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三年来最大IPO来袭 东方证券3月23日上市定位分析

  • 发布时间:2015-03-20 15:34:40  来源:中国网财经  作者:佚名  责任编辑:刘小菲

  中国网财经3月20日讯 根据监管层安排,东方证券将于3月23日(周一)在沪市上市,这是中国A股市场上三年半以来最大的首次公开发行(IPO)。本次东方证券共发行10亿新股,每股发行价10.03元人民币,募资规模达100.3亿元,为2011年9月中国水电(601669.SS)以来最大的IPO。本次东方证券的上市代码为600958。东方证券上周发行时,其网上网下申购共冻结资金9,389.1亿元,创下逾五年来单只新股冻结量最高纪录。以下为东方证券上市定位分析:

  【基本信息】

股票代码 600958 股票简称 东方证券
申购代码 730958 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 10.03 发行市盈率 22.98
市盈率参考行业 资本市场服务 参考行业市盈率 76.17
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 100.30
网上发行日期 2015-03-11 (周三) 网下配售日期 2015-3-10、3-11
网上发行数量(股) 700,000,000 网下配售数量(股) 300,000,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股) 400,000,000.00
申购数量上限(股) 300000.00 总发行数量(股) 1,000,000,000
顶格申购需配市值(万元) 300.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

  【申购状况】

中签号公布日期 2015-03-16 (周一) 上市日期 2015-03-23 (周一)
网上发行中签率(%) 1.6235 网下配售中签率(%) 0.5941
网上冻结资金返还日期 2015-3-16 周一 网下配售认购倍数 168.31
初步询价累计报价股数(万股) 5622530.00 初步询价累计报价倍数 80.32
网上每中一签约(万元) 62 网下配售冻结资金(亿元) 5064.54
网上申购冻结资金(亿元) 4324.61 冻结资金总计(亿元) 9389.14
网上有效申购户数(户) 2479016 网下有效申购户数(户) 139
网上有效申购股数(万股) 4311671.80 网下有效申购股数(万股) 5049390.00

  【中签号】

末“2”位数 27
末“3”位数 646,846,446,246,046,631
末“4”位数 6842,1842
末“5”位数 12325,62325,04178
末“6”位数 096173,346173,596173,846173
末“7”位数 1269598,2519598,3769598,5019598,6269598,7519598,8769598,0019598,6157089
末“8”位数 18153529,24007477

  【公司简介】

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 补充公司资本金、营运资金 978747.4
投资金额总计 978747.40
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 24252.60
投资金额总计与实际募集资金总额比 97.58%

  【机构研究】

    安信证券:东方证券价格区间为18.18 元-19.31 元

  投资要点:

  公司投资业务弹性较大。自营业务是公司的核心业务,投资收益已成为其最重要的收入来源。据统计,2012 年、2013 年和2014年,公司自营业务收入(投资收益与公允价值变动收益之和)分别为13.44 亿元、22.73 亿元和40.42 亿元,占营业收入比例分别为56.44%、70.07%和73.50%。公司2012 年、2013 年和2014 年自营规模分别为239.84 亿元、320.49 亿元和395.66 亿元,平均增速为28.44%。东方证券自营业务收入占比明显高于行业平均水平,因此东方证券业绩弹性较大。

  盈利预测和估值:从资产规模和收入规模上看,目前东方证券和方正证券、光大证券相当,当前光大证券市值786 亿元,方正证券总市值为1037 亿元,因此东方证券合理市值应该介于光大证券和方正证券之间。

  按照PE 估值法,当前券商板块平均市盈率为38 倍,中大型券商的市盈率略低于市场平均水平,考虑到东方证券的资产规模和市场地位,给予34 倍的P/E 进行估值,公司合理的市值970 亿元。

  按照PB 估值法:当前券商板块平均市净率为3.83 倍,根据东方证券的经营状况和财务数据,给予4.4 倍的市净率进行估值,公司合理的980 亿元。

  分业务倍数法:将东方证券的主要业务分为经纪业务、投资银行业务、期货业务、资产管理业务、国际业务、基金业务、直投业务以和金融资产净值等方面,以各项业务的净利润和成本投入为基数,分别给以25 倍、18 倍、20 倍、0.03 倍、1.1 倍、1.1 倍、1.1 倍和1.05 倍,最终估值结果为964 亿元。

  综合来看,我们预计东方证券市值大概范围为960 亿元-1020 亿元,对应的上市价格区间为18.18 元-19.31 元。

  风险提示:交易量持续萎缩的风险;佣金费率持续大幅下降的风险;自营投资收益波动性较大。

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