年均回报13.5%，耶鲁基金为何能强势20年？
- 发布时间：2014-08-05 15:36:09 来源：南宁晚报 责任编辑：罗伯特
本报讯（记者 乔馨 通讯员 秦奔）耶鲁大学捐赠基金作为剑桥大学联合会所有捐赠基金中收益率排名第一的基金，通过资产配置及主动管理，在2013会计年度中获得了年化12.5%的回报，相当于净收益22.9亿美元。而在此前的20年中，耶鲁捐赠基金年均回报为13.5%，高出所有捐赠基金均值达5.1%。
如此惊人的回报源自何处？曾有研究指出，资产配置组合的收益高低受资产配置的影响达90%。但在耶鲁捐赠基金中，主动管理贡献了大头的57%，主动管理的能力永远是大大提高组合收益的必要因素。在耶鲁捐赠基金配置的8类资产中，几乎每一类都获得超过对应指数2至10个百分点的回报率。
主动管理提高收益的有效性离不开各基金管理人的业绩高低分化。尤其是在PE/VC行业，这种业绩分化、强者恒强现象是非常具有持续性的。原因在于优秀的管理人在成功投资案例中展现出来的运营、战略、管理各方面的能力使其更加受到优秀创业家的青睐，将来的投资也更可能获得成功，形成良性循环。
优秀管理人在吸引创业家的同时，也强烈吸引了大量投资人。这些管理人每一次募资往往很快就超募，新入市的或是规模小的投资人几乎得不到投资的机会。这使得在投资机构中也出现了强者恒强的现象，耶鲁基金持续获得超额收益就是最好的例子。相信这种现象在国内也会逐渐形成，未来获得超额收益的机会将集中于少数专业投资机构之手。
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