回望即将过去的2015年黄金市场，可谓一波三折，美联储何时加息左右着市场的神经。现在加息的悬念已经尘埃落定，短期内黄金市场下行空间有限。

　　2015年美联储发出加息信号以来，国际金价一度处于疲软态势。整体来看，从1月21日的年内高点1300美元左右震荡下跌至12月3日的1045美元，跌幅将近20%。12月16日美联储最终决定加息25个基点，“靴子落地”的瞬间，黄金市场出现了下滑，尽管17日国际金价下跌2.1%，接近此前触及的5年半低点，但市场并未出现持续恐慌，18日金价小幅上涨，报收在1065美元/盎司。近几日，金价徘徊在1070美元/盎司附近，涨幅平稳。

　　美联储主席耶伦在18日公布利率决议之后的讲话中多次强调，中性利率目前仍然处于历史低位，美联储的政策立场依然维持宽松。这表明美联储对于市场稳定等问题仍然保持高度警惕，美联储不希望加息让美国金融市场受到太大冲击。渐进式加息前景为黄金市场提供反弹回升机会。

　　此外，稳定的需求也是支撑国际金价的重要因素。世界黄金协会认为，总体而言全球市场上黄金供应量保持相对紧缩状况，预计金矿产量增长率可能持平，并在接下来几年内下降。

　　世界黄金协会发布的《2015年第三季度黄金需求趋势报告》显示，第三季度全球黄金需求同比上涨8%。黄金仍是备受青睐的储备资产，当季各国央行黄金购买量几乎同去年第三季度购买记录持平。

　　目前来看，全球性的实物金需求中90%来自美国以外的市场，主要是亚洲经济体，以中国和印度尤为突出。美联储加息对黄金造成暂时性的负面影响，这种影响也将同时刺激价格敏感型市场如中国、印度对黄金的需求。

　　今年印度政府引入了黄金货币化方案。印度政府发行黄金主权债券以及金币，以期将22000公吨“藏之于民”的黄金储备货币化。中国市场今年也同样经历了巨大变化，中国人民银行自今年6月以来持续对外公布黄金储备的增持，透明度得到提升。以中国和印度为首的亚洲经济体对实物黄金的需求为黄金市场提供了有利条件。

　　市场分析认为，加息靴子落地后，短期来看，国际金价有望获得一个喘息机会，但长期来看，投资者依旧需要提防美联储下次加息前夕美元再次走强，这将会对黄金走势产生压力。

　　不过，目前世界主要黄金生产企业的成本都维持在900至960美元/盎司。当国际金价跌至越来越接近生产成本线时，将令黄金生产企业缩减产量，全球黄金供应量保持紧缩状况，而与此同时，市场上不管是民间需求还是央行需求都在稳定增长，国际金价不会大跌。

　　分析认为，2016年受到美联储持续加息的直接影响，黄金熊市格局仍未结束，但随着全球实物性黄金需求的增长将抑制黄金的下跌步伐，预计2016年黄金仍处底部构筑阶段，下跌空间有限。