□申银万国哈中山路

　　近两周，沪深股市在场外资金的推动下，呈现旱地拨葱似地快速上扬。上证指数已经站上2200点关口，再创年内新高。从目前看，本轮反弹仍在持续，未来可能复制1999年“5·19”行情的走势，以“压缩饼干”的方式，以空间换时间，快速到位。

　　首先，本周一沪深股市强劲上扬，再现开门红走势。这是以往强势市场的普遍规律。一般来说，在强势市场中，由于上周末大家看了报纸电视，上面大多是看多的观点，强化了市场看涨预期，加上资金调度，因此在周初集中入市，推动行情上涨。本周一和上周一均是如此。相反在熊市中，又经常出现黑色星期一的走势，也是同样的道理。随着本周一的大涨，阶段性强势再度印证，即便昨天出现小跌，也是中阳线顶端的震荡，无碍强势基础。因此展望后市，反弹可续。

　　其次，从本轮反弹的支撑因素看，还在继续发挥作用。诚如上周五证监会发言人所言，本轮反弹的动力可分为宏观经济数据向好，股市流动性宽松以及沪港通等政策红利的释放。从目前看，宏观数据向好具有稳定性和连续性，不会对市场形成忽好忽坏的影响。从资金面看，银行间市场隔夜回购利率近期小幅回落，目前在3.10%左右的低位水平。交易所市场的回购利率同样处于低位，昨天盘中最高年化收益率仅3.55%，为近20个交易日的最低，尾市报收在1.805%的低位，表明短线资金面较为宽松。至于题材性热点和结构性机会，昨天两市共有35只个股涨停，有三分之二的个股上涨，反映出市场仍有较强地做多动力和激情。

　　第三，从技术面看，目前市场重心仍在向上拓展，保持强势上升通道。虽然短期上升斜率有所放缓，但向上趋势不变。根据以往类似的反弹走势，一般都呈现两波上升行情。最典型的如1999年的“5·19”行情，就是在短线40天内以两波单边轧空的方式，走出一轮简洁麻利的阶段性反弹。这次也有很大的复制可能。如果这样，那么目前市场刚刚进入第二波的拉升阶段，后市还有冲高机会。阶段性目标位在2300点一线。

　　当然，和上周初相比，本周初的上攻动力有所减弱，后续需要有补量过程。例如对比最近两周的周一周二走势，上周一大盘反弹2.41%，成交1804亿元，上周二顶端震荡收阳十字星，微涨0.24%，成交1592亿元，而本周一股指上涨1.74%，成交1400亿元，周二震荡下跌0.15%，收阴十字星，成交1414亿元。很明显，本周初行情的上涨力度不如上周，周二还是阴十字星，而且成交量也明显减少，是减量上行，量价背离，说明市场的追涨意愿下降，观望情绪增浓。虽然这种转变还只是量的变化，并不是质的变化，但能量递减也应引起投资者的注意，如果后续反弹无法补量，那么一旦上涨遇阻，出现头部的概率就会非常大。届时投资者在应对上就要改变思路，及时离场套现。而短线，还可以持股观望，保持看多思维。