本报综合消息

　　在8月1日之前的一周多时间内，A股的种种表现似乎都在宣告一个事实——牛市将临。

　　上证指数从7月22日的2050.50点上涨至7月31日的2201.56点，累计涨幅达7%，并保持交易日的“八连阳”。

　　而正当市场为沪指成功站上2200点而准备弹冠相庆之时，8月的开局不利，似乎又为这一“牛”局蒙上了一丝阴影。

　　8月1日，沪指最终没能保住2200的防线，虽然低开高走一度冲高至2219点附近，但在14时左右，大盘指数突然跳水，最后报收于2185.3点，跌幅达0.74%，终结此前八连阳的神话。

　　站在这一分岔时点，前几日高喊“十年牛市开幕”的市场人士也谨慎噤声。

　　而在当日证监会例行的新闻发布会上，有关人士对于传闻中的“沪港通”开放时间尚未确定的回应，也让市场对此10月开启的预期充满了变数。

　　在接下来2014年的近半年时间中，于A股而言，是强势延续还是转身回调，市场对于方向的预判也将变得更加慎重。“牛”真的来了吗？

　　此时给予这一问题“肯定”的回答或颇为激进。

　　但记者通过对中金、中信、安信、申万、国君等在市场中最有影响力的券商研究机构对于今年下半年A股策略的采访调研认为，目前市场无论从资本面还是投资情绪面上，至少已经出现了“牛”市到来的征兆，而“十年牛市启幕”的故事也未必只是“传说”。

　　四季度行情提前引爆

　　安信证券的宏观策略研究，一向是被认为市场最有影响的风向标之一。眼光一向独到的安信证券正因其对于近年来漫漫“熊”市的精准看“空”判断被市场冠以“空军司令”之称。

　　事实上，进入6月后，安信证券的态度便开始逐渐发生着变化。

　　6月25日，安信证券首席经济学家高善文在2014年中期策略会上曾指出，“鉴于出口和房地产两条链条导致经济微弱复苏，市场显著向下风险不大，三季度倾向于看平市场，四季度和明年一季度看涨。”

　　一时间，“空军司令”翻多的新闻见诸报端。而这一份由安信证券发布的看涨报告，也一时间成为了吹响市场周期型上涨的号角。

　　虽然安信证券此间看“空”态度已经发生转变，但相比其他券商而言，不愧“空军司令”头衔的它已经抱以谨慎的态度。

　　与安信证券的谨慎相对应的则是来自于国泰君安的激情唱“多”。

　　从4月份祭出“二季度400点大反弹”以来，以乔永远为首的国泰君安策略团队在斯时一片看“空”声中成为市场的异类，在市场上赚足了眼球的同时，也备受讥讽。但虽然时间较其预期中稍晚，但近期的市场行情似乎也正朝着他们“漫山红遍”的观点演化。

　　中信证券研究部策略组之前在7月中旬发布研究报告称：A股市场将呈现出“寻底”走势。

　　除安信证券和中信证券外，申银万国证券2014下半年A股投资策略亦认为“年末可能充实行情。”

　　猜对了结果，但没猜对过程。

　　自在7月最后一周的星期一时，在交行混合制改制方案上报的消息发酵之后，并紧接着一连串利好消息的推动之下，A股连续拉出的几根大阳让上证指数已经稳稳地站在了2200点之上，上证八连阳，近200点的涨幅，这一切的一切似乎都在宣告着A股行情的反转，一时间，市场情绪被点燃，甚至有机构高喊出了“十年牛市开启”的口号。

　　“其实市场价格都是看预期的，如果大家都认为四季度行情会有起色，那么这轮行情很可能在三季度就会提前到来。”华南一位证券策略分析人士认为，“7月份的上涨原因背后就包含了看多预期的作用。”

　　蓝筹股获重估

　　与此轮A股复苏相伴随的，是投资逻辑的悄然蜕变，即市场的关注重心正渐渐由以中小盘股为主的成长股向大盘为主的蓝筹“白马”股平移。

　　“政策与经济的交谊舞背景下，蓝筹股底部被‘夯实’”，申银万国下半年投资策略报告指出，“沪深300权重股的低估值和机构超低配已经反映了主要悲观预期事件，‘夯实’了权重股票的底部。”申银万国报告指出“上证结构上重点关注小金属、小银行及高息率类债券资产”。

　　“新常态制度红利释放周期正在启动，A股上涨也将由局部蓝筹和龙头向更广泛的低估值蓝筹板块蔓延开去。”国泰君安在6月份的策略报告中就已表示，“我们坚定看多A股投资，看好蓝筹为主导的趋势性投资机会。”

　　“首选被动防御——大银行、大石化、大地产为代表的低估值大市值品种。”安信证券2014中期策略报告亦指出。

　　而在价格表现上，蓝筹股的崛起已初现端倪。7月28日，上证指数单日上涨51.33点，上涨2.41%，为今年以来的单日最大涨幅。市场对此的解读为受到交通银行混合所有制改革传言影响所致，当日交通银行直逼涨停，而“工农中建”四大行涨幅均超过2%。

　　在反腐标志性事件宣布后的7月30日，“石化双雄”接过接力棒。当日中国石油上涨达3.08%，而中国石化亦上涨达1.16%。

　　另一方面，市场对于中小盘成长股的过高估值问题似乎亦在提高警觉。

　　“逐渐转向积极配置，依然偏向大盘。”中金公司下半年A股策略展望指出，“2013年领涨中小盘的多数板块在2014年面临估值偏高、基本面弱化的特征，不支持中小盘成长股持续上涨。”

