中国网市值研究中心 毛舒

　　千呼万唤始出来。

　　停牌近半年的百视通(SH.600637)终于完成重大资产重组，24日复牌后短短5个交易日，股价便从停盘前的31.99元涨至40.51元，涨幅近30%。

　　11月22日百视通发布重组公告称，公司将换股吸收合并东方明珠(SH.600832)，换股价为32.54元/股和10.69元/股，换股比例为1:3.04，同时百视通定增收购大股东上海文化广播影视集团有限公司(下称“文广集团”)旗下的尚世影业100%股权、五岸传播100%股权、文广互动68.1%股权以及东方希杰45.2%股权；另外募集配套资金不超过100亿元，其中25.7亿元用于购买东方希杰38.9%股权，其他资金则用于扩大影视剧制作产能、建设版权在线交易平台等项目。交易完成后，文广集团依旧为百视通直接控股股东，控股比例为45.1%。

　　值得注意的是，此次交易金额、募资金额及涉及文化资产来看，在文化传媒行业可谓史无前例，而大股东、参与配套资金股东的股份全部锁定3年，也彰显了对百视通中长期发展的信心。

　　注入尚世影业、五岸传播、文广互动和东方希杰4家公司后，一家“巨无霸”传媒集团呼之欲出。机构纷纷看好，予以百视通买入评级。

　　宏源证券分析师王京乐认为，此次注入4 家公司仅是为文广集团文化资产整合拉开序幕，目前大股东在吸收合并东方传媒、广电发展后仍有大量文化资产有可能在合适时机进入上市平台，比如东方传媒旗下的第一财经传媒、东方娱乐传媒、炫动传播、五星体育传媒等标的也具有较好的发展潜力。

　　百视通此次收购的这4家公司，业务涉及多个不同领域，尚世影业主营业务为影视剧投资、制作及发行，以及艺人经纪等影视衍生业务。据资料显示，2014年1-7月，尚世影业单独或联合投资拍摄的电视剧中，当期取得发行许可证的电视剧有5部，共198集；当期取得发行许可证的电影1部。

　　五岸传播主要从事境内外媒体版权的发行、代理、合作及相关的衍生业务，致力于打造媒体全行业的版权整合与发行平台以及全媒体服务商。2014年1-7月，五岸传播各项业务销售收入合计2330.34万元。

　　文广互动的主要业务则包括数字付费频道内容集成、营销推广与分发、互动点播业务及专业频道节目内容的产业化运营。2014年1-7月，文广互动各项业务销售收入达1.64亿元。

　　东方希杰及其子公司通过电视、网站、目录、IPTV、移动端 APP 等渠道，为上海、华东乃至全国广大消费者提供各种在线商品，涵盖数码、电脑等15个品类。目前，东方希杰销售收入主要来自电视购物，2013年电视购物的销售收入达43.52亿万元，占总收入的67.37%。

　　本次资产注入的4 家公司承诺2014年为百视通贡献净利润3.96亿元。中信建投分析师认为，“新公司将致力于打造互联网媒体生态系统,坚持内容和渠道并重。重组完成后新公司将成为文广集团统一的产业平台和资本平台，以原有媒体业务为基础，构建“云平台-互联网电视、移动流量-互联网用户”的生态系统，把原有观众群逐步向互联网用户转变。

　　民生证券也十分看好百视通未来的发展前景，其研报表示，“资产整合只是文广集团整合重构的第一步，作为文广集团旗下唯一的资本运作平台，百视通未来将肩负集团的战略转型、业态创新、技术孵化、资本投资的使命。”

　　看好百视通的机构远远不止这些，中信证券分析师分析指出，本次注入资产估值约100-120亿元。同时重组方案中将通过定增募集资金100亿元，考虑整合后商业模式协同带来的溢价，中信证券认为百视通合并吸收这4家公司后，其总体市值将在千亿左右。

　　事实上，11月28日百视通收盘价40.51元，按照新公司总股本26.28亿股计算，其市值已然达到1064.6亿元，跨越至千亿市值公司行列。