中国网市值管理研究中心 李杨

　　2014年以来，医药行业如火如荼的并购重组成为A股一道亮丽风景线，年初刚刚登陆创业板市场、手握重金的楚天科技不甘落后，通过定增并购新华通，上演了“大鱼吃小鱼”的好戏。业内人士表示，此次并购标志着楚天科技外延式扩张迈出实质性步伐。

　　方案显示，此次楚天科技并购新华通采用股份与现金相结合的方式，其中现金支付1.3亿元，以34.56元/股的价格发行1215万股支付4.2亿元。，值得注意的是，新华通此次评估值为5.55亿元，较账面净资产1.59亿元增加3.97亿元，增值率达250%。

　　新华通是国内制药用水设备规模最大的专业制造公司，与楚天科技同为制药装备行业。2013年，新华通营收2.04亿元，相当于同期楚天科技营业收入的25.63%；净利润为3578万元，相当于同期楚天科技净利润的26.52%。根据业绩补偿方案，新华通承诺2014年、2015年、2016年实现扣非后的净利润分别不低于3500万元、4200万元和5020万元。

　　中国制药装备协会的最新统计结果显示，楚天科技、新华通销售收入排名分别位于国内第三位和第七位。也正是如此，此次并购被业内称之为 “大鱼吃小鱼”。

　　业内人士分析称，楚天科技此次并购新华通，将极大提升其在制药装备行业的市场占有率、技术实力和品牌影响力，完善产品结构，确立公司在制药装备行业的领先地位。此外，楚天科技此举也显示了向上游产业链延伸的意图。

　　事实上，我国制药装备行业的重组整合浪潮已经到来，2014年称之为医药行业并购重组年并不为过。面对如火如荼的行业并购，楚天科技量身打造了“一横一纵一平台”并购策略。

　　所谓“一横一纵一平台”即：“一纵”是指把无菌制药领域产品链条补齐，开发有两个途径：自主开发和并购重组同时走；“一横”，则是全部接入制药四大板块—原料药、化学药、生物药、中成药，这四大板块的装备、设施、工艺；“一平台”，指的是为客户提供整体的技术解决方案。事实上，收购新华通仅仅是楚天科技通过外延扩张手段实现10年战略目标的第一步。

　　楚天科技董事长唐岳表示，“我们致力于在2025年前后将公司打造成全球医药装备行业的领军企业之一，届时公司的全球销售规模将达到200亿元。”

　　虽是新晋上市公司，楚天科技却引起了市场上各路机构的高度关注。近日，明星私募——泽熙投资造访楚天科技，同行的还有鹏华基金、信诚基金、申银万国等一众机构投资者。调研期间，楚天科技医用机器人研发、应用推广引起机构高度关注。

　　对于医用机器人的应用前景，楚天科技认为，医用机器人属于产业升级的范畴，过去在欧美发达国家有少量使用，但没有普及。最近医用机器人技术在欧美地区有了普遍性的发展，表现在应用面越来越广，应用的深度越来越深，医用机器人的上市推广将进一步提升公司的毛利率。

　　而从三季度财务数据上看，楚天科技毛利率已经有所下滑，急需新业务来提升毛利率水平。对此，楚天科技表示，整个公司毛利率回升大概需2-3年，因为近期行业低谷还会持续一段时间，公司传统产品毛利率提升较慢，需要由后续推出的智能包装、高端配液、智能灭菌、医用机器人等产品来提升公司整体毛利率。

　　方正证券研究报告分析称，此次并购新华通整合可能带来超预期收益，未来看好楚天科技在制药装备产业链前后端产品线拓展和市场拓展的潜力，其合理股价区间为41-49元，予以推荐评级。