新版《基金法》付诸施行已满周年，与之配套的《公开募集证券投资基金运作管理办法》于今年7月颁布，并将于8月8日施行。其中对股票基金最低仓位的规定颇为引人注目。

　　分析人士指出，由于最低仓位的规定，未来混合型基金数量将显著增加，而股票基金转型成混合型基金也是大概率事件。

　　4成基金仓位低于底线

　　单只基金来看，剔除处于建仓期的基金，共有141只基金仓位在80%以下，占比约为39%。其中更有6只基金仓位在6成以下。

　　《办法》规定，以80%作为标准线划分基金类型，百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。此前股票型基金采用的是60%-95%的仓位标准，《办法》限定了股票型基金80%的最低仓位。这也就意味着，不满80%仓位的基金都将提升仓位。

　　据WIND数据显示，自2009年以来的5年半中，股票基金的平均仓位水平大多数时候保持在80%以上，只有6个季度降至了8成以下，最低的时候为2010年第二季度，203只股票基金的平均仓位只有72.99%。而当时沪指处于自2009年小牛市之后的盘整下跌过程中。而在2009年的第四季度，178只股基的平均仓位达到了86.27%，是自2009年以来22个季度中最高的。而当时大成优选的仓位达到了95.98%，为当季仓位最高的股票基金，中邮核心成长、中邮核心优选的仓位也均超过94%。而在此期间单只基金最高仓位达到过98.78%，为国泰估值优势于2012年第二季度创下的。

　　以今年二季度的数据来看，383只股票基金的平均仓位水平为80.26%，其中还包括了处于建仓期基金的影响因素。单只基金来看，剔除处于建仓期的基金，共有141只基金仓位在80%以下，占比约为39%。其中更有6只基金仓位在6成以下，仓位最低的基金是新华中小市值，仅有46.12%。事实上该基金正是股票基金中“低仓位一族”，自其2011年1月成立以来的14个季度中，虽然基金经理换了几任，但该基金大多数时候均保持低仓位，尤其是最近6个季度，仓位都在7成以下。如果按照规定，这些基金都要大幅提高仓位。

　　基金类型结构将大变

　　股票基金的数量短时间内将会大量减少，若现有股票基金合同约定的最低仓位不符合该规定，可以选择修改基金类型为混合型。

　　对于股票基金最低仓位的限制性规定，业内人士认为，对基金来说并不仅仅是加仓而已。有业内人士认为，受此影响，今后混合型基金将显著增加，基金类型结构将有较大变化。“目前市场上不少股票型基金以60%-70%的较低仓位运作，限制最低仓位以后，基金运作会受到一定的限制，灵活性也受到影响，尤其是在熊市中有可能造成大面积的亏损。同时这也对基金经理的选股能力是较大的考验。新规中对混合型基金没有具体的仓位限制，也没有品种限制，未来混合基金产品将明显增多。”一位基金分析师告诉记者。

　　而济安金信认为，股票基金的数量短时间内将会大量减少，若现有股票基金合同约定的最低仓位不符合该规定的，可以选择修改基金类型为混合型，对于该类型的修改，除合同明确约定需要召开持有人大会外，仅需要履行修改合同并在取得托管人认可后进行相应的公告及备案流程。从过往情况和实际操作需求来看，未来老式股票基金自动转型成为混合基金，将是极大范围的大概率事件。

　　事实上，《办法》于去年5月底公开征求意见结束后，自去年6月开始计算，近一年多以来新成立的混合型基金已经远远超过股票基金。包括偏股混合、平衡混合、灵活配置混合在内的新基金已经成立了92只，而普通股票型新基金只成立了45只。当然，其中不排除今年新股开闸基金打新热情高涨带来的影响。

　　济安金信还指出，新《办法》实施之后，股票基金的最低平均股票投资仓位将会提高到90%左右。股票型基金将更加像股票型基金，其风险收益特征将更加趋高。

　　新增资金量有限

　　一方面，股基仓位的最低限制是在新规实施一年后才开始执行，在这个过程中，股基可以逐渐提升仓位，另一方面，不排除部分股票基金转型成为混合型基金。

　　除此之外，有观点认为，股票基金仓位的提高将吸引更多的资金量入市。不过分析人士认为，的确会为股市引入资金，但增量会非常有限。“一方面，股基仓位的最低限制是在新规实施一年后才开始执行，在这个过程中，股基可以逐渐提升仓位，不过在短时间内有明显的增量，另一方面，不排除部分股票基金转型成为混合型基金。”上述分析师表示。

　　以二季度的资产规模及仓位水平来看，即使包括建仓期的基金在内，所有仓位低于80%的基金全部将仓位提升至8成，也将只能带来181亿元的增量资金。而据WIND数据显示，截止今年7月末，A股市场的流通市值为219016亿元，股基仓位带来的资金增量仅相当于流通市值的0.08%，可谓杯水车薪。