编者按：作为“离钱最近”的机构之一，第三方投资理财从诞生之日起就伴随着争议与风险。

　　今年初以来，理财公司数量及融资规模空前攀升，而兑付危机、倒闭、卷款跑路等现象也随之袭来。记者走访多地调查，深入第三方理财公司，采访多名业内人士，揭开了第三方理财操作模式玄机——从披露文件弄虚作假，到“自融自投自担保”，俨然已形成一个灰色生态链。

　　自融自投自担保属非法集资

　　值得注意的是，不同于其他金融机构有具体部门监管，理财公司因定位为“金融服务机构”的特殊性，除注册门槛之外，几乎处于监管真空状态。不过，庆幸的是，“自融自投自担保”“涉嫌非法集资”“逾期无法兑付”等问题已引起监管部门的重视。12月13日，武汉市金融工作局局长方洁接据记者采访时表示，希望联合多部门，探索出一条对这类第三方理财公司进行执业资质、风险防控、企业运行的管理手段和模式。

　　记者调查发现，似乎就在一夜间，第三方理财公司如雨后春笋般出现在一二线大都市的大街小巷中。然而，伴随而来的是，兑付危机、卷款跑路、倒闭……

　　无独有偶，12月7日，上海理财公司朋尔资产投资有限公司被曝无法兑付本金，涉及金额超过1亿元。而在两天后，安徽旭盛投资理财公司涉嫌非法吸收存款，涉案金额逾300万元。

　　记者发现，经过近5年的快速发展，第三方理财公司除经受“同业抢客户”的竞争、回报难达预期等风险外，更是陷入一种隐蔽灰色的生态链中。

　　“同一伙人分成三方，一方创办理财公司，一方去创设项目，另外一方成立担保公司，在投资人根本不知情的情况下，以‘自融自投自担保’的模式将资金卷入自己口袋。”12月8日，一位理财公司负责人据记者透露，国内出现跑路情况的理财公司多是这种灰色交易模式，其背后运作团队较大可能牵涉隐蔽利益关联。

　　12月11日，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接据记者采访时表示，“理财公司不能向客户承诺收益，也不能为产品进行担保，因为第三方中介没有这种能力。”而更多观点显示，第三方理财向投资者承诺高收益、稳定回报的普遍经营模式本身就面临着投资悖论。

　　千米街面挤进14门店为揽生意宣称高收益

　　“估计在中心城市各种类型的理财机构就有上千家。”华中地区一家理财公司负责人告据记者，近5年来，各类理财机构纷纷成立，迎来发展的高峰期。

　　记者来到华中地区某城市的一条约1000米的街面。该街道两侧分布着不同理财公司的门店14家，几乎一家挨着一家，还不包括布点在该范围内写字楼和街巷深处的理财机构。

　　这些理财公司多以“××财富”、“××金融”、“××投资”命名，其门口或悬挂张贴着年化收益率和产品介绍的大幅广告宣传单，或打出“安全、保本、低风险”等口号。

　　记者走进一家自称注册地在上海的理财公司门店，其工作人员向记者展示了线下和线上各类理财产品，并强调公司主要股东为某国际知名数据集团和香港某家上市公司。

　　根据本金和投资期限不同记者发现，其投资预计年化收益(投资一年所获的收益与本金的比率)最低为6.3%，最高达14%，产品名称多为“××1号”、“××2号”等。另外，该公司还提供线下贷款，贷款额度在1万元至60万元不等。

　　不过，该理财公司门店年化收益相比于附近其他理财公司并不算高，据统计，这14家门店预计最高年化收益高达16.8%，投资期限为2年，投资金额为5万元以上。

　　“银行理财产品的年化收益率不超过6%，那些没有创业和购房打算又有闲钱的市民，就愿意找一个收益更高的出口去理财。”12月9日，武昌一大型理财公司相关负责人告据记者。

　　上述华中地区理财公司负责人此前从事房地产行业，于2014年成立了理财公司，目前开设有两家门店，其融资金额近亿元。“银行放贷缩紧，企业融资需求多，市场前景比较乐观，去掉很多中间环节后，项目方和借款方的回报能到30%左右。除去运营成本开销、返给客户的12%~13%利息，大一点的理财公司净利润估计能达到12%~13%。”该老总介绍自己进入理财行业的原因。

　　公开数据显示，国内第三方理财公司数目早已超过万家，为独立于银行、保险、证券和信托公司等金融机构之外的中介理财顾问机构。

　　业内人士介绍，早期的理财公司最常见的模式，是通过介绍客户到保险、信托、基金公司购买产品，获得一定分销费用。如今，理财公司逐渐开始进行产业链拓展，形成涉及信托、公募、私募、PE/VC、保险、借贷、P2P等多个领域的综合性机构。

