中国网财经8月18日讯(刘筱)2010年首次IPO被否后，山东丰元化学股份有限公司(以下简称“丰元化学”)重整旗鼓，6月19日再次出现在证监会预披露名单中。

　　丰元化学主要从事草酸系列产品(包括工业草酸、精制草酸及草酸衍生品)的研发、生产和销售，所属行业为化工行业。草酸是一种重要的化工原料，被广泛应用于制药、稀土、精细化工、纺织印染等诸多领域。

　　自称冷却水系“零污染”

　　日前，有媒体报道称，丰元化学遭当地村民多次举报存在诸多污染问题。文章中称，丰元化学北厂区的墙外烟囱冒出的黄烟，呼吸时鼻子都有刺疼感；还称丰元化学北厂区南墙外的排水口，黄色污水由排水口直接排入了环城河。

　　然而，记者翻阅招股书发现，丰元化学所有的环保核查项目在核查时段均顺利通过了枣庄市环境保护局和山东省环境保护厅的环保核查。

　　因此媒体质疑称，在大量的照片证据以及当地村民的指证之下，丰元化学究竟是如何通过严格的环保核查。

　　中国网财经记者多次致电丰元化学，并未得到公司的正面回复。

　　丰元化学招股书中称其废水主要为冷却用水，主要污染物为有机物质、氨氮。“公司一方面通过增加制冷设备节约用水，同时也对晾水池进行改造，使得冷却水在结晶、吸收、氧化工序实现循环使用，从而减少采水量的同时，也减少了废水排放量。”

　　丰元化学称其排放的冷却用水达到《污水综合排放标准》(GB8978-1996)中一级标准，还称其自主研发的“连续浓缩母液闭路循环系统”实现了工艺水的零排放。

　　产能疑问

　　纵观丰元化学财务报表，其报告期内业绩表现并不尽人意，营业收入、净利润均呈连年下滑态势。2011年至2013年，丰元化学营业收入分别为3亿元、3.07亿元、2.40亿元；净利润分别为4965万元、4326万元、2129万元。

　　有投资者认为，丰元化学业绩表现连年下滑，并不适宜上市融资。

　　实际上，早在2010年，丰元化学首次IPO就因报告期内产品价格波动情况及业绩下滑问题被否，监管层认为其持续盈利能力面临重大不确定性。而丰元化学近三年的财务数据表明，这一情况并无明显好转。

　　中国网财经记者注意到，导致其收入和利润双降的主要原因之一是主要产品的销售价格不稳定，并出现一定程度上的下滑。

　　报告期内，丰元化学的主要产品工业草酸平均售价为5032.57元/吨、5467.51元/吨和3740.34元/吨；精制草酸的平均销售价格分别为5749.83元/吨、6547.34元/吨和5024.78元/吨。2013年两种产品销售价格下跌凶猛。

　　不过，尽管如此，丰元化学在此次IPO中仍将募资主要用于加大上述两种产品的产能扩张，记者注意到，其在2010年IPO折戟的另一原因正是募投项目产能能否消化问题，时至今日，这种疑虑依然存在。

　　丰元化学此番IPO拟募资2.61亿元，其中1.54亿元用于年产7.5万吨工业草酸新建项目；7702万元用于年产2.5万吨精制草酸新建项目；3052万元用于草酸技术研发中心建设项目。

　　旧版招股书显示，2009年、2010年一季度，工业草酸产能利用率分别为83.88%、88.29%，精制草酸产能利用率分别为30.37%、52.40%，草酸盐产能利用率分别为20.34%、19.36%。

　　当年丰元化学募投项目为新增年产10万吨草酸、年产3.5吨电子精细材料(精制草酸、草酸盐)，监管层认为其募投项目的市场前景和盈利能力面临重大不确定性，项目的实施可能对公司未来持续盈利能力构成重大不利影响。

　　不过，新版招股书显示，2011年-2013年，丰元化学精制草酸产能利用率已经达到110.40%、109.20%和108.11%，虽比当年产能利用率有明显改善，但对公司营业收入贡献最大的工业草酸产能利用率仍不见有任何起色。

　　报告期内，工业草酸产量分别为5.21万吨、5.22万吨、5.26万吨，产能利用率分别为86.84%、87.04%、87.60%，相比当年并无明显变化。

　　有市场人士认为，“在前景不明的情况下，丰元化学新增年产7.5万吨工业草酸的项目，当年上市隐患未除，产能消化问题，仍然将会是监管层对其上市审核关注的重点。”

　　关联采购多

　　再次申请IPO的丰元化学，老问题尚未解决，新问题已接踵而来，使其此次的上市融资之路依然坎坷。

　　中国网财经记者发现，报告期内，丰元化学几乎所有的硝酸和蒸汽采购均来自关联方山东联合丰元化工有限公司(下称“联合丰元”)。

　　联合丰元成立于2008年5月22日，是丰元化学的参股公司，主要从事硝酸的生产、销售业务。丰元化学持有联合丰元12%的股份。

　　硝酸是丰元化学生产工业草酸的主要原材料之一，招股书披露，丰元化学通过自产和外购两种方式解决原材料问题。然而不得不提的是，丰元化学报告期内近90%的硝酸均从联合丰元处采购。

　　2011年-2013年，丰元化学向联合丰元采购的硝酸分别为2247.14万元、3293.88万元和2601.53万元，占同类交易金额的比例分别为96.62%、88.31%、88.59%。

　　蒸汽采购亦是如此，蒸汽是丰元化学生产工业草酸和硝酸消耗的能源。报告期内向联合丰元采购的蒸汽分别为316.12万元、147.34万元和0.00万元，采购数额均占同类交易金额比例的100%。

　　2013年由于自己新购置的锅炉投入使用，因此中断了向联合丰元采购蒸汽。

　　丰元化学在招股书中对上述关联交易解释称，其从联合丰元采购硝酸的价格和非关联交易价格的差异金额分别为-12.90元/吨、11.19元/吨和9.64元/吨，差异比例分别为-0.74%、0.76%和0.70%；2011年和2012年从联合丰元采购蒸汽的价格和市场价格的差异金额分别为10.97元/吨和6.86元/吨，差异比例分别为6.27%和3.52%。

　　尽管交易价格尚算公允，但这依然没有消除市场的顾虑。

　　上述业内人士认为：“作为拟上市企业，应保持自身独立性，关联交易过大过多，很容易出现利益输送等问题。同时，关联交易众多，有可能成为监管层审核的重点，公众投资者也应提高警惕。”