近日，中国人民银行货币政策委员会召开了2014年第三季度例会。例会关于货币政策的表述与二季度相比没有变化，但更加强调了经济形势的复杂程度，删除了“经济金融结构开始出现积极变化”。

　　央行召开第三季度货币政策例会

　　货币政策委员会三季度例会分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但形势的错综复杂不可低估。国际经济形势和主要经济体货币政策出现分化，美国经济的积极迹象较多，欧元区再次加大货币政策宽松力度，部分新兴经济体实体经济仍面临较多困难。

　　例会强调，要认真贯彻落实党的十八大、十八届三中全会和中央经济工作会议精神。密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　例会删除一利好表述 强调经济形势复杂程度

　　例会分析当前国内经济金融形势称：“形势的错综复杂不可低估”，这一表述较二季度货币政策例会更为强调当前经济复杂程度。

　　民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，目前我国经济有一定压力，但还是可控状态，“不可低估”意味着目前，包括央行在内，政府对中国经济还在进一步观察。

　　实际上，从今年第一季度开始，央行货币政策例会在分析当前国内外经济金融形势的表述时均有所变化。

　　三季度例会对经济金融形势表述为：“当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但形势的错综复杂不可低估。”相较二季度例会的表述“当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定。经济金融结构开始出现积极变化，但所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存”，删除了一利好表述，即“经济金融结构开始出现积极变化”，更加强调了经济形势的复杂程度。

　　李志强表示，“有利条件和不利因素并存”删除意味着负面因素恐怕比二季度稍微多一些。

　　有分析称，三季度GDP情况不容乐观，四季度压力依然较大。一是房地产投资迅速下滑，8月全国商品房开发投资累计同比增速已低至13.2%，比去年同期下降6.1个百分点，预计四季度将进一步下跌，是拖累增长的最大因素。二是随着往年投资建设项目陆续竣工，而今年新开工项目有限，新增长动力不足。三是PPI已连续30个月负增长，制造业领域面临通缩压力加大。四是金融机构风险偏好下降，金融支持力度减弱。

　　坚持稳健货币政策 大幅降准降息可能性不大

　　除了上述内容，央行三季度例会内容大致与二季度例会相同。央行表示，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　中行首席经济学家曹远征指出，未来当局仍会坚持稳健的货币政策，在稳定总量的同时实行定向调控。曹远征指出，一方面原因是货币存量规模仍然较大，货币池子的规模足够大，没有全面增发货币刺激经济增长的必要性。另一方面，全面的宽松政策往往导致资金流向房地产、融资平台和一些产能过剩行业，而新兴产业、技术创新领域等仍面临融资难问题。因此，未来的货币政策仍会以稳健为主，控制总量的同时进行定向调整，进而达到降低社会融资成本和促进经济转型升级的目的。

　　交通银行首席经济学家连平指出，年内货币政策保持稳中偏松，货币市场资金宽松将成为常态，全面、大幅降准和降息的可能性不大，定向降准、定向公开市场操作和定向再贷款等举措有望继续推出，但不排除为提振信心和推动融资利率下降而小幅下调基准利率的可能性。

　　民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友称，央行三季度例会以不变应万变，反映出新一届政府已经放弃了过去大规模刺激的老路，保持政策定力的决心越来越强。这是一场改革与风险的赛跑。除了加快改革，政府的另一个思路是拖住风险，以时间换空间。