中采PMI指数回调。8月,中国物流与采购联合会制造业经理人采购指数PMI为51.1%,较7月51.7%的水平下调0.6个百分点,结束了连续5个月的回升。

　　虽然中采PMI指数较上月有所回调,但仍在枯荣线以上,处于扩张态势,且位于年内次高点。所以,对于8月的制造业,我们的观点是:由于中采和汇丰PMI指数均较7月有所回调,但仍在枯荣线以上,所以制造业仍在扩张通道,但扩张的速度有所回调。

　　供需扩张幅度趋稳。8月,代表需求和供给两端的新订单和生产指数双双回落,但仍离枯荣线有一段距离,从而托底制造业PMI指数不至于快速跌破枯荣线:新订单指数在8月为52.5%,较7月53.6%的水平下跌1.1个百分点;生产指数在8月为53.2%,较7月54.2%的水平下跌1个百分点,供需两端回调显示,经济目前仍有一定压力,反弹尚有诸多问题亟待解决。

　　8月PPIRM或再次承压。8月,原材料购进价格指数跌破枯荣线至49.3%,原材料购进价格指数站上枯荣线缓步扩张3个月以后再次进入收缩状态。由于原材料购进价格指数跟PPIRM息息相关,其跌入收缩区间将对8月PPIRM产生一定压力,使得PPIRM的复苏受阻,或导致上游产能过剩产业的经营情况进一步恶化。

　　对外贸易下滑。8月,新出口订单跌至枯荣线50%附近,对外贸易连续两个月的扩张局面岌岌可危,8月新出口订单指数为50%,较7月50.8%的水平下滑0.8个百分点。由于7月对外出口增速爆发性增长将或多或少提前消耗部分后期需求,同时7月的高速增长产生较高的基数,或导致8月的出口较7月出现下滑,从而拖累对外贸易整体增长。

　　小型企业“昙花一现”,中型企业“跌跌不休”。7月,小型企业PMI指数历时数年终站上枯荣线让人振奋,但从目前来看,该现象或“昙花一现”,8月小型企业PMI指数重新跌至50%的枯荣线以下,为49.1%;中型企业的PMI指数也进入收缩通道,PMI指数为49.9%,较7月50.1%的水平下跌0.2个百分点;虽大型企业还在枯荣线以上,但也同样从7月的52.6%下跌至51.9%的水平,跌幅超过0.7个百分点。

　　企稳预期不改,反弹仍然存压。虽然7月的宏观数据并不理想,但我们认为经济企稳无需过度担忧,但要想有所反弹仍困难重重:1,虽然7月宏观数据不好,但整体仍好于上半年平均水平,所以我们的判断是,经济仍在转好,但转好的速度开始放慢;2,后期经济是否能继续转好,有待国家的“稳增长”政策出台;3,企稳虽有余,但反弹存压,房地产市场的调整继续加深,地方债务压力加大,国际局势不稳,经济反弹的阻力重重,要想取得较大的突破难度极高。（中采智联）