平安证券：指数行情或进入后半程 持续空间可能有限

　　7月份贸易出口回升与进口萎缩的走势，反映出外需延续好转而内需依旧较为低迷的格局，物价层面PPI继续环比负增长，以及中微观商品原材料价格的弱势则对此有所印证，整体数据对市场影响中性。本周重点关注社融与私人部门制造业投资数据表现，外需改善与信用扩张需要落到私人制造业投资的改善上，否则总需求回升存疑。

　　近期以欧洲为主的外部市场调整显著，其风险偏好的回落源于欧洲经济基本面、地缘政治以及美联储利率调整预期躁动等因素。我们认为短期在系统性风险有限情况下，资金的再配置可能将利好亚洲低估值市场，对与外部市场相关性较弱的A股影响可能有限。但后续要关注联储利率调整预期的变化，预计这一负面冲击可能发生在四季度。

　　短期市场风险不大，但由于市场反弹的强度依赖于信用环境和经济增长边际的改善空间，这可能已经有限。在全年保增长压力不大背景下，对于货币政策的全面宽松不应过度期待，指数行情或进入后半程，风格上短期维持蓝筹可能好于成长的判断。

　　配置上继续强调不适宜再加仓追涨，操作上仍以蓝筹为主，主要是金融与地产龙头。另外关注消费类，如食品饮料与医药的配置，主题关注新能源汽车与国防军工。

　　国泰君安：反弹逻辑是贴现率 降低短线反弹还将持续

　　新常态下A股投资更重要的是对贴现率的认知。旧常态下，经济周期波动是驱动股市的核心变量，政策动态变化是投资最好的抓手；新常态下风险是驱动股市的核心变量，贴现率波动是投资最好的抓手。这种投资模式转变的背后是经济发展模式的转变，旧常态下靠政策刺激拉动经济增长的模式难以为继，唯有转型改革才是希望所在已成全社会共识，对贴现率的认知成为A股投资的关键所在。

　　本轮反弹的根本逻辑在于融资成本降低带来贴现率的降低。微刺激和流动性宽松的解释没错，但没抓到痛处，痛处是贴现率。4月份开始微刺激政策不断加码，先后推出两轮定向降准，反弹却一直不发力。7月下旬PSL的推出引导中期利率降低，央行重启14天正回购后，中标利率下降引导短期利率下行，降低融资成本等共同推高了这波行情。逆回购保持“量缩价跌”体现当前阶段央行新的货币政策思路，短期来看利率仍将维持下行趋势。目前利率水平仍远高于实体部门资产收益率，在通胀水平处于低位情况下，利率水平下调可持续至四季度。此外，财税体制改革有望近期落地，这将进一步利好融资成本降低。当然投资者仍需密切关注改革进程的推进，如果实际改革速度和效果不达预期，可能推高风险溢价。

　　银泰证券：市场上行节奏料放缓 系统性风险进一步降低

　　近期以来A股强势特征明显，沪指突破2200点整数关口后虽出现反复，但周一的上涨在仍很大程度上确认了这一突破的有效性，与此同时深证成指、中小板以及创业板指亦同步走高，A股各市场呈现难得的共振格局，沪深两市整体表现趋于乐观。而从行业面情况看，以金融、地产为代表传统周期蓝筹的活跃成为推动7月下旬以来A股上行的主要力量，同时“眉飞色舞”局面的再现也在一定程度上增大了市场本轮上涨的想象空间。

　　就本轮行情上涨的逻辑看，结合宏观环境分析不难发现当前A股的上涨主要受以下几方面因素影响。首先，国内实体经济的改善提升了周期板块的吸引力，使得市场风格在成长股面临中报压力的背景下逐步向周期权重倾斜，并推动沪深两市向上运行。其次，管理层偏宽松的货币政策同样为A股市场的上行创造了条件，尤其随着资金供给增加、信托刚性兑付打破以及监管层对非标资产治理等带来的无风险收益率下行，使得股票市场整体估值提升成为可能。最后，高层各种稳增长政策的出台同样对A股形成正面影响，一方面其成为国内实体经济企稳向上的重要推手，另一方面各种政策的出台也为资本市场指明投资方向，成为带动指数上行的直接力量。

　　在这样的宏观环境下，随着国企改革、沪港通临近等刺激因素的增多，A股两市自7月下旬以来强势上行，沪深市场表现趋于乐观。对于后期A股，笔者认为在经过短期做多热情的集中释放后料市场表现将逐步回归理性，即沪深两市再度强势上行的可能性将有所降低，具体而言，市场这种理性的回归将主要体现在以下两方面。

　　一是从实体层面看，经济的改善在很大程度上促成了前期市场的上涨，在过去的三年中不乏类似情形出现。但从最终的效果看，由于经济的改善更多的是由政策主导，因此其产生的效果逐波衰减，最终导致了沪深市场重心的不断下移。在有前车之鉴的情况下，虽然市场反弹初期可能表现相对强势，同时经济的改善时间及空间上目前也处于无法证伪的有利局面，但在经过做多热情的释放后，市场表现将趋于理性，在经济改善证伪之前市场虽不至于明显回落，但显然上行的节奏预计将有所放缓，其更多的将以反复整理的格局等待基本面更为确定信号出现。

