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国泰君安任泽平持续唱多:A股迎大牛市第二波

  • 发布时间:2014-12-02 16:25:34  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:孙业文

  周二沪指放量上涨3.11%,再次刷新40个月新高。多头旗手国泰君安继上周策略会上发出“卖房买股”的呐喊之后,其首席宏观分析师任泽平近日再次发出牛市论,在研报中坚定的认为大牛市第二波已经开启。

  任泽平在研报中表示,本轮牛市是由改革全面引发的。2014年,虽然分子端的经济增速和企业盈利仍在寻底,但新一届中央领导锐意改革,传统产业积极转型,新兴产业即将破茧而出,这样的全面改革降低了无风险利率,提升风险偏好,引发了资金从房市和影子银行流入股市当中。所以任泽平将此轮大牛市定义给“改革牛”。

  任泽平认为,未来改革将由方案准备期进入落地攻坚期,决策层采取财政货币双宽松为改革提供稳定的宏观环境。预计经济将在未来2-3 年探明增速换挡期中长期底部,房市将回暖,物价可能在2015年中期前后摆脱通缩,从而迎来企业盈利的曙光,股市牛头,债市牛尾,股市将冲击大牛市第二波。

  对于即将到来的第二波大牛市,任泽平提出了以下十大猜想:

  第一,改革从2014年的方案准备期迈入落地攻坚期,包括司法、国企、金融、土地、社保等一系列重大改革方案将会逐步落地,风险偏好逐渐提升。

  第二,全面宽松周期开启,未来降息降准会替代其他定向宽松工具。他预测,11月21日的降息开启了降息降准周期,未来一个季度央行将会有一次全面降准的操作。

  第三,2015年财政政策更加宽松,可能会上调赤字率。预计赤字率会从2014年的2.1%扩大至2015年的 2.6%,增发国债,实施减税。这也意味着2015年是财政货币双宽松之年。

  第四,财政货币双宽松有可能使得人民币汇率面临贬值压力,从而有利于贸易条件改善和出口部门恢复,但会增加资本流出压力。他表示,目前降息表现和对降准的预期,人民币已出现贬值倾向。现在市场资金比较紧张,除了央行操作之外,还跟短期资本流出有关。

  第五,降息降准之后,一线城市的房地产销量将回升,但是三四线城市仍将面临漫长的去库过程,人口净流出的地区压力显然更大,不排除未来部分三四线城市房企爆发信用风险。

  第六,去产能进入尾声,传统产业兼并重组潮,新兴产业扩张新产能。

  第七,经济增速下滑趋缓,2016-2017年有望探明增速换挡后的中速增长底部,经济失速的尾部风险逐步消失,未来新5%比旧8%好。

  第八,明年年中可能会摆脱物价通缩,迎来企业盈利曙光,因为这一时期将满足这三大前提条件:货币政策宽松(降息降准传导需要6个月)、房价环比回升、大宗商品价格回升。也就出现经济下滑但企业盈利改善的状况。

  第九,现在是股市牛头和债市牛尾,正开启大牛市第二波。从2014年二季度到今年三季度为第一波;而今年政府出手,降准降息驱动,改革落地进一步提升风险偏好,经济风险多次被证伪;之后因债市牛市结束,股市牛市还有可以第三波,届时经济增速底部探明并触底,物价摆脱通缩,PPI环比回升,企业盈利改善,有可能在2015年中期以后出现。

  第十,考虑到未来推进利率市场化改革和美联储加息预期,降准的空间比降息要大,所以最受益的行业是券商、地产和保险,但是银行有可能会扮演黑马,

  虽然牛市已被印证,但任泽平在研报中依然提醒投资者:三四线房地产企业、转型迟缓的传统产业,由于增长模式过旧,被淘汰的风险极大。同时,市场预计美联储将于2015 年中期前后加息,随着人民币贬值和利差收窄,资本流出压力凸显,那些对外负债过高、期限错配严重的部门面临严峻考验。

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