保持房地产价格基本稳定。

　　第三，加大保障房建设力度，增加市场供给，保证低收入群体的住房需求，加快中小户型商品房的建设和上市，增加共有产权住房供应，解决中低收入家庭的住房问题。

　　第四，加强舆论引导，减少媒体和部分专家看空房地产市场的炒作和报道，各地房地产主管部门及时发布与房地产相关的权威信息，形成良好的舆论氛围。

　　3.保证大宗农产品供应充足，防止价格大起大落

　　第一，加大对生猪标准化规模养殖的扶持力度，在生猪养殖规模较大的省份开展生猪目标价格试点，落实已出台的中央储备冻猪肉收储政策，防止猪肉价格过度下跌导致养殖户过多淘汰能繁育母猪，影响后期猪肉供给。

　　第二，开展棉花、大豆等农产品目标价格试点，在经验成熟之后逐步向大宗农产品推广，加大粮食收购和仓储支持力度，落实和完善小麦、稻谷等农产品最低收购价和临时收储政策，支持农民合作社发展粮食加工流通。

　　第三，财政支出进一步向三农倾斜，加大农村水利基础设施建设，解决水利设施“最后一公里”较差的问题，增强农业生产应对自然灾害的能力。

　　第四，继续稳步推进农产品现代流通综合试点，给予农产品批发、零售市场和农产品流通企业税费等优惠政策，继续支持发展“农超对接”，降低农产品流通成本。

　　4.保持合理的流动性水平，实行稳中偏松的货币政策

　　第一，货币政策总体把握中性偏松的基调，货币供应增速保持在13%-14%左右，强化全社会融资总量在宏观调控中的作用，将社会融资总量作为货币政策的一个重要参考指标，其增速与名义GDP增速相当。

　　第二，根据经济和金融形势的变化加强流动性管理，通过逆回购、公开市场短期流动性调节工具和常设借贷便利等政策工具灵活提供流动性，保持全社会流动性总体宽松，使银行间利率维持在合理区间。

　　第三，适当下调存款准备金率，尤其是要降低服务薄弱领域金融机构的存款准备金率，保持人民币汇率基本稳定，减少汇率变动对物价的冲击。

　　第四，是信贷政策应加大向民生领域、三农、战略性新兴产业、中西部地区倾斜，并不断加强对中小企业的金融扶持。