昨日，央行公布7月份信贷和数字融资数据，其中信贷创下2009年11月以来的最差，社会融资创下2008年10月以来的最差。前期微刺激政策出台不断，而7月包括PMI数据等在内的各项数据也一片大好，为何独信贷如此“差强人意”？数据公布后引发了市场的恐慌情绪，一度使得上证指数在盘中下跌至2200点关口附近。

　　央行官网罕见释疑

　　数据显示，7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元；其中新增人民币贷款3852亿元，同比少增3145亿元。7月末的广义货币(M2)余额为119.42万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点。

　　一系列的数据，超过市场的预料，对此，央行有关负责人罕见地在官网发布信息对数据进行解读。表示7月份金融数据的回落，与6月份的基数较高以及季节性波动等有关，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间。

　　央行解释称，6月新增贷款大幅冲高至1.08万亿元，而7月是传统的“小月”，所以会有一个明显的季节性回落，其实两月的数据合并来看，平均每月仍有7000亿元的新增贷款。

　　同时，7月数据还体现出宏观面受到经济增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的因素影响，造成7月新增贷款的需求较弱。

　　银行惜贷

　　此前，无论是汇丰中国制造业的PMI数据，或是统计局发布的制造业PMI，都显示出中国经济企稳回暖，也给予市场极大信心。为何信贷数据却让市场失望呢？

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙接受羊城晚报记者采访时表示，除却季节性因素的影响，供需两端都表现疲软，今年上半年的增长是一个补库存的过程，在一系列微刺激“退火”之后，复苏基础仍不牢固，企业缺乏继续融资的动力。

　　陈龙更表示，由于金融机构因为缺乏明确的信贷放松的信号，而且出于风险控制，也出现了惜贷的行为，造成信贷供给不足。数位业内人士也表明观点，认为当前的资金并未回归到实体经济中。

　　央行相关负责人也在解读数据时称，“6月份的‘井喷’消化了大量的贷款需求，金融机构还处于补充的阶段。另外，受到存款下降，不良贷款率上升等因素的影响，金融机构信贷资产质量管控压力上升，对一些信用风险集中领域贷款的投放也更为审慎。”

　　央行会否降息引关注

　　降，还是不降？从去年开始，此类话题一直是经济学家和宏观分析师们关注的话题，然而一系列微刺激政策的出台，也让大家感觉短期内降息可能性不大。不过，7月信贷和社融的数据，让这一话题再度成为热点。

　　央行会不会祭出降息的大旗呢？招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，在6、7月份连续推出调整存贷比、定向降准、PSL等有利于信贷增长的背景下，本应保持较快增长的信贷社融，却现大幅回落，虽有半年末后回落的合理性，但如此巨大的降幅，至少一定程度上表明前期定向刺激的手段效果不明显，降息仍具有客观的可行性。

　　“央行采取降息是比较可能的”，陈龙认为，从总量的角度看，信贷资源充足，“这说明价格工具的效果是优于数量工具。”

　　“央行有两个选择，一是降息以降低企业资金成本，二是通过窗口指导要求银行加大信贷投放”，刘东亮认为如果降息可行，最快8月就能实现。

　　不过，刘东亮也认为，并不能因为当前面对经济下行的压力就过分悲观，居民户中长期贷款没有出现急剧跌落，“只是温和减少，表明房地产销售形势没有预期的那么差”。