央行定向流动性注入或对四季度GDP增速影响有限
- 发布时间：2014-10-23 13:38:30 来源：中国网财经 责任编辑：王斌
中国网财经10月23日讯 近日，有消息称，在9月份向5大行注资5000亿SLF之后，央行将进一步释放流动性，机构分析其规模为2000到4000亿人民币不等，并且，注资渠道为PSL或SLF。定向流动性注入将对四季度经济数据产生怎样的影响？针对此问题，人大重阳金融研究院独家提供给中国网财经频道的文章中指出，央行的定向流动性注入或对四季度GDP增速影响有限。
文章认为，流动性的注入对四季度GDP数据不会有很大的影响。2014年9月，全国新增人民币信贷8572亿元，明显超出市场预期，中长期贷款也较前月继续增加，表明信贷对实体经济的支持力度略有加强，但幅度较为有限。经济数据方面，9月CPI同比上涨1.6%，较上月回落0.4个百分点，PPI同比下降1.8%，显示经济整体仍位于“低轨道”。本周二，国家统计局将公布今年三季度GDP。继二季度增长7.5%后，目前市场预期三季度增速将回落至7.2%，增速或创五年新低。考虑到经济仍处于下行周期，此次流动性的注入对四季度GDP增速影响有限，其值预计将维持在7.0%左右。
究其原因，在需求疲弱的情况下，宽松的货币政策在短期内对经济的影响不会很大。随着美国逐步关闭QE闸门，量化宽松机制下，实体经济发展缓慢的问题渐渐暴露。近期，IMF总裁拉加德提出“新平庸”的概念，用来描述这种由宽松货币政策导致的、缺乏基本面支撑的经济繁荣。另外，欧洲、日本等发达国家和地区持续维持宽松的资金面，通过频繁的货币刺激以求拉动经济；然而内需和外需的双疲弱，仍旧是制约全球经济复苏的根本原因。需求跟不上，企业生产和投资的意愿不强，而全球经济的下行风险使得银行惜贷，即便央行从源头上放宽流动性，层层作用机制下来，对实体经济投资起到的刺激作用将十分有限，因此宽松的货币政策在短期内见效缓慢，不过长期来看，此举会对企业投资起到鼓励作用，而经济改革正是这一长期效果的保障。
在此背景下，目前的政策上仍应以经济体制改革为主，尤其是解决企业的高债务问题。货币层面，虽然“降息”呼声强烈，但是在“结构未改”的情况下，降息的影响面太广、影响幅度太大，恐怕会使得部分企业的产能过剩问题更加严重，因此我们认为央行短期内不应降准降息，而仍应以SLF、PSL和降低正回购利率等方法结合为主，定向地增加流动性。虽然，此举对四季度GDP增速影响有限，但是在经济体制改革的大环境下，定向宽松将更符合经济健康发展的目标。(中国网财经中心)
