中国网财经8月6日讯(刘筱)5月19日，深圳市中航健身时尚股份有限公司(以下简称“中航时尚”)出现在证监会预披露企业名单之列，拟深交所上市，计划公开发行1370万股。

　　中航时尚是一家主营健身房、美容保健养护等业务的健康服务机构，主要有“中航健身会”和“Newclub Life ”两个品牌。

　　通过翻阅招股书，中国网财经记者发现，中航时尚大部分会所均集中于深圳本地，其异地扩张并无起色；与此同时，健身房为主业，投资者普遍担忧其业绩将遭遇天花板。

　　业绩增长或遭遇天花板

　　中航时尚在招股书中称，未来的业务扩张策略包括深耕深圳本地市场、拓展京津地区、长三角、珠三角地区及其辐射区域的市场。

　　然而，本身业务就集中于深圳地区的中航时尚，此番募投项目也全部在深圳地区，其异地扩张略显疲态。招股书披露，中航时尚此次拟募资总额2.06亿元，拟用其中88.63%的募投资金用于深圳地区14间健康会所建设项目。

　　虽然中航时尚的天津招商钻石山会所和北京公园1872会所分别于2012年1月和8月开业，但其位于深圳的会所仍是其收入的主要来源。

　　报告期内，中航时尚中信、安柏、地王、碧海、福田、花园城和星河中心等七家主要会所的营业收入总和分别为1.26亿元、1.38亿元、1.55亿元，分别占总营收的89.15%、82.98%、80.76%。

　　中航时尚也在招股书中坦承：“尽管经过积累，公司已经培养了一批具有丰富管理、技术、研发经验的梯队人才，建立起了标准化的管理体系和操作流程，但毕竟公司在异地开拓时品牌的影响力难以立即体现，且地域消费习惯存在差异，因此异地扩张相对而言需要较长的市场培育期，存在一定的经营风险。”

　　而从中航时尚的业绩表现也不难看出，其业绩增长疲态已显。

　　2011年、2012年和2013年中航时尚营业收入分别为14240.82万元、16834.91万元和19423.64 万元，年平均增长率为16.80%；同期营业毛利分别为6923.49万元、7093.76万元和7536.71 万元，年平均增长率仅为4.35%。

　　2011年至2013年，中航时尚净利润分别为2577.67万元、2433.56万元、2698.09万元，净利润在2012年出现下滑，虽然2013年净利润开始回升，但增幅有限。

　　股权转让涉嫌国资流失

　　中国网财经记者注意到，除自身业绩增长疲软外，中航时尚历史上的股权转让也颇为蹊跷。国有股权的低价转让，有投资者怀疑其涉嫌国有资产流失。

　　中航时尚前身是深圳市中航健身消闲有限公司(以下简称：中航消闲)，成立于1998年，由深圳中航物业公司(以下简称“中航物业”)、深圳市李朗业兴实业有限公司(以下简称“李朗公司”)和深圳市中航健身康体有限公司(以下简称“中航康体”)分别以现金出资200万元、175万元和125万元共同设立，注册资本为500万元。

　　中航消闲是地道的国有企业，其实际控制人是中国航空技术进出口深圳公司(以下简称“中航技深圳”)。中航康体的股东为中航物业和深圳市中航物业管理公司(以下简称“中航物管”)，而中航物业和中航物管均为中航技深圳的全资子公司，因此中航技深圳实际控制中航消闲 65%的股权。

　　而中航技深圳的上级公司为中国航空工业第一集团公司和中国航空工业第二集团公司。中航技深圳作为中航物业和中航物管的出资人，承担中航物业和中航物管的主要股东职能，因此中航技深圳为中航消闲和中航康体的实际控制人。

　　2003年，经中航消闲股东会决议同意，中航物业将其所持中航消闲40%股权作价152万元转让予王岚，李朗公司将其持有的中航消闲30%和5%的股权分别作价100.29万元和16.71万元转让予王岚和郑文斌。

　　按照中航物业转让给王岚的价格计算，中航消闲彼时估值为380万元，然而这一估值明显低于中航消闲当时的净资产和初始出资额，也远低于当时净资产评估值。

　　根据具有国有资产评估资质的深圳市国友大正资产评估有限公司于2003年3月8日出具的“国友大正资评字(2003第021号)”《资产评估报告书》，截止2002年12月31日，中航消闲账面净资产为482.51万元，净资产评估净值为420万元，按照净资产评估值，上述对应的股权标的价值应为168万元、126万元和21万元。　

　　另据2001财政部公布的《国有资产评估管理若干问题的规定》中第十二条规定，占有国有资产的企业和事业单位发生依法应进行资产评估的经济行为时，应当以资产评估结果作为作价参考依据；实际交易价格与评估结果相差10%以上的，占有单位应就其差异原因向同级财政部门(集团公司或有关部门)作出书面说明。

　　上述交易最大的受益者是王岚，时年35岁的她取代中航技深圳成为中航消闲的实际控制人。而对于被质疑有失公允的交易价格，中航时尚的解释是，此次股权转让的价格系参考中航消闲截止2002年12月31日的净资产评估值确定。2003年以前中航消闲在收到客户预付款项之后直接计入营业收入，故中航消闲截止2002年末的账面净资产和净资产评估值中均未体现该项负债。而评估值未包含负债的事宜已经股权转让双方知晓，并在后续的股权定价过程中予以考虑，且得到了主管部门的确认。

　　然而，这种看似十分合理的解释，仍然不能打消投资者的疑虑。记者就此联系到中航时尚公司，其董事会秘书叶斌称：“公司对相关信息已按监管要求在招股说明书中披露，鉴于公司目前正处于审核阶段，不适宜接受采访。”

　　一位业内人士则表示，“虽然公司的解释在法律层面上说得过去，但是其并未对中航消闲1998年至2002年的经营情况有所披露，482万元的账面净资产是不是真实的、2003年之前的具体的预付款到底是多少，我们不得而知。”