　　理性回归的另一方面我们认为将体现在对沪港通的态度上。在宏观环境改善的背景下，沪港通成为本轮A股上涨的重要推手，虽然沪港通的实施长期看将对A股产生积极影响，但就当前而言，笔者认为其更多的属于热点炒作范畴，短期做多热情释放后回归理性同样属于大概率事件。笔者认为当前市场对沪港通期望过高，虽然其实施将进一步推升A股市场的国际化进程，同时也为国际资金进入国内市场打开更为宽阔的通道，但一国资本市场的走势显然更多的将受其国内经济形势、政策导向等因素影响，脱离这一基本事实单独讨论国际资金因素推升市场上行显然并不可取，何况沪港通同样将使得内地投资者可以投资香港市场，从这个角度看，其反而造成了资金的分流，并不一定带来资金的净流入。因此笔者认为前期A股市场上沪港通引发的上升行情在很大程度上仍属于热点炒作范畴，短期做多热情释放后其终将回归平静。

　　结合以上各方面因素分析，对后期A股我们认为实体经济改善、货币环境将维持宽松格局、同时宏观政策仍将以稳增长为主等利好因素的存在使得沪深市场运行整体依然乐观，但随着上涨初期市场做多动能的释放以及投资者逐步回归理性，沪深两市上行节奏料将明显放缓。

　　在反弹初期盘面做多动能释放的背景下，未来一段时间A股市场的整体依然乐观主要源于风险点的缺失，无论是国内还是外围因素，短期看均无明显风险点存在。国内虽然信用风险仍处于释放过程中，但由于规模可控且各方已有充分预期，因此对市场的冲击将相对有限；房地产市场尽管下行风险依然存在，然而在基建投资发力对冲，同时各地限购政策陆续调整的背景下，其带来的影响也在逐步淡化。国际方面看，未来关注的重点在于美联储量宽政策退出，但由于在时间及方式上存在不确定性，因而短期也不大可能形成风险点来源。

　　综上所述，在利好因素犹存但刺激力度衰减，同时风险点有限的情况下，后期A股整体依然乐观，但出现系统性机会的概率有所降低，后期沪深两市料振幅加剧，大幅回调的可能性不大但上行节奏同样将明显放缓。

　　大摩投资：2230点压力不容小视 创业板冲高有重压

　　综合来看，周一指数高开高走，量能相比上周五略有放大但低于近期的平均水平，创业板周一罕见的与主板同步上涨。从技术面来看，沪指周一不仅突破上方两条短期均线阻力重回2200点关口，而且K线形态上也全部覆盖上周四的长阴线，显示短期主板仍有上攻动力。不过沪指2230点一线有之前的跳空缺口压力，短期突破还需要继续放量，而创业板又进入1400点一线的强阻力区间，继续上涨压力较大。本周有新股申购和股指交割，预计近期市场将有较大的震荡。策略上建议投资者顺势而为，注意短期超买压力，重点关注国企改革概念下的低价绩优蓝筹股。

　　倍新咨询：依托10日均线继续上攻 技术暗示反弹还将持续

　　周一大盘再度大幅上扬，早盘开市后两市股指即一路走高，前市涨幅较大，午后大盘继续推升，涨速放缓，收盘两市均是一根实体中阳线，量能有所放大。

　　上周本栏提到短期上证指数的回档空间有限，牛市中基本上每次回档只是去触碰短期均线系统，这次回档暂时是到达了10日均线，周一依托10日均线再度发力，看来短期要跌下去触碰20日均线是不太可能了，一种是这里直接依托10日均线上攻，另一种是继续横盘震荡等待20日均线上移，大趋势依然看多，没有问题。对于创业板，本栏上周五已提示之前的判断可能有误，这里已经不太象是C浪调整的样子了，这样的话创业板和主板就不会产生矛盾，有利行情的继续发展。后市投资者可积极关注上证指数对3478点以来的下降趋势线的突破，这是空方的最后防线，该趋势线目前已下移至2300点以下，本栏预计上证指数能够突破该趋势线进一步确立大级别上升行情的到来。

　　顶点财经：上涨趋势依然良好 短线震荡反复难免

　　从市场走势来看，股指在上周五缩量止跌的情况下，周一出现大幅上攻的走势，而上周二形成的新高也有望突破，中期来看，指数继续上攻的趋势良好，而短期或仍有反复的可能：

　　首先，中长期资金面宽松，短期或显隐忧。8日央行对部分分支行增加再贴现额度120亿元，将引导金融机构降低贴现利率。央行的定向宽松政策持续发酵，以促进降低社会融资成本，不管是对实业还是资本市场都是利好。不过本周三发审会将再度开闸以及两只新股长白山和会稽山申购，短期对市场形成较大的心理压力，短期市场仍有反复可能。

