“世界最大的经济威胁来自欧洲。”英国《经济学人》杂志最新一期的封面文章这样描述。

　　2014年，全球经济状况着实让人“捏一把冷汗”：日本在“安倍经济学”的带领下苦苦挣扎；最大新兴市场中国GDP增速降至2009年以来最低；埃博拉病毒又给西非带来了重创；英美两国经济也在艰难中前行。

　　更糟糕的是，并非只有《经济学人》看衰欧元区。

　　数据编制机构Markit公布的调查显示：欧元区企业10月表现好于预期，经济或许距离再度萎缩又远了一步，但是产品价格再次下调，市场人士对于未来的乐观情绪降至逾一年来最低。

　　Markit首席分析师Chris Williamson对路透社记者表示：“综合PMI(采购经理指数)上升，但有迹象表明指数可能开始再度恶化，比如最令人担忧的新订单分项指标的下滑。”

　　Williamson补充道：“这是自金融危机最严峻阶段以来，我们所看到的最急剧的价格降幅，物价走向不对，这将引发通缩忧虑。”

　　据法新社消息，欧元区9月份的通胀率报0.3%，远远低于欧洲央行略低于2%的通胀率目标。

　　10月24日，国际评级机构标准普尔公司发出警告称，欧元区的经济危机已经进入“顽固的经济增速疲软阶段”。标准普尔认为，这是欧元区经济危机的新阶段。

　　国际货币基金组织(IMF)官员Thomson也对美联社表示，欧洲经济增长预期面临下行风险。

　　路透社称，最近几个月，法国经济的糟糕表现已经使得市场戏称其为欧元区“病夫”。据法国央行表示，今年前两个季度法国GDP均陷入停滞，而第三季度法国经济增速预计将仅为0.2%。

　　资本外流加剧

　　由于经济低迷和通缩风险加大，欧元区正面临大规模资本流出，其中欧洲债券资金流出规模创历史最高记录。

　　美国金融网站Market Watch援引高频ETF监测数据显示，近期美国投资者继续大规模抛售欧洲股票。

　　事实上，不单单是外国人抛售欧洲资产，欧洲本地资本似乎也在外逃。根据周一公布的投资组合流向数据，过去3个月欧洲的固定收益资产出现1999年以来规模最大的资本流出。

　　德意志银行策略师George Saravelos指出，欧洲资本外逃、大规模购入外国资产将导致欧元继续下跌。他预计，欧洲资本外逃的现象将延续到明年甚至持续更长时间。

　　法新社在报道中也提到，最让欧洲困扰的将不是“长期停滞”或者“常态化”，面临史上最大规模的资本流出才是严重危机。

　　该策略师在报告中使用了“Euroglut”(欧元过剩)来形容欧元区面临的问题。报告指出，欧元区因危机导致内需不足，以致出现了创纪录的经常账户盈余。这显示人们宁愿进行储蓄，而不是投资未来的机会。

　　英国《卫报》在评论文章中援引Saravelos的观点认为，欧洲经常账户盈余可以达到4000亿美元/年，超过中国在上个十年的水平，如果继续扩大下去，将成为全球金融市场历史上最大的盈余，大量盈余意味着欧洲将成为21世纪最大的资本输出地，欧洲将主导接下来几年的全球资本流动方向。

　　 银行转型阵痛

　　无需赘言，当经济遭遇寒冬，银行业显然不可能独善其身。

　　《卫报》评论认为，更糟糕的是，银行业还正处于被互联网迅速改变的进程之中——新兴借款方式正在颠覆传统的金融模式。与世界其他地方一样，欧洲银行业的阵痛是躲不过的。

　　相比英国和美国的银行，“欧元区银行将面临更多挑战和更多急剧增长的坏账。但是，他们将无法从市场上获得需要的资本，没有人会愿意把钱给他们。”《华尔街日报》报道指出。

　　英国国家广播公司(BBC)消息称，当地时间10月26日，欧洲央行公布了欧元区银行业全面审查与压力测试结果，130家受检欧元区银行中105家通过压力测试，25家银行未能通过测试。欧洲央行对测试结果表示满意，认为该结果有望增强公众对欧洲银行业的信心。

　　25家未通过压力测试的银行来自11个国家，多数来自南欧，其中意大利有9家，塞浦路斯和希腊各有3家，德法也各有一家银行未通过测试。不过，一大利好消息是，此次没有一家主要欧元区银行沦陷。

　　该报道解释说，测试主要标准是银行是否达到8%的最低核心资本充足率，以及在经济极端恶化情况下，满足5.5%的最低核心资本充足率。在模拟的危机情况下，所有受检银行的资产缩水2630亿欧元。25家未通过测试银行的资金缺口达250亿欧元。由于测试在过去12个月里进行，因此有12家银行期间已经填补了150亿欧元缺口资金，另外13家需要在未来6至9个月内补齐缺口资金，否则需要政府为其填补资金。

