延用近百年的伦敦黄金定盘价20日迎来重大调整：由第三方机构洲际交易所管理的新机制将由六家银行基于电子和可交易的拍卖过程产生，每天公布两个报价，取代之前的伦敦黄金定盘价。

　　伦敦黄金价格一直是现货市场的风向标，被广泛应用于生产商、消费者和中央银行作为中间价，新的定价机制是否给金市带来影响？作为全球第二大黄金消费国，中国市场正积极提升定价影响力，距黄金定价中心地位还有多远？

　　伦敦新定价机制“首秀”

　　伦敦黄金定价机制的自律管理机构——伦敦金银市场协会（LBMA）20日声明，LBMA金价将取代传统的伦敦定盘价，洲际交易所基准管理机构将是新机制的管理人，与之前少数银行通过电话定价方式不同，新机制的定价是一个基于电子化、可交易的拍卖过程，不过和伦敦定盘价的发布频率一样，新的机制仍是在上午和下午各发布一次。

　　伦敦黄金市场的历史悠久，在此基础上产生的定盘价一直是业界普遍接受的价格指标，不仅全球很多金行将此价格作为结算依据，后发展起来的一些衍生品也以此为计价基础。为此，从管理机构宣布改革，到确立这一新的机制，时隔半年之久，并较预期计划推迟，足以显示出变革的慎重。

　　在业内人士看来，推动伦敦定盘价进行改革的直接“导火索”仍是监管层对银行操纵的调查。由于定盘价的机制缺陷，在伦敦银行同业拆借利率操纵丑闻曝光后，这一古老的机制也相继卷入英国、德国、美国等监管当局的调查“风暴”，伦敦金银市场协会已经先后对白银、铂金等贵金属定价机制进行了改革。

　　“不过，即使没有多国监管层的调查，伦敦定盘价的机制与当前的市场环境也显得有些不相适应。”兴业银行分析师蒋舒认为，伦敦金银市场协会每天公布两个定盘价的方式，和当前全球活跃的贸易、发达的电子交易明显不协调，至今仍被广泛使用更多仍是行业惯例等方面的因素使然。

　　避险？加息？金价震荡博弈

　　今年以来，国际金价已经走完一个完整的“过山车”走势，对于投资者，相对新的定价机制，更关注的是，随着美联储加息的“压顶”，金市会否步入熊市？

　　“从目前来看，黄金市场逐渐从年初的‘避险模式’转入‘美元负相关模式’。”蒋舒认为，伴随市场对美联储加息是否失去“耐心”的关注，黄金市场年初以来由希腊引发欧债危机带动的避险涨幅已消失殆尽，到目前，纽约市场黄金期货价格基本与去年底的报价持平。

　　上海一家私募基金负责人也指出，美联储何时加息成为黄金市场的最大谜底，近期美元在大涨后出现回调，推动了商品市场全线走高，但投资者需谨慎，如果美元形成了顶部，黄金价格可能才具备回升的动能。

　　目前美元创新高后的方向不明，实物需求的指引亦如是。“在价格下跌后，中国市场的实物需求依然很强劲，但是受到股市走高的‘投资替代’效应，中国市场的需求还有待明朗。”一家中资行交易员表示，此外，全球第一大黄金消费国印度的需求也受政策的抑制，但政策限制会否战胜买金持金的文化仍待观察。

　　“受美国加息的预期带动，各大投行都倾向于黄金会在2015年跌至更低。”光大期货分析师孙永刚则表示，值得一提的是，约40%的黄金实物需求都来自中印，而这却和美货币政策的相关性不大，未来金价很可能很难跌到前期尤其是2008年的低点。

　　中国市场定价影响力有待“加码”

　　作为全球黄金消费大国，目前中国黄金市场依然是“影子市场”。与此前的市场预期相比，改革后的伦敦新定价机制也未现中资机构的身影。对于交易量、消费量越来越大的中国市场而言，距离黄金定价中心还有多远？

