中国金融业一路走来经历了数次的破茧正待幻化成蝶，但这只金融之蝶的恙痛也逐步暴露。一些金融现象在2013年体现得更加显著，比如影子银行泛滥、互联网金融的崛起。相比之下，资本市场融资功能低迷却被广为诟病。

　　一系列生态环境的变化已经引发中国金融业要进行脱胎换骨式“内科手术”的要求，以更加高效的制度设计带动建立市场化运行机制，进而实现金融业嬗变。此时，养老产业基金问路金融市场，将给2014年金融大盘带来一股新锐之风。

　　新锐的基金

　　“老年产业基金会是指兴办中国老年福利事业的集资性机构。基金会的主要任务是筹集、使用、管理老年相关产业基金，兴办老年福利事业。”全国老龄办健康信息中心主任温华均在接受《新产经》记者采访时说。

　　老年产业基金将养老产业作为投资对象，吸引对特定行业有兴趣的投资者，扶植老年产业发展。以长期稳定收益和基金资产增值为目的，通过发行基金份额募集资金，给予投资者理想回报。

　　老年产业基金有别于其他基金品种，更适合力求稳妥的保守投资者。老年产业基金以养老基地建造等资金需求为主要投资对象，围绕相关产业链进行投资布局。从收益上看，老年产业基金收益率稳定，但不会太高。因为老年产业基金资金来源面较广，所以投资者不必担心链条上的风险。

　　老年产业基金真正面世后，从组织形式上来看不外乎公司型老年产业基金、契约型老年产业基金和有限合伙型老年产业基金。

　　 慎选融资渠道

　　老年产业基金融资渠道目前可见的有6种：自筹资金以及留存收益、个人投资者、政府产业引导基金、金融机构信贷、养老金机构投资者以及保险机构。这6种从结构上又可以分为内源性融资和外源性融资。其中，自筹资金和留存收益属于内源性融资。

　　自筹资金是老年产业基金发起人的自有资金。老年产业基金的可行项目在运营初期很大程度上都是依赖于自有资金发展壮大。自有资金积累需要较长时间，一旦老年产业项目的资金需求量大，自筹资金就难以维持。也就是说，依靠基金自有资金的积累，项目的发展速度会变慢，不能满足市场竞争的需要，因此自筹资金一般主要用在老年产业基金创建初期。留存收益则来源于老年产业基金的投资活动所实现的利润，留存收益是在老年产业基金经营过程中利润积累下来的，数量有限，资金量不足以支撑大型项目的投资使用。

　　对于个人投资者，就目前而言，能够稳定盈利又不至于冒大风险的投资机遇，随着30年的经济体制改革和市场经济体制建立以来的大力发掘，已经是少之又少。

　　在众多的融资渠道中，通过引入政府产业引导基金，可以尽可能地拉入其他战略投资者共同投入，使得老年产业基金在资金面的紧迫性上得到一定程度上的缓解。而所谓政府产业引导基金则是政府遵循市场规律，有选择性地投资具有发展潜力的老年产业基金，参与市场经济活动，扶持老年产业健康发展的政府资金。此外，产业引导基金在老年产业基金中也应只占较少份额，为基金提供资本的同时保证独立性。

　　金融机构信贷是最常用的融资渠道，但银行以风险控制为原则，对高风险项目保持谨慎态度，对老年产业基金的贷款条件较为严苛。另一个方面，商业银行的长期贷款虽然偿还期较长，但是附加给老年产业基金的约束较多，对于企业资产的流动性、盈利性等方面都有很高的要求，不少养老基地项目很难达到这样的要求和条件。因此，对于金融机构贷款的选择，需要根据老年产业基金资金需求来妥善处理。

　　我国的养老金，投资范围以及投资比例均受到严格约束。直到2004年，全国社保基金才获准参与股权投资，当年入股中比基金并成为最大股东之一，是中国政府养老金产业投资的第一次尝试，同时也拉开了社保基金投资产业的序幕。养老金进入私人股权投资市场，目标是获得更高的投资回报，达到社保增值的目的。而社保基金投资股权市场的途径则主要有两种。一是直接选择未上市公司股权进行投资，主要是涉及大型国企，比如交通银行、中国工商银行等。二则是参股已经成立的或者即将成立的产业投资基金。老年产业基金主要投资养老基地等老年产业项目，在中国老龄化不断加深的过程中，愈加表现出稳定的收益率和长期增长的潜力，因此社保基金投资老年产业基金可以说是大势所趋。

　　在国际上，保险资金作为机构投资者一直是产业投资基金的重要资金来源。近年来，我国保险行业发展很快，保险费收入每年的递增收入远远超过GDP的增速，保险公司的数量也在大幅增加，保险机构投资，也将成为老年产业基金发展的一大推动力。

