IPO箭在弦上的阿里巴巴昨天凌晨再次更新了招股说明书，披露了阿里巴巴集团和小微金服集团的最新股权和资产购买协议。新的协议中，阿里巴巴集团将至少获得来自小微金服93.75亿美元的回报。分析人士称，对于阿里小微的前景预期，或将助推阿里市值登上2000亿美元的峰值。在接连几次发布招股说明书后，阿里上市的步伐也逐渐清晰，昨天有外媒透露，阿里将于9月16日在纽约交易所挂牌交易，并将在9月初公布发行价区间。

　　与小微金服的三种可能

　　根据最新协议，在小微金服IPO之前，阿里将获得37.5%的小微金服税前利润。一旦小微金服上市，阿里与小微金服则将出现三种合作可能：第一，阿里继续选择以上方式获取收益；第二，阿里可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总市值的37.5%。根据招股书中披露的信息，在新协议中各方约定的小微金服的合资格IPO估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元，按照37.5%的比例计算，阿里至少可以获得不低于93.75亿美元的一次性现金回报。

　　不过，协议中还列出了“第三种可能”，即为入股小微金服保留了可能性。有分析人士称，阿里虽然有意重新持股，但按照现有金融政策监管环境，入股小微金服的可能性并不高，这无疑是马云最希望的一个结局。

　　阿里目前仍持有少部分金融资产，根据新协议，阿里将向小微金服出售仍持有的中小企业贷款业务，售价为现金32.19亿元。至此，阿里厘清了与小微金服之间的所有业务关系。

　　对阿里上市是一大利好

　　记者对比发现，这份最新协议与2011年“支付宝出走”时各方达成的框架协议有不小变化。在当年的协议中，支付宝每年需向阿里支付49.9%的税前净利润，并承诺在上市时予以总市值37.5%的一次性现金回报，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。而在新方案中，利润分享对象扩大，60亿美元的封顶上限被取消。

　　易观智库分析师唐佳认为，重新订立框架协议，是因为3年来支付宝业务出现了重大变化，利益需要重新分配。据悉，目前小微金服旗下的业务除了支付宝之外，还囊括了阿里小贷、天弘基金、招财宝、众安在线等资产，如果未来阿里申请的民营银行业务获批，或也将纳入集团业务范畴。唐佳认为，新协议修订后，集团利润分享范围从支付宝扩展到了整个小微金服，“小微金服整体的盈利能力远大于支付宝，这意味着阿里获得的收益将更高”。

　　唐佳认为，此前阿里巴巴招股说明书中与小微金服的关系披露不清晰，外界认为业务间关联交易嫌疑严重，此次的新协议明确了与小微金服、支付宝之间的关系后，将留给资本市场更多想像空间，或将大大提升阿里的IPO估值。

　　马云将在路演期度过生日

　　有消息称，阿里将从9月3日开始在亚洲进行为期2周的路演，IPO发行价区间或在9月2日宣布。根据承销商的计划，阿里考虑将于9月3日开始向投资者推介股票，管理层将先在香港、新加坡进行路演，之后前往伦敦，最终于9月8日在纽约进行美国首次路演，而创办人马云将在路演期间度过他50岁的生日。

　　彭博社称，如果选择9月16日上市，按照惯例，阿里必须在上市前一天即周一公布最终的IPO发行价，而考虑到美国企业通常不会在周一公布IPO发行价，因此9月16日的上市时间表也有可能变化。本报记者徐晶卉