　　其次，海外资金持续看好A股，中期方向不改。近期，海外资金持续看好A股后市，RQFII额度频频告急。部分基金公司紧急向外管局申请额度。据南方基金透露，公司本周再获20亿元人民币的额度，目前公司额度已达466亿元。一方面，A股低估值而中国经济企稳、改革力度坚决；另一方面，国际指数公司有意将中国纳入新兴市场指数，迫使全球配置基金必须关注中国市场，所以中长期来看，海外增量资金有望推动指数稳步上扬。

　　从技术面看，上周五沪指最低跌到2180.60点，股指在2180点平台一线的支撑得到验证，而5日线和10日均线逐步向指数靠拢，也对股指形成新的支撑。不过在2250点至2300点处的心理压力极大，周一大涨即将触及反弹新高，量能并没有有效释放，连前期平稳的1400亿都不到，由此给后市持续反弹埋下一个隐忧。

　　操作上，股指创反弹新高的压力较小，不过2250点上方压力明显，如无法持续释放量能，冲高回落的概率将大增，短期可适当逢高减仓。板块方面，短期市场热点集中度较差，短线方面操作难度增大，不宜追高。中线方面，我们建议关注在稳增长政策支撑以及外交推动的核电、特高压等板块。

　　股商财富：上本周持续上攻可期调整中择机逢低布局

　　市场累积的短线风险也将逐步来临，本周下半周，投资者要提高防御等级，而上半周，股指再创新高依旧是大概率事件。因此，此时去布局本轮上涨中，涨幅落后，但受益于政策刺激的板块，有望在大盘后期的回调中获取超额收益，我们建议投资者重点关注环保和国资改革题材股。

　　广州万隆：资金面宽松预期加强长线趋势依然看好

　　周一两市高开高走，快速上涨保持强势。在经过上周后几天大盘短暂休整之后，多头又凭借着数个利多因素趁机反攻。利多频出大盘上涨也为投资者积极做多热点个股提供加码保障。

　　从消息面上来观察，三大利多因素正再次被引爆：一是沪港通进入全力冲刺阶段，测试运行时间已经敲定。作为本轮上涨的导火索，沪港通的加速推进有助于市场情绪的提升；二是增量资金入市的预期再被加强，7月A股外资流入创6年新高。有媒体估算，海外投资者的规模理论上可达9000亿。第三是多部委频发文件刺激，改革概念再次升温。后一段时间，随着四中全会的临近，市场对改革的预期有望逐步增强。周一早盘近乎于九涨一跌，行情火热！

　　在这诸多利好的背景下，本周有新股再次申购冻结资金的消息也被市场忽略。不过相对于前几次动辄数千亿的冻结资金相比，此次冻结资金预计只有2000亿左右，大幅减少。而在情绪层面上，经过了多次的申购。投资者已经较为适应这样的格局，不理性抛盘没有出现。

　　因此我们广州万隆认为，随着沪港通10月将开通、私募大松绑预期，增量资金已经深度介入。反腐加深市场对中央改革信心，长线大趋势上来看牛市底部较为明朗。同时资金面宽松预期加强、个股反复活跃，那么投资者不妨趁着大盘这段难得的好时光积极运作。不过目前短期市场涨势大幅超前于经济增速，情绪较高，短期震荡分化可能性较大，炒作宜轻指数而重个股，建议优先选取资金介入较深、涨幅不大资本运作(兼并重组或解禁等)结合格局个股。

　　具体到概念个股之上，随着四中全会的临近，相关的改革概念将渐次发酵。概念内的国企改革、土地改革、垄断改革持续受热；而在简政放权的背景下，股市改革也大幅松绑的并购重组的限制，相关的并购重组个股有望成为市场持续亮点。与此同时，近期政府反击外企垄断愈演愈烈，涉及的像汽车这样的国产支柱产业值得关注。

　　巨丰投顾：持续上涨风险加大短线震震荡创新高可期

　　随着股指的持续上涨，市场累积的短线风险也将逐步来临，本周下半周，投资者要提高防御等级，而上半周，股指再创新高依旧是大概率事件。因此，此时去布局本轮上涨中，涨幅落后，但受益于政策刺激的板块，有望在大盘后期的回调中获取超额收益，我们建议投资者重点关注环保和国资改革题材股。

　　华讯投资：短线挑战2230点压力 2250点重压短线难过

　　经过上周的调整之后，本周市场或将在对2230点发起攻击，注意2250点附近的强大压力位，投资者可以适当降低仓位。关注蓝筹股，券商、银行、保险、有色金属以及煤炭。沪指重新站上2200点整数关口，上方又面临2250点附近的重要压力区，大盘震荡整固也就在所难免。主板指数下方缺口何时回补成为一大隐忧，由于短期技术乖离偏大，主板的上功动力受到抑制，股指技术性调整的要求很强，宽幅震荡仍难避免，预计向下空间有限，上周2200点附近的缠斗将延续。

　　操作上，随着四中全会的临近，相关的改革概念将渐次发酵。概念内的国企改革、土地改革、垄断改革持续受热；而在简政放权的背景下，股市改革也大幅松绑的并购重组的限制，相关的并购重组个股有望成为市场持续亮点，重点关注蓝筹股和新兴产业的投资机会，对于缺乏业绩支撑的中小市值题材股尽量回避。