昨日(9月22日)，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线回落，其中7天期下跌10.20个基点，至3.1980%；14天期回落11.50，至3.4380%。同时，银行间市场质押式回购加权平均利率，亦有多数品种出现回落。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙对记者表示，对冲9月底、季末冲存，以及国庆长假的现金需求导致的流动性紧张，是央行当前公开市场操作和非公开市场操作的预期管理目标；考虑到上周央行开展的SLF(常备借贷便利)等操作，本周的资金价格波动不会太大，将不会超过上周新股集中申购的紧张程度。央行在公开市场上保持不作为或小幅度逆回购，让市场到期资金自动供给流动性的可能性较大。

　　Shibor利率全线下行/

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，昨日所有品种利率全线回落。其中，隔夜Shibor下跌4.30个基点，至2.7970%；7天期Shibor下 跌10.20个 基 点 ，至3.1980%；14天期回落11.50个基点，至3.4380%；1个月期Shibor则下跌3.30个基点，至4.2770%。

　　与此同时，银行间市场质押式回购利率，昨日，除3个月、6个月期限品种(加权平均)利率小幅上涨外，其余品种均有不同程度的回调。其中，7天期品种下跌11.01个基点，至3.2268%；14天期品 种 下 跌16.26个 基 点 ，至3.4249%。

　　记者注意到，上周央行共在公开市场净投放资金80亿元。在9月18日的公开市场操作中，央行将14天期正回购操作的招标利率降低20个基点，至3.50%。据了解，这是自今年7月份以来，央行第二次下调14天期正回购的招标利率，并刷新了期3年半来的新低。

　　“央行之所以会在此时下调14天期正回购的中标利率，首先是因为近期IPO频繁推出、存款偏离度指标等因素对货币市场造成了冲击，而在季末、节假日等因素临近的情况下，货币市场资金利率已横亘在较高水平。”中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清曾对记者表示，通过降低利率，还可以降低银行的资金成本，进而传导到实体经济中去，达到降低实体经济融资成本的效果；此外，货币市场资金利率的降低，还可以缓解市场对宏观经济的悲观预期。

　　此外，据新华社报道，建设银行董事长王洪章9月20日已证实，央行确实已向五大行投放了5000亿元的SLF。“央行向五大行发放5000亿元，是执行稳健货币政策的一部分。”王洪章表示。

　　短期流动性仍乐观/

　　“这(SLF操作)表明了当前管理层在稳定货币市场的基础上，对降低融资成本的迫切心情和政策动作。”陈龙对记者表示。

　　据记者了解，本周公开市场上将共有250亿元的正回购资金到期，其中，周二(9月23日)到期资金150亿元，周四(9月25日)到期资金100亿元，无逆回购和央票到期。

　　与此同时，本周四(9月25日)是存款准备金补缴的时间窗口，而本周还有12只新股申购(IPO)，这些都可能会对资金面带来一定的冲击。此外，月末、季末因素，以及国庆长假等因素也可能会影响到银行间市场的资金利率。

　　陈龙认为，考虑到上周央行开展的SLF，以上因素对市场流动性的影响不会太大；央行在公开市场上保持不作为或小幅度逆回购，让市场到期资金自动供给流动性的可能性较大。

　　“当然，如果有非公开的再贷款或再贴现，就另当别论了。”陈龙表示，相信有了前期的SLF操作和预期中的公开市场操作，本周的资金价格波动不会太大，料将不会超过上周新股集中申购的紧张程度。

　　“从近期李克强总理在天津夏季达沃斯论坛的讲话和央行官员的表态来看，未来的流动性不太可能出现大起大落的变化，维持中性平衡且稳定货币市场的货币政策是各方利益最大化的选择。”陈龙表示。

　　陈龙认为，从定性分析的角度来看，未来一个月的流动性整体上是乐观的，除了9月底的拉存款需求和国庆长假的现金需求之外，央行基于货币政策的预见性、针对性和有效性，在公开市场操作的预期管理上，也将是总量稳健、短期平稳推进、中期管理预期等方向为基调。