　　“部分伪成长可能遭遇盈利预测下调，警惕‘戴维斯双杀’风险在未来两个月的发酵。”申银万国证券认为，“创业板全样本2014年年报业绩增速的一致预期高达75%以上，自下而上的草根调研经营数据如果不达预期，则面临着上市公司盈利预期进一步下调的风险。”

　　在大部分机构看来，对于蓝筹股的价值重估提振而言，今年以来金融市场交易制度的种种变化预期似乎功不可没。

　　“关注资本市场改革和开放，交易制度的变化对蓝筹的提振——T+0、优先股、个股期权、A股纳入MSCI、沪港通。”申银万国证券认为，优先股、T+0、股票期权、子板块再融资制度等都可能打破当前投资者的风险和收益错配格局。而韩国与中国台湾市场在实施“T+0”后两地市场相关指数分别上涨近30%和20%。

　　与此同时，沪港通亦或成为下半年机构重点关注的资本市场改革事件。

　　“我们相信随着‘沪港通’启动日期的临近，市场对此的关注度会越来越高。”中金公司亦指出，“总体上，目前海外投资者偏好的偏大盘、消费类的股票中，有很多A股比港股可比标的便宜，具备中长期投资吸引力。”

　　除金融改革外，正在开展的国资改革也成为了此轮蓝筹股价值重估的主要依据。

　　“展望下半年，国企改革进展将依然值得关注。特别是能源、电信等领域国企改革的进展，还有可能出台有关国企改革的总体意见。”中金公司认为，在国资改革的概念下，获准进入受保护行业的民营企业、经营绩效有望继续改善以及因国企改革整合调整的国有上市公司存在投资机会。

　　锁定沪港通等三大主线

　　7月份的A股市场是年内较为热闹的一个月，“二八转换”现象显著，银行、券商、煤炭、有色等权重板块带领大盘上攻。那么，8月份市场格局会有哪些变化？有哪些投资主题值得关注？

　　首先在行情判断上，有市场人士表示，本轮的反弹主要还是存量资金的腾挪，而真正的牛市行情中权重与中小盘是普涨的，所以8月份整体应该不会延续7月底的暴涨行情。从技术面来看，大盘日线目前已出现超买现象，并且已接近前期筹码集中位，可能会受2250点处大量抛压盘的压力而出现回落。再加上8月份后半月可能会出现的新股申购，将抽走大量资金，大盘难免出现调整。但基于货币流动性的整体宽松，以及稳增长政策效果的显现，大盘在月底很有可能会重新选择向上。

　　因此，中信建投表示，市场焦点将重新集中在以创业板和中小板为代表的成长领域。其认为，目前市场在长期增长下降、短期稳增长与库存波动、市场估值之间寻找平衡。“稳增长”作用下经济短期企稳反弹，但周期行业弹性仍不足。

　　与之相反的是，德邦证券表示，看好A股行情，反弹趋势仍可延续。此轮上涨有基本面支撑，政策偏松，经济低位回升，上半年在出口和房地产投资下滑的背景下，经济仍实现7.4%的增长，下半年随着海外经济进一步改善，国内房地产市场低位企稳，内需和外需均改善，经济全年仍有望实现7.5%左右增长。货币超量将提升资产价格，股权价格获益较大。

　　综合当前市场各方观点，后市投资可锁定三条主线。

　　主线一：沪港通——资本市场的一场革命。

　　东北证券表示，沪港通对A股+H股折价较低的标的形成利好，而这些股票主要是权重、蓝筹，建议积极关注，另外，A股特色的上市公司也可能受益，包括贵州茅台、片仔癀等品种。相关受益板块，可立足于估值比价低、具有一定独特价值的股票，主要如A股+H股折价较高的：万科A、潍柴动力、鞍钢股份，继续关注贵州茅台、片仔癀等独特价值品种。

　　主线二：国企改革——利好效应长久显现。

　　银河证券表示，新一轮国企改革拉开大幕，制度红利也有望释放，看好国企改革过程中的投资机会。对于国企改革带来的机会，关注四大投资机会：一是作为集团上市平台的公司，能够获得大量优质资产的注入，迅速做大做强，从而使公司获得爆发式外延式增长的机会。二是隐蔽资产多、市场价值被严重低估的公司，通过并购重组，创新国有资本管理机制，强化市值考核，大幅提升市场价值。三是国有控股比较高、经营管理水平较低的公司，在吸收民间资本进入、实施股权激励、市场化管理等手段后，公司的经营能力、盈利能力大幅改善，市场价值大幅提升。四是集团上市公司较多，在资产整合过程中被作为“壳资源”卖出的公司，具有市场化的投机价值。

　　主线三：国防军工板块。

　　中信建投表示，着眼中期，受安全局势与国家战略影响，军工板块仍将保持热度。更重要的是，在全面深化改革的大背景下，与军工行业相关的配套政策有望在下半年陆续出台，如国防科技工业改革总体方案、国防科技工业领域法律体系框架、推动国防科技工业军民融合深度发展的若干意见、军品科研能力结构调整工作方案、军工科研院所分类改革方案。对军工股的中长期行情仍坚持“由守转攻”的判断，尤其近期涨幅不大的细分领域龙头，仍具备战略建仓价值。