　　目前，中国市场正积极推动定价影响力的提升，包括一系列机构的“走出去”以及海外资金的“引进来”。相关信息也显示，此次伦敦黄金定价机制调整前，中国银行、中国工商银行均是伦敦金银市场协会会员，中国建设银行则在2014年年底成为其会员，与此同时，旨在吸引境外机构参与的黄金国际版亦在2014年9月正式启动。

　　“实际上，上海黄金交易所、上海期货交易所的黄金价格已经具有了相当的影响力，为何依然没有定价权，并不是其他原因，而是我们自己的选择。”黄金市场专家王其博认为，未来国内黄金市场仍需扩大开放。

　　上海黄金交易所理事长许罗德则表示，加强黄金市场的定价影响力，还应加强国内黄金市场建设，市场建设并不仅仅是规模做大，还要加强一系列包括产品、制度等的完善，与国际市场接轨。

　　此前央行会同海关总署已发布《黄金及黄金制品进出口管理办法》，在业界看来，这至少表明未来国内黄金市场发展的透明化和开放性“大方向”，只有透明、开放度高，同时具有健全法律法规及规范运作的市场，才会吸引各方积极参与，从而增强市场价格的代表性和全球影响力。

　　黄金进出口资格将扩容

　　提升黄金定价中国影响力

　　经过一年多征求意见，央行19日正式发布《黄金及黄金制品进出口管理办法》，将从4月1日起实施，进一步明确黄金进出口的企业资质，有助于降低国内企业的用金成本，也有利于提高国内金市的海外参与热情，提升黄金定价影响力。

　　根据管理办法，央行将对黄金及黄金制品进出口实行准许证制度，作为黄金及黄金制品进出口主管部门，央行可根据国家宏观经济调控需求，对黄金及黄金制品进出口数量进行限制性审批。

　　管理办法同时公布了黄金和黄金制品进出口的法人所具备的相应资格，申请黄金进出口的，除了合规经营外，还必须是黄金交易所金融会员、做市商或者国务院批准的黄金交易所综合类会员、年矿产金10吨以上、生产过程达到国家环保标准，在境外黄金矿产投资规模达5000万美元以上的矿产企业等。

　　一位中资银行高级交易员告诉记者，管理办法实际上使黄金的进出口资质进一步“透明化”，表明放宽黄金进口渠道的趋势。作为全球第二大黄金消费国，我国是黄金的净进口国，但一方面目前政策对黄金的进口实行严格的配额审批管理，另一方面进口渠道大多也须通过大型银行。

　　“银行作为进口的主渠道，种种因素常常是国内的银行更倾向于与境外的银行进行交易进口，这使得境外的金矿企业需要依靠外资银行的环节来完成出口到中国。”兴业银行分析师蒋舒表示，管理办法明确进出口资质后，申请成功的企业有望与境外企业进行直接对接完成交易，首先会降低国内企业的用金成本。

　　“总体上管理办法延续之前的审批制度，同时企业进出口黄金也需要在上海黄金交易所进行登记入库。”业内人士也指出，但是对进出口资质的明确及放开的趋势，有助于推动国内黄金市场的开放，符合相关要求的矿产、精炼等企业都有望获得黄金进出口准许。

　　值得关注的是，在国务院取消个人携带黄金及其制品进出境审批后，管理办法对个人携带黄金进出境的情况，仍需由央行会同海关总署规定。

　　由于境内外实物黄金价格存在一定价差，境外黄金价格往往具有一定优势，此前该管理办法征求意见稿中曾将申报和交税的重量限定为200克，这是现行免申报和交税上限的4倍，一些分析人士一度认为，这将给国内日益活跃的个人境外购买黄金提供便利。

　　在众多业内人士看来，管理办法对国内短期黄金进出口量的影响不大，但长期必然会提升中国市场的价格影响力。“一旦有更多的企业获得进出口许可，尤其是随着海外企业直接参与中国市场的深入，通过上海黄金交易所平台交易出的现货价格接受度必然会提高，定价影响力也会不断扩大。”业内人士指出，一个开放、透明、更具广泛参与代表性的黄金市场必然是未来黄金定价中心的应有之义。