近日，在花园酒店3楼宴会厅，佛山市荣高智能科技有限公司厂务副总经理王海波又碰到了许多来自深圳前海的熟悉面孔。这是前海股权交易中心与三水区金融办共同举办的又一次企业融资交流会，而就在半个月前，王海波还被专门邀请到前海股交中心的总部深入调研考察。

　　进驻仅3个月左右，就先后与本土企业进行多次“亲密接触”，并在三水高新创业中心设立了服务站点，派驻了3名业务人员定点跟踪，前海股交中心这条“过江龙”的渠道下沉、快速扩张之势极为抢眼。

　　相比之下，位于南海的广东金融高新区股权交易中心的战术则更显稳打稳扎，以佛山作为根据地，初期先在南海攻关突破，通过“强中介”和政府金融资源整合，加速地方金融、科技、产业创新发展。

　　前海与南海，这两大区域股交中心的竞逐，让佛山这个原本平静如水的场外资本交易“处女地”激起了不少波澜：它们的到来究竟能为40多万家中小企业带来什么？其产品设计、运作模式、业务拓展又有何不同？又将如何对接企业需求让服务更接地气？

　　多元化产品或更满足企业需求

　　二季度以来，受宏观经济下行、银根紧缩的影响，佛山的多个行业都面临资金充足率偏低的问题。“仅以三水为例，过千户受访企业当中，超过30％存在资金率不足的瓶颈。大部分企业都有200万-300万元的流动资金的需求。”三水某融资顾问公司负责人坦言。

　　“这样的短中期周转性融资，单靠银行借贷往往难以满足。而借力社会资金开展债权融资则有望缓解企业的融资难题。”前海股权交易中心股权融资总部总经理卢绍锋介绍，目前前海股交中心已为300多家企业提供了4.1亿元的短期周转性融资，成功发行了18支私募债，融资金额达12亿元。

　　相比起其它区域股交中心所沿用的与银行结合的模式，前海股交中心设计的产品则更显多元，从短期的资产收益权回购、到中期的私募债、集合债、再到长期股权质押、股权融资、以及对接公开市场的并购基金等领域都有所涉及。其中，专门为中小企业量身定制的集合债业务，更具备“短平快”融资的价值。

　　“我们会出一部分引导资金，同时通过私募的形式引入社会资金，共同组建产业发展融资基金。通过对企业的风险把控，能快速便捷地为企业提供融资，而企业只需负担直接融资成本，无需承担额外费用。”卢绍锋表示，目前前海中心已设立8只产业基金，服务覆盖广东、江西、云南等地。其中云浮石材行业借此募得1.1亿元资金，更被视作中心破题中小企业融资难的成功典型。

　　在上述三水某融资顾问公司负责人看来，这样多元化的产品设计比较“接地气”。“区域股交中心要在以传统制造业为主的佛山获得业务突破，关键还是要主动对接企业需求，集合债与通信电子、五金建材、纺织化工等一批三水的中小企业抱团发展，创新融资的需求比较切合。”

　　位于南海的广东股交中心则试图构建包括股权、债权、知识产权、科技创新等产品及配套制度的融资服务体系，其中已成功实现股权融资近1亿元，债权融资3.2亿元。

　　“我们还有意培育一些客户往更高层次的资本市场的走。”广东股交中心相关负责人透露，在股交中心挂牌的企业中，就有三、四家企业有转入新三板挂牌的意向，例如，在该中心挂牌的佛山雅洁源科技公司，正踏上转战“新三板”的征程。

　　然而，无论是前海还是南海，不少本土企业对场外交易市场的态度还比较谨慎。

　　前海中心进驻三水后，荣高智能与其有过多次的沟通接触，但该公司副总经理王海波也坦言，公司主要希望通过在前海中心挂牌，借助其影响力，扩大企业的宣传和知名度，但长远来说还是计划通过IPO上市融资。“区域股交市场都存在相对封闭、融资额度有限、融资费用高、股权风险大等问题，长远而言中小企业未必都能吃得消。”

　　准入门槛的收与放

　　随着国家对开拓多层资本市场的重视，目前全国已建立起约30家股权交易中心，而广东也已形成广州股权交易中心、前海股权交易中心、广东金融高新区股权交易中心三足鼎立的格局。其中前海中心以其快速的扩张势头，成为全国挂牌企业最多、市场规模最大、扩容速度最快的股权交易中心。

