7月以来，伦敦金节节下探，最低探至1073.28美元/盎司一线，创五年多新低。展望后市，预计在美国经济好转、美英加息预期渐强以及资金持续流出等多重利空作用下，黄金将以下跌走势为主。

　　美国经济数据好转，金价承压

　　近期，美国各行业的经济数据普遍呈现好转迹象，这将令金价继续承压下行。具体来看，就业方面，ADP就业人数为23.7万，好于预期的22万；职位空缺数为536万，创2000年年底以来的新高；失业率从5月的5.5%降至5.3%，创下自2008年春季以来的新低。房地产方面，营建支出增长0.8%，好于预期的0.5%；NAHB住建商信心指数为60，与上月持平，创近10年新高；新屋开工为117.4万幢，好于预期的110.6万幢；成屋销售为549万套，创8年多新高。景气指数方面，ISM制造业指数为53.5，创5个月新高，就业分项及新订单分项均继续改善；ISM服务业指数为56，好于预期的55及5月的55.7，显示服务业有所增长。美国数据向好令资金倾向于流入股市等风险资产，从而对黄金等避险资产产生不利影响。

　　美英加息预期渐强

　　纵观美联储议息会议声明发展脉络会发现，美联储在逐渐朝着收紧货币政策的方向运行。去年10月底，美联储在经历了11个月的逐步缩减购债规模后，终于彻底退出QE。去年12月，美联储将加息前瞻的措辞从“相当长一段时间”改为“耐心等待”。此后，虽然美联储对美国经济的前景预期一度有所下调，但均认为一季度经济增长疲软是暂时现象，耶伦也表示美国经济将在今年余下的时间走强，美联储仍有可能在年底前加息。

　　鉴于美国在各个领域的复苏动能及良好前景，美联储在年底前加息的可能性较大，这将会削弱投资者持有无息资产的积极性。此外，英国基准利率维持在0.5%的纪录低点水平已长达近六年，鉴于其金融危机之后的经济复苏程度超越了许多国家，目前加息也逐渐提上议事日程。发达国家整体经济形势向好削弱了市场的避险意愿，降低了投资者对黄金的投资需求。

　　对冲基金看空黄金后市

　　7月21日当周，COMEX期金总持仓减少2904手，至459760手，其中，非商业净多头持仓减少19545手，至28279手，创一年半以来新低，显示以对冲基金为主的投机资金并不看好黄金后市。截至7月27日，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持仓量为680.15吨，创近七年以来新低，较其2012年12月7日1353.35吨的最高峰大幅减仓673.20吨，减仓幅度近50%。

　　综上所述，近期受美国经济数据整体向好的影响，黄金价格大幅下探。此外，从资金面来看，COMEX期金非商业净多头创1年半新低、SPDR持仓创近七年新低，显示出以对冲基金为主的投机资金及长期投资者均对黄金后市较为悲观。技术上看，伦敦金上方承压多条均线，预计黄金后市仍将以下跌走势为主，中期来看，或将继续探低至1000美元/盎司一线。

　　（作者单位：上海中期）