昨天上午10点30分，中国人民银行公布了7月金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告，出人意料的低落数据，瞬间让A股指数掉头向下，盘中最高为2230.99点，到11点20分为2208.25点，急挫20多点。货币市场的利率互换也出现全面下跌，1年期利率互换下跌5个基点，报3.7050%；5年期利率互换下跌7个基点，报4.0730%。

　　7月社会融资总规模为2731亿元，不及1.5万亿元预期的五分之一，环比下降达86%，并创下2008年以来的最低水平。1到7月社会融资规模为10.81万亿元，比上年同期减少1577亿元。

　　7月新增人民币贷款3852亿元，同比少增3145亿元，当月末广义货币供应量（M2）同比增长13.5%，两个数据都低于市场预期。不过，央行有关人士认为，数据大幅下滑“事出有因”，经济下行压力和房地产调整是有效贷款需求下降主因。目前来看，进入8月上旬后，贷款基本上每天保持着300亿至500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。

　　央行称仍处于合理区间

　　央行有关负责人表示，7月金融数据的回落，与基数效应、今年6月“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关，深入分析的结果显示，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。

　　央行解释，从人民币贷款看，一是今年6月新增贷款大幅冲高至1.08万亿元，7月的季节性回落就较去年更为明显。历史上7月历来是“小月”，2004年、2005年7月贷款还曾出现过净下降。今年6、7两月合并来看，平均每月新增贷款仍有7000多亿元。二是在“三期叠加”、经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛，6月贷款大幅冲高消耗了较多的高质量贷款项目储备，金融机构需要一些时间来补充。三是7月存款季节性下降较多，存贷比有所上升，金融机构相应调整贷款的投放进度。四是商业银行不良贷款率已连续11个季度上升，信贷资产质量管控压力有所加大，金融机构贷款投放，特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。

　　货币供应高于调控目标

　　央行认为，从货币供应量看，7月M2同比增速比6月下降1.2个百分点，一是基数效应。去年6月存贷款均未冲高，7月回落相应较小，而今年6、7月存贷款的季节性波动很明显，这对同比数据的影响较大。初步测算，基数因素对M2增速变化的影响大约为0.7个百分点。二是6月M2增速本身偏高，7月回落到13.5%，还是高于13%的预期调控目标。

　　从人民币存款看，一是历来就有非常明显的季末冲高、下季初回落的规律，今年6月存款增加3.79万亿元，同比大幅多增2.19万亿元，7月存款季节性回落也就相对多一些。二是近期由于理财、基于互联网的货币市场基金等快速发展，进一步加大了一般存款的季节性时点波动。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司启动IPO，也分流了部分一般存款，其中证券公司客户保证金增加约3000亿元。

　　“质化宽松”有别于QE

　　今年以来，央行连续推出多种定向货币刺激措施，其中两次“定向降准”针对农村金融机构释放了大约8000亿元的资金投放，海外经济学家将此前央行对国开行发行的万亿规模PSL以及对多家银行的再贷款形容为中国版的QE（量化宽松），但花旗首席经济学家却创造了一个新名词——质化宽松（Qualitative Easing），来解释中国当前货币政策与美联储的区别。

　　中国经济近期出现回暖迹象，人民币重回升值趋势，股市也开始上涨。央行数据显示，7月，银行间市场拆借和回购加权平均利率均为3.41%，虽比上月高约0.5个百分点，但比去年同期低约0.2个百分点。

　　本报记者陈韶旭