作者胡玉玮，经济学博士，中国人民大学重阳金融研究院研究员

　　2016年是我国“十三五规划”开局之年，诸多重大改革政策将陆续出台。其中，自去年11月份开始在中央文件中频频出现的供给侧结构性改革已经成为引领我国“十三五”期间、甚至更长时间的重要宏观经济管理理念。但“万事开头难”，作为一个全新的改革理念，如何正确落实和执行，从而使我国经济尽快走出增长乏力的困境，享受供给侧改革带来的红利，仍有很长的路子要走。展望2016年，供给侧改革将面临三大挑战，对其处理的好与否将直接关系我国经济改革的进程，乃至整个社会的稳定和发展。

　　第一、供给侧改革大方向不可动摇

　　在过去的几个月中，供给侧改革在我国经过了全民讨论和充分热议。绝大多数观点高度认可供给侧改革的必要性和时代意义。在我国后发优势逐步消退，人口红利逐步下降，全球贸易红利逐步减弱等多重压力叠加的背景下，单纯强调需求侧宏观经济管理的弊病愈发突出，所以供给侧改革是大势所趋、形势使然。但与此同时，质疑、怀疑的声音值得我们注意。有些观点认为供给侧改革是新的“计划经济”，或者认为供给侧改革“换汤不换药”等等。这都是对于供给侧改革的误解，没有真正学习好、理解好、领悟好供给侧改革。如果这种观点得不到及时纠正，特别是如果在基层领导干部中得到宣扬，势必影响未来供给侧改革在全国的推进。

　　全国广大干部群众在思想上的高度统一是我国以往改革取得胜利的法宝，我们要继续坚持。对于目前出现的关于供给侧改革的误解或不正确观点需要及时处理、及时解决。在这里，我们应坚决按照近期习近平主席对于“指挥棒”的重要论述，“对不适应、不适合甚至违背新的发展理念的认识要立即调整，对不适应、不适合甚至违背新的发展理念的行为要坚决纠正，对不适应、不适合甚至违背新的发展理念的做法要彻底摒弃”。只有思想上统一了，行动上才能统一。供给侧改革的方向不能变，这一点丝毫不能含糊。

　　第二、对当地就业市场的影响

　　确保就业市场的稳定始终是我国宏观经济管理的重要指标。而供给侧改革的一项主要内容为化解过剩产能和处置“僵尸企业”，在此过程中势必会对当地就业市场产生较大冲击。众所周知，我国的过剩产能主要集中在钢铁、煤炭、化工、船舶等行业，而这些行业恰恰是吸纳就业人数较多的行业。以资金和劳动密集型的钢铁行业为例，目前全国有钢铁生产企业500多家，其中民营钢企400多家，而绝大多数民企钢企产能均低于300万吨。另外，全国钢铁行业的产能利用率逐年下降，目前只有70%左右，属于产能严重过剩。如果高能耗、低效率的钢铁企业被迫关停闭，职工再就业或安置问题将成为当地政府的一个重要现实挑战，处理不当将会引发社会动荡。

　　鉴于此，民生政策要发挥社会托底的正向作用，在此过程中坚决贯彻党中央的决定，即在处置“僵尸企业”时，要尽可能多兼并重组、少破产清算。地方政府要充分考虑、高度重视去产能可能对当地就业市场的冲击，做好各种政策准备和配套措施，全力做好职工安置工作。切记不可为了却产能而去产能，为了所谓的去产能达标而置广大职工切身利益于不顾，那样只会激化社会矛盾，进而影响改革的顺利推进。

　　第三、对金融稳定性的冲击

　　我国产能过剩行业普遍具有资金密集的特点，房地产、钢铁、船舶制造等行业的企业负债率较高。高负债或高杠杆具有明显的顺周期特点，即在经济持续增长阶段，有利于扩大企业利润，但是当经济陷入下滑通道时，将会产生财务风险。另外，近几年供应链金融发展迅速，并成为不少商业银行，特别是中小股份制银行力推的金融服务模式。而对于供应链金融，处于中心地位的往往是核心企业，如大型钢铁企业或船舶制造企业。如果这些核心企业出现问题，将直接影响诸多上下游企业的运营，进而危及所有相关企业的银行贷款。

　　另外，我国政府整体的负债率不高，截止2014年只有50%左右，处于国际公认的警戒线60%以下。但是地方政府的负债率却令人担忧。有报道显示我国目前100多个市级、400多个县级政府的负债率高达100%。而导致地方政府债务激增的主要原因就是地方政府融资平台的泛滥和过度膨胀。这些平台在经济高速增长时期发挥了重要作用，特别是在房地产领域，但同时也积累了巨大的金融风险。随着经济下行压力的加大和财政收入增速的放缓，一些地方政府的“事实破产”应引起我们的高度警惕。

　　因此，我国在进行供给侧改革的同时，要谨防个体风险演变成为全国性风险，非系统性风险升级为系统性风险。2016年五大经济任务之一的“去杠杆”正是希望通过降低企业和(地方)政府的财务杠杆防范化解金融风险。