　　在各种融资渠道比较中，优劣势各不相同。不同融资渠道的优缺点较为明显，老年产业基金可以针对基金发展的不同时期以及资金量等方面进行资金来源的选择。

　　养老基金如何运作

　　老年产业基金在运作流程上相对单纯，可以与区域龙头开发商，上市地产开发企业建立战略合作关系，共同拿地开发，以股权投资形式进入项目。部分可售式商业地产拿出来销售，获得利润按股权比例分配，养老型地产由老年产业基金回购，并交予基金旗下运营公司运营，回购价格按事先约定的价格或比例。资金来源就是由与开发商的约定资金、老年产业基金和老年产业对应的商业板块基金来构成。

　　养老基金可以采用“福利性事业，商业化运作”的模式，走以老年人养老，带动医疗、商业、娱乐、旅游的多元化经营与发展的道路。考虑项目所在地周边环境，采取内外兼顾的方法，在为满足对社区内的业主服务的同时，对外开放经营，在这方面充分利用“老年公寓”的概念带动医疗、商业、娱乐、旅游的多元化经营与发展。

　　根据老年公寓的市场定位可以采用三方并举的销售方式满足不同消费群体入住老年公寓的需求。三方并举的销售方式为出售房屋(或房间)的产权、出租房屋使用权及产权酒店方式销售房间(产权酒店是一种投资行为与消费行为相融合的方式)3种形式。不同消费群体购买老年公寓的目的具有多样性。老年公寓的使用主体是老年人，但其消费主体可以是老年人，也可以是中年人。不同消费群体购买老年公寓的目的具有多样性，既可以是为老年人养老，又可以是为投资买房，或二者兼而有之。三方并举的销售方式能够适应老年公寓市场定位及多元化发展的要求。出售房屋产权可以满足消费群体置业投资的要求。出租房屋使用权则可以根据当地消费者的消费观念，创造性地衍生出多种既满足消费者的消费需求，又适合开发商经营的租赁方式。产权酒店的销售方式则适合老年公寓的养老、旅游服务模式的市场定位。这一方面满足了投资者获取投资收益的心理预期，又可以使开发商继续拥有老年公寓的经营权，从而有利于保持老年公寓的经营方向。

　　风险需要警惕

　　老年产业在接下来的很长一段时期内都将高速发展，但机遇与风险并存。因此，老年产业基金需要特别注意风险的防范。基金的具体风险是和投资项目紧密相关的，因此，风险分析基本都是建立在投资项目分析基础之上进行。

　　养老基地等老年企业的综合收益率并不具有特别强的吸引力，虽然老年产业基金的发展前景良好，但能否筹措到建立老年产业基金所需要的资金，一直以来都是一个重要问题。针对这一风险，一方面可以寻求政府部门的扶持，如产业引导基金投资和金融贷款，增加老年产业基金吸引其他投资者的资本;另一方面，也可以通过多种机制和渠道，吸引对老年产业感兴趣投资者的关注，增加资金来源。

　　老年产业投产伊始，是否有足够的市场需求，这是一个需要审慎决策的问题。对于老年产业基金而言，被投资企业产品的需求将经历一个快速的增长期，从供过于求向供不应求转变。在这个过程中，化解市场风险的关键是靠养老企业的形象提升、媒体宣传、政策倡导，给市场一个认知和接受的过程。

　　政策法规是目前老年产业基金运营的最大问题。到目前为止，尚未出台关于老年产业投资基金的任何法律法规。因此，老年产业基金投资运营是否受到法律保护，在老年产业基金投资养老基地时，养老基地能否得到政策支持，都是在运营老年产业基金时需要考虑的问题。从政策上讲，大力发展老年产业，政府层面上应该没有障碍，但在细节方面，还是有一定的问题，比如入住养老基地老人有关户口、手续办理转移等问题以及养老基地在卫星城镇拿到优惠政策等。作为新兴事物，老年产业基金还有很多不完善的地方，许多方面需要国家政策的帮助，如果没有相应的政策出台，对于老年产业基金的发展而言，也是一种风险。

　　老年产业基金主要投资方向是养老基地、老年产品和老年服务。相比较中青年人而言，在提供老年产品和服务过程中，老年人可能会因为自身使用不当，或者突发意外导致伤害，这种风险不容小觑。对于此类风险，应该在项目投资初期考虑清楚并提供一定措施。如在养老基地的生活区域内根据老年人特殊需求进行设计，提供必要的硬件保障。同时，老年人在入住养老基地之前，也应与基地管委会签订相应的协议书，尽量明确双方的权利、义务和责任，以免造成不必要的麻烦。此外，还需要给老年人办理相关保险以备不时之需。

　　养老产业基金，作为金融市场的基金新秀，既可以给金融市场注入新的动力，也被寄予助力解决中国老龄化问题的厚望，因此，它将给我们带来何种绚丽的风景值得期待。