公开市场延续中性对冲操作 逆回购重启预期升温
- 发布时间：2014-10-28 16:55:05 来源：新华网 责任编辑：孙业文
本周二，中国人民银行以利率招标方式开展了200亿元14天期正回购操作，中标利率持稳于3.40%。
尽管自上周开始，新股申购促使大规模资金冻结，可银行间流动性未见明显收紧。
中债提供的数据显示，截至10月27日收盘，银行间资金面仍保持相对平稳状态。其中，隔夜、7天、14天品种利率分别行至2.487%、3.066%和3.822%的位置。
值得一提的是，此前央行已连续两周进行了公开市场的平衡操作，即到期回笼量与投放量持平。
“显然，维持操作平衡，可以稳定市场对后市流动性的预期，避免过多的幻想和扰动，也可以提高非公开市场工具的使用效率。”在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，“随着市场对于后期宽松预期的形成，货币市场的稳定将促使央行在非公开市场上加大政策工具的使用。”
“例如SLF，它可以成为引导融资成本降低的重要价格中介工具，使短期货币价格与中长期的债券收益率之间形成良性联动机制。”陈龙称，“我们判断，伴随风险底线与风险缓释效果的显现，未来央行将在降低融资成本的效果上做文章，通过培育中期货币政策的价格工具(如SLF)使短期宽松的货币市场形势能够传导到长期的资本市场当中，首先是债券，接着就是股票、贷款，再后促使中小微企业和三农企业的融资成本下降。”
至于公开市场方面，包括中金公司在内的多家券商机构预测，在外汇占款减少以及年底财政存款投放量下降的情况下，考虑到IPO的冲击，且制约流动性的因素依然存在，则后续央行很可能暂停正回购并重启逆回购操作。
事实上，受访的多位一线交易员均表示，何时暂停正回购并重启逆回购短期值得关注。
一位商行交易员告诉记者，“2012年和2013年在外汇占款减少的背景下，央行都有过暂停正回购重启逆回购的动作。如果未来央行重启逆回购，可能会被市场继续视为放松政策的一部分。当然，就实际的影响来看，仍需要关注具体的资金投放量和央行是否会进一步下调回购发行利率来引导货币市场利率下行。”
毫无疑问，继续保持货币市场适度宽松是一切改革目标实现的基础。因此，央行有必要维持公开市场预期管理的有效性和实际货币市场价格的低位平稳。也就是说，未来流动性宽松仍有保障。