　　Market Watch专栏作家莱恩认为，“在现实当中，神志清楚的人没有谁会去想投资一家欧元区银行”。而在眼前的局面下，他们又注定只能寻求政府的救援资金，而这恰恰是欧洲金融市场最不愿意看到的。

　　他进一步分析说，新一轮的政府救援，这对于欧元区本身而言又是一个悲剧。大多数政府都已经因为债务水平过高而焦头烂额，而且通货紧缩还意味着他们债务对国内生产总值(GDP)的比例还将进一步提升。银行或许可以得到救援，但这只是将破产的风险从银行转移到政府身上而已。

　　量化宽松来临？

　　据法新社报道，欧洲央行正在考虑出台下一步宽松政策：认购企业债券。文章指出，目前欧洲央行内部正在就此展开讨论。

　　据内部人士透露，在购买企业债券问题上，欧洲央行内部也承受着较大压力。

　　《卫报》评论文章预计，欧洲央行极有可能于明年第一季度开始认购企业债券。

　　根据欧洲央行的估算，欧洲企业债券市值大约在1.4万亿欧元左右。尽管欧洲央行否认已作出了相关决定，但分析人士指出，一旦欧洲央行启动认购企业债券，即可大量增加市场的流动性。

　　事实上，一段时间以来，为了拉动欧元区经济增长，遏制滞胀势头，欧洲央行连续采取了一系列政策措施。

　　《纽约时报》在10月20日报道，欧洲央行宣布开始购买资产担保债券。路透社援引消息人士的话称，欧洲央行将担保债券购买范围从西班牙扩大至德国。

　　路透社还称，从今年底开始，欧洲央行还将开始认购资产支持债券。据欧洲央行内部人士向媒体透露，由于对当前欧元区的经济形势担忧情绪加重，而且此前出台的一系列试图拉动欧元区经济复苏的货币政策有可能不足以达到预期效果，因而欧洲央行准备认购企业债券，以便进一步向市场注入新的资金。

　　随着欧洲股市陷入11年来的最长跌势，以及欧元区CPI降至2009年以来最低水平，欧元区决策人士的压力已濒临“临界点”，市场认为这或将迫使他们为衰弱不堪的经济推出新的刺激措施。

　　“问题是经济复苏非常疲软、脆弱，某些事情必须要出现。”荷兰国际集团经济学家马丁·万·弗利特说，“市场愈发相信他们不得不实行购买主权债的量化宽松。”

　　标准普尔也发表了类似看法。该机构认为，欧元区可能正在进入迟滞增长阶段，因去杠杆化仍在继续，而且全球经济疲弱。该机构还指出，货币政策能够在短期内帮助稳定各国经济，但如果政策上产生自满情绪，长期内将事与愿违。

　　 欧盟团结不再？

　　2012年，英国国家广播公司曾报道，欧洲央行行长德拉吉似乎要拯救欧元区，他承诺“不惜一切代价”捍卫欧元，这一立场得到德国总理默克尔的迅速支持，她表示欧洲央行在其同意下采取行动。

　　但两年来，德拉吉与其最重要的利益攸关方德国的关系却令人紧张。《卫报》评论称，市场担心这将影响欧洲经济。

　　一位不愿透露姓名的德国高级官员表示：“未来将看到一个真正的辩论，德国的公开批评将大规模展开。”

　　《华尔街日报》援引知情人士消息称，默克尔感到被“出卖”了，因为德拉吉在杰克逊霍尔全球央行年会及8月怀俄明会议上，敦促德国采取宽松的财政政策来刺激经济。

　　她的随从官员也对德拉吉的计划深表怀疑，德拉吉计划购买资产支持证券(ABS)和资产担保债券，以此推动商业银行放贷。

　　事实上，德国政治家们担心，如果这个方案行不通，欧洲央行行长将会推出全面的政府债券购买计划，即量化宽松。

　　“而这项措施在德国是一个禁忌，默克尔的幕僚担心政权将落入该国的新反欧元政党——德国另类选择党的手中。”《卫报》评论文章指出。

　　路透社撰文表示，没有了欧元区最大和最有影响力的经济体的支持，对欧洲央行的信誉来说是致命的打击，使人们对欧洲央行是否能与各国政府合作让欧元区经济再次增长逐渐失去信心。

　　欧洲央行前国际政策分析主管、现任柏林DIW经济研究所所长Marcel Fratzscher表示：“最近的批评浪潮真正唤醒了欧洲央行，德国政府是否会全力支持他们？德国的批评声音对欧洲央行来说是一个大问题。”

　　欧洲央行引用独立性的原则，拒绝就该行与德国双边关系的状态发表具体评论。

　　德国政府发言人表示，德国相信欧洲央行在其授权下正在采取行动以确保价格稳定，对欧洲央行的未来决定不予置评。

　　看来，与重要成员国“貌合神离”的欧盟面临的远不止经济问题。