9月18日，法国政经界被当地一家名不见经传小报所报道的一则“大新闻”惊出了一身冷汗。舆论报(L'Opinion)称，“法国政府已经在当地时间9月18日上午收到穆迪的降级通知，穆迪将把法国主权信用评级从Aa1下调至Aa2，展望为负面”。消息甫出，法国政经界人士纷纷闻风而动，有的辟谣，有的稳定市场。记者的手机在1个小时之内收到关于法国降级的推送新闻和延伸阅读近30条。

　　对此，法国总统奥朗德在当天傍晚召开的每半年一次的记者会上表示，“我不知道穆迪会采取何种行动，总之我对此一无所知。但法国国债的融资成本还从没有像现在这样低”。法国财政部也表示，对穆迪关于法国主权信用评级降级的谣言一无所知。

　　9月19日晚10点50分，总部在美国的主权信用评级公司穆迪，终于发布了对法国主权信用评级的最新报告。这份报告称，“穆迪将维持法国此前的评级Aa1，展望仍维持负面”。穆迪对此解释称，“之所以仍然维持法国的主权信用评级在Aa1，是因为法国尽管有信用违约的压力，但该国仍保持了显著的信用优势，包括经济规模和财富总量。但法国经济疲软和庞大的赤字压力导致仍维持法国现有评级水平不变。”

　　该机构同时认为，法国政府提出的结构性经济改革具有执行性风险，因此将法国主权信用评级的展望仍定为负面。此外，穆迪预测，法国今年的经济增长率为0.4%。这与此前经合组织最新一期《世界经济展望与分析报告》中的预测目标相同。但对于法国2015年的经济增长率，穆迪的结论比经合组织的预测要低0.1个百分点，为0.9%。穆迪进一步预测，法国直至2018年经济增长才有可能达到1.4%。换言之，需要再过四年，法国的经济增长才有可能超过当前全球经济复苏的平均水平。

　　穆迪最新的评级报告证实了此前关于“法国降级”的谣言纯属子虚乌有，法国政经界算是虚惊一场。但是一场关于法国经济和主权信用的辩论才刚刚开始。焦点主要集中在三个方面。第一个焦点是法国的债务情况是否已经相当糟糕。2011年法国国家债务占国民生产总值的比例达到86.2%，2013年底这一数字升至93.5%，几乎赶上史上最高的1997年的98%。而这也直接引发了第二个争论焦点，即法国是否有能力完成欧盟关于赤字占比目标的要求。法国债台高筑，财政赤字占国民生产总值的比例也水涨船高。上周，法国财长宣布，法国今年赤字占比或将维持在4.4%，并预计在明年降至4.3%，直至2017年降为3%以下，以实现欧盟《马斯特里赫特条约》中关于各国赤字占比的要求。但综观法国当前经济形势，低迷不振仍是“关键词”。此外，党派矛盾、既得利益集团冲突加剧，推动经济改革的“后劲”十分有限。这些都使质疑法国政府能否如期完成赤字占比目标的声音此起彼伏。

　　第三个焦点则是为何法国经济低迷，但国债市场的借贷利率又如此低，这种矛盾是否会持久？2012年1月，法国十年期国债的借贷利率为3.2%。而如今的利率为1.4%，仅比具有AAA信用评级的德国高出0.35个百分点。更具戏剧性的是，法国短期国债的利率竟然是负的。换言之，债权人竟愿意“倒贴”借给法国钱。撒克逊银行经济学家邓碧科认为，主要原因在于欧洲央行注入市场的流动性相当充分，这为政府发行国债提供了“避险窗口”。同时，市场投机者为了规避政策大幅调整给股市带来的不可预料风险，选择了相对更为安全的债券市场，从而形成了一个“投机泡沫”。此外，相比西班牙、意大利和葡萄牙，法国仍然是相对安全的“避风港”。

　　此间分析人士比较一致的看法是，不管穆迪、惠誉或其他信用评级公司，在未来无论给予法国怎样的主权信用评价，短期内对法国国债在债务市场的影响都不会很大。但从长远看，如果法国深层次的结构性经济改革无法取得实际效果，法国将在债市付出昂贵的代价。