　　“相比起其它股交中心，我们的准入门槛和挂牌条件的要求都相对较低，这也是为何能够在短时间内吸引3600多家企业挂牌。”卢绍锋介绍，非上市企业存续期满一年，并满足“3211”标准中任意一项即可在前海股交中心免费挂牌托管。

　　具体而言，即最近12个月的净利润累计不少于300万元；或最近12个月的营业收入累计不少于2000万元，或最近24个月营业收入累计不少于2000万元，且增长率不少于30%；或净资产不少于1000万元，且最近12个月的营业收入不少于500万元；或最近12个月银行贷款达100万元以上，或投资机构股权投资达100万元以上。

　　此外，相比起其它股交中心，目前前海已经实现企业网上自助申报、审核，最快在一周左右就能完成挂牌。

　　与前海中心大量导入客户的模式不同，广东股交中心则“刻意”控制挂牌企业的数量进度。“这样才能更好地去满足企业的需求，提供更好质量的服务。同时在客户中间也打造了自己的品牌和优秀的口碑。”该中心相关负责人告诉记者，为保证挂牌企业质量，此前中心还一度否决了部分企业的挂牌申请。

　　据业内人士透露，前海的股交中心收入的一大部分，主要来自企业挂牌的缴纳的服务费用。而企业在广东股交中心挂牌注册，则不收取任何费用，只有成功融资，才收取相应的手续费。“如果企业挂牌时和券商等中介合作过，需要缴纳过15万—20万元的费用，但这部分可以与此后登陆新三板时的费用结合抵扣。”

　　而在有前海挂牌经历，但最终在南海成功融资的古田智能科技有限公司看来，广东股交中心立足本土，在政策扶持和政府金融整合方面具有优势，服务更细致到位。上个月，古田就通过股权质押向南海农商行申请了1000万元风险补偿贷款额度。

　　“去中介”的扩张vs“强中介”的稳健

　　在前海股权交易中心对外推介的内容中，“去中介化”是其重要凸出的运营特色之一。据悉，前海股交中心启动资金5.8亿元，拥有强势的担保机构，员工达数百名，从撬动企业资源到放贷等多个环节都由其自身来完成，类似于大型的“金融超市”。

　　“前海股交中心的模式不与其他的金融机构、律所、会计事务所等合作，平台的意义较弱。”上述融资顾问公司相关负责人坦言，这样的方式有利于减少中间环节，降低融资成本，但也导致企业与其他多元化的金融资源接触较少。

　　与前海追求“金融脱媒”的倾向不同，广东股交中心在成立之初就向外界宣布，将通过强中介、大买方平台来开展业务。广东股交中心副总经理张兴美分析说，中介是沟通市场与投资者的桥梁，尤其是对于佛山以外的企业，只能借助中介的力量进行拓展。

　　目前，广东股交中心与广发、招商、国信、安信、中建投等国内知名券商，以及银行、PE等三十多个机构签订了协议，这些机构遍布全省的网点将为中心拓展业务提供有力的支持。

　　依托中介机构的渠道优势，以设立运营中心或金融服务基地为据点，目前广东股交中心的服务范围已辐射至江门、肇庆、云浮、韶关，以及粤桂合作特别试验区等地，今年内，该中心还将积极与省内其他高新园区对接，力争业务范围覆盖全省。

　　相形之下，前海股交中心的打法则颇有点“互联网企业”气息。以其进驻佛山的过程为例，仅3个月时间，就与当地金融部门、创业载体、商会合作，先后举办多次交流活动与本土企业进行多次“亲密接触”，并在三水高新创业中心设立了服务站点，派驻了3名业务人员定点跟踪，下一步还计划在佛山其它区同步布局推进站点建设。

　　“总结一句话就是，政府发动支持、民间机构参与、引导社会资金、中小企业获利。”卢绍锋表示，目前在前海挂牌企业已超过3600家，估计年内将达到6000多家。三水将成为该中心在佛山重点开拓的区域。

