酝酿已久的信托业保障基金细则正式实施在即。按照要求，资金信托按照新发行规模的1%认购，信托公司不得不以自有资金缴纳保障基金。分析人士认为，控制通道类业务，鼓励财产信托或是监管层此次的思路。

　　三月：最后的盛宴

　　近日，银监会发布关于做好信托业保障金筹集和管理等具体事项的通知显示，信托业保障基金将于4月1日起正式实施，届时，资金信托将按照新发行规模的1%认购，新设立的财产信托将按信托公司收取报酬的5%认购。

　　由此可见，三月或是新成立的信托计划不缴纳保障金的最后时间。按照这一逻辑，预计本月信托公司新发行信托计划的数量和规模将有所飙升。“能发尽快发，但也得有发行能力支撑。”一位信托公司研究员表示。

　　该通知是在去年发布的《信托业保障基金管理办法》的基础上进行了细化，对不同信托类型区分为资金信托和财产信托，两者的认购标准明显不同。资金信托按照信托发行规模认购，假设一款信托产品发行规模为10亿元，信托公司将缴纳1000万元的信托保障金。财产信托则按照信托公司收取报酬的比例上缴，缴入信托保障金的成本明显低于资金信托。

　　不过，对于该信托保障基金，普益财富研究报告却认为，其对信托公司业绩的影响有两个方面，一是净资产减少导致信托公司业绩下降，二是提高信托计划的运作成本。

　　通道类业务再受挤压

　　去年99号文、107号文等监管政策重创影子银行，银信合作的通道类业务受到遏制，而信托保障基金实施后，信托公司对传统通道类资金业务的热情将进一步减退。目前，信托公司对通道类业务收取费率一般在千分之三到千分之一。按照通知要求，资金信托按照新发行规模的1%认购，信托公司不得不以自有资金缴纳保障基金。

　　普益财富研究员付伟巍表示，尽管保障基金清算后将按照一年期存款利率返还本息返还给信托公司，但有可能占用流动资金在发行时间内的时间成本，仍然对通道业务造成较大的影响。信托公司通道类业务运营成本增加，预计融资方将转向券商资管计划和基金子公司进行同类业务。

　　监管层鼓励财产信托

　　上述通知对认购标准进行了细化，家族信托区分资金信托和财产信托分别认购。

　　对此，四川信托研发部陈文表示，财产权信托认购费通常大大低于资金信托的认购费，通过对家族信托制定差异化认购费，可能是信托保障基金有意鼓励信托公司开展财产类家族信托。随着信托登记制度的完全落实、《信托法》的修订完善以及信托税收优惠制度的具体确定，未来财产类信托将成为信托公司大有可为的业务之一。

　　信贷资产证券化和企业年金作为信托的一项创新业务，由于利润过薄而被信托公司视为鸡肋。上述通知规定信贷资产证券化和企业年金按照财产信托的标准认购。“这体现了监管层鼓励财产信托发展的思路。”付伟巍表示，尽管近年来财产信托发展较快，但与资金信托相对处于弱势。信托业协会数据显示，截至到2014年末，资金信托规模为13.04万亿元，占比为93.28%；管理财产信托规模为0.94万亿元，占比为6.72%。与此同时，财产信托面临着法律体系不健全、信托财产过户、信托产品登记和信托税收等制度不完善等问题。“未来信托公司业务将向综合资产管理转型。”付伟巍表示，信托公司要以客户为中心，通过信托功能的重建，不仅发挥信托的投融资职能，更要重视信托的财富传承功能，以满足客户需求。

　　张菲菲

　　·名词解释·

　　何为 “通道业务”？

　　信托向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行曲线完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。在这个过程中，向银行提供通道，收取一定的过桥费用。