中国网市值管理研究中心 李扬

　　又逢第四季度，市场对消费类个股青睐初现端倪。

　　连续两个季度业绩超预期的乳制品龙头—伊利股份近期备受资金关注，短短3个月股价波段涨幅30%。一位投资人士指出，作为历年穿越牛熊、长牛股聚集地的消费品行业，伊利股份作为龙头企业其股价上升空间巨大，其市值有望冲刺千亿大关。

　　产品结构升级、全球化布局、多元化发展，伊利股份近年来借乳业市场调整加快开疆破土。荷兰合作银行数据显示，2014年伊利在全球乳企排名中挤入10强，正式跨入具有象征意义的全球乳业“第一梯队”行列。

　　半年报数据显示，乳制品行业平均收入增速度为16.8%，蒙牛(不含雅士利)、光明和三元分别增长17.5%、32.6%和21.5%。虽然伊利13.7%的收入增速偏低，但268亿的乳业收入仍稳超蒙牛和雅士利之和的258 亿元，总规模仍是中国乳业第一。

　　值得注意的是，伊利股份增速虽然放缓，但毛利率水平却逆流而上。受到2013 产品大幅提价以及持续的产品结构升级影响，伊利股份乳业毛利率提升2.4%至33.4%，创下2005 年以来最高中报毛利率。在行业毛利率整体下行的大环境下，伊利股份的表现令人侧目。

　　盈利能力增强引起了资本市场的关注，研究机构预言：在我国牛奶消费市场大幅增长预期下，作为乳业龙头的伊利股份未来仍有三倍的营收增长空间。

　　利乐公司研究表示，当前发达国家液体奶消费已经趋向稳定，新增量主要在发展中国家。由于中国经济的继续发展，液体奶消费升级，预计2020 年中国液态奶容量距今扩增有2倍以上空间。作为中国乳制品的巨头，其成长空间由于其行业集中度的提高，会超过其行业扩容速度，到2020年伊利股份营收能达到2013年的3倍左右。

　　一位公募基金大佬分析指出，消费品行业是历年穿越牛熊的长牛股聚集地，而最容易受益往往是龙头。全球排名第一的雀巢目前通过多元化经营，市值已经达到 14347 亿元，而伊利作为中国乳制消费品龙头，目前市值仅为 793 亿。巨大市场发展空间、外加沪港通、二胎政策等实质性的催化剂推动，伊利股份将延续脉冲上涨格局，半年内将向1000亿市值发起冲锋。

　　事实上，第三季度伊利股份股价已经有所反应，9月9日创出了28.91元的年内新高。尽管如此，众多大牌券商依然纷纷调高其投资评级。

　　东北证券认为，2014—2016年，伊利股份预计归属母公司净利润为41亿元，52.74 亿元和 66.81 亿元，每股收益为1.34元，1.72元和2.18元。东北证券给予其2015年估值为20—25倍，认为2015年伊利股份合理价格为34.4 元—43元，评级为“买入”。

　　兴业证券表示，伊利收入增长平稳，利润率持续超预期，管理层维护股价意图明确，短期看股价仍有一定空间。同时沪港通有望提升估值，作为大型蓝筹龙头，仍有较大吸引力，给予“增持”评级。