　　前海股权交易中心董事长胡继之此前曾公开表示，互联网时代企业商业模式形成需经历三个阶段：先是大量导入客户，初期先根据客户需求提供免费服务；再是逐步开发各类满足客户基本需求的产品和服务，以产生积聚效应；最后才能真正形成综合性、全方位的商业模式。

　　面对前海中心的汹涌之势，广东股交中心则显得相对稳健。“其实大家的商业模式都还没成型，都处于探索阶段，关键是要修好内功。”该中心相关负责人表示，将以佛山作为根据地，初期先在南海区攻关突破，像顺德、三水。禅城等其它区域则通过民间机构或市级层面协调对接。

　　个案

　　一家南海挂牌企业的“前海体验”

　　位于瀚天科技城内的广东古田智能科技有限公司，是前海股权交易中心的首批挂牌企业之一。2013年5月30日，位于深圳的前海股权交易中心正式开业，这是全国第一家公司制的股权交易中心，目标是成为沪深交易所、商业银行之外的新型市场化融资平台，助推中小企业成长。

　　成立十年，古田成为一家在智能交通领域拥有7项软件著作权、5项发明专利的国家级高新技术企业，在智能交通、智能公交等方面具有核心技术优势，公司研发的智能交通管理软件曾部署到广州亚运会番禺智能交通指挥中心，成为国内在国际大型活动举办城市中第一个采用的国产智能交通软件。

　　在前海股交中心挂牌，于古田而言并非偶然。“国内的智能交通市场还处于跑马圈地阶段，还没有出现一统江湖的龙头企业，大家都在拼命扩张市场，资本对我们占领区域来说是至关重要的。”充满想法的古田在市场扩张时，首先遭遇的是资金问题，长期以来通过利润积累再投入，以及少数银行贷款，资金投入跟不上市场的步伐。

　　“深圳是中国资本市场走得比较前的地方，我们在前海挂牌展示有机会接触到更多、更高层次的投资机构，并扩大企业品牌知名度。”古田在融资合作伙伴国信证券的保荐下成为挂牌企业之一，其董事长刘思哲表示，在前海股权交易中心挂牌门槛及费用相对较低，也是让古田动心的原因之一。“在前海的融资成本大概只有交易所市场的1/10，而且还能提升企业融资能力。”

　　然而，在前海挂牌大半年中，古田的融资需求并未被满足。其中原因，刘思哲虽不愿深入剖析，但前海股交中心在快速发展的同时，“匀”给每一家挂牌企业的精力并不足够。

　　位于南海的广东股交中心成立后，古田从前海撤牌，并于今年上半年重新在南海挂牌。

　　“前海有很多企业挂牌，感觉对个体的辅导和支持力度都小一点。南海这边是在家门口的股交中心，在政策引导和服务方面非常到位。此外，广东股交中心进场的公司和投资机构更多是南海民营企业和珠三角周边的企业，互动起来更具便利，未来获得融资机会更大。”

　　重新挂牌后，古田利用广东股交中心“挂牌宝”产品，向南海农商行申请了1000万元的股权质押贷款。“我并不在乎最后能够拿到多少钱，关键是，这是我们公司迈向资本市场的第一步，走出了这一步，以后还会有无限可能性。”刘思哲坦言，该公司最终的目标是上市，而场外交易市场则是很好的“练兵之地”。

　　两大中心特点比较

　　链接

　　两大中心特点比较

　　项目前海股权交易中心广州股权交易中心广东金融高新区股权交易中心挂牌企业3600多家750多家27家（注册企业1089家）主体资格无限制股份公司，有限责任公司 股份公司，有限责任公司盈利要求“3211”标准营收不低于2000万元，或净利润 营收不低于1000万元，或净利润不低于100万元融资产品资产收益权回购、私募债、集合债、股权质押、股权融资、并购基金增资扩股、股权质押融资、发行私募债股权、债权、知识产权质押挂牌费用挂牌服务费1万元股份公司：2万元审核费，每年约2-3万元监管服务费有限公司：5000元审核费/中介机构推荐服务费用15-20万元，转新三板时可抵扣挂牌时间形式审查5个工作日，形式审查后3个工作日内完成挂牌1个月，材料需上报广州市金融办备案1个月，材料需上报广东省金融办备案

　　本稿撰文：罗湛贤 郑雯 王若兰