　　项目、基金均可造假灰色交易模式曝光

　　拓展产业链是众多行业发展的可行思路，但对第三方理财机构来说，却意味着风险的成倍扩大以及更多造假现象滋生的可能。

　　记者在以投资者身份探访时，一家理财公司投资总监刘宇(化名)向记者推荐了其主打产品“××1号资产管理计划”。

　　据介绍，主推产品投资的主要标的为一家新三板排队上市企业，投资者可选择固定收益、固定＋浮动收益、纯浮动收益三类方式进行投资，“前两类公司兜底保证本金和固定收益的部分，后一种则是完全根据回报进行分配，年预计收益不低于25%。”

　　不过，刘宇表示，该资产计划募集资金为1亿元，并不完全投向上述准上市企业，“公司是GP(普通合伙人)，投资者为LP(有限合伙)，一起成立有限合伙人公司，将这1亿投向优质产业和项目。”

　　12月9日，东北地区一位理财公司老总王宁(化名)向记者透露，这是目前理财公司中较火的股权类私募基金模式，但在项目募资、启动、结束整个流程中，客户其实只是参与到出资和回收收益，不涉及运作，以该项目为噱头打造的产品到底卖出多少，有多少人投，最终有没有投向该项目，投资人根本不知道。

　　“运作过程中项目的披露文件即使透明，也有可能不真实。”王宁介绍，“根据背后老板的需求，这笔钱实际是可以自己用，可以自己去投资、放高利贷甚至是炒股。即使理财公司真的投资了该项目，但也有可能1000万就足够了，公司却非要募集5000万。”

　　而在行业内，另一类更极端的情况是，理财公司有关该项目、基金的所有文件均可以造假。“理财公司注册并不难，是中介服务性质，拿产品做个壳子，捏造一个虚假的项目标的或虚假基金牌照，再设立投资规则，到时候付给投资人利息就可以了。”王宁表示，“造假很容易，包装成产品就能取得投资者信任。”

　　华中地区另一家理财公司相关负责人告诉记者，一些出现问题的理财公司，其背后运作团队较大可能牵涉隐蔽利益关联。

　　“同一伙人分成三方，一方创办理财公司，一方去创设项目，另外一方成立担保公司，在投资人根本不知情的情况下，以‘自融自投自担保’的模式将资金卷入自己口袋。”该负责人称，国内出现跑路情况的理财公司多是这种灰色交易模式。

　　今年8月，在湖北十堰等地发生的一起理财公司非法吸收存款案件显示，其公司实际控制人魏家兵，在多地设立投资理财、电缆、矿山、农业等各类公司15家，其理财公司的资金担保方注册法人，即为魏家兵的女儿魏蓉，而且该担保公司登记的注册地址处根本就没有这家公司。

　　对于选择以银行进行托管或国有担保公司进行担保的理财公司，多位行业人士表示，“只有出现兑付问题或跑路后，才会有人去查公司银行账户，国有担保公司才会承担连带责任，此时已为时已晚。”新钱填旧坑高回报承诺反成“催命符”

　　即使是正规运作的理财公司，也正在被自身行业内向投资者承诺高收益、稳定回报的普遍经营模式所“拖累”。

　　上述从房地产行业转入第三方理财行业的企业老总发现，行业市场空间虽不小，但企业一开门就面临着付给投资人回报收益的压力。

　　记者采访过程中，多位投资人表示，自己把钱投到理财公司的原因就是看中公司回报率高而且兑付稳定。

　　“客户要高收益还不允许理财公司出现风险，一旦有些风吹草动，就恐慌性地去挤兑本金。”上述华中地区理财公司负责人告据记者，随着年底理财公司“跑路”、“兑付困难”的出现，其公司客户提前兑付的比率达到3%~ 4%。

　　事实上，国内理财公司正陷入“客户不承担风险”的经营怪圈。

　　据记者调查的多家理财公司中，投资顾问多是强调其风险小、回报稳定、收益高，从公司背景、过往资历、项目前景、回报利率等多方面，力证其平台机构的稳定性高、风险低、100%保本。

　　一位业内人士告据记者，在遭遇投资标的亏损或者收益分配未到账的情况下，理财公司会选择启动储备金来保证客户的收益权，而不是告诉客户其所投的项目出现问题。

　　这种经营逻辑下，一旦投资项目多次亏损或者款项出现长期拖延后，理财公司被动陷入“吸收新钱填旧坑”的危险局面，资金缺口越来越大，最后只能“崩盘”收尾。“在还能正常开门营业的情况下，即使出现缺口，理财公司还抱有‘下次项目能赚到钱’的侥幸心理，继续拉新的客户‘入局’。”

　　“理财公司不能向客户承诺收益，不能为产品进行担保，因为第三方中介没有这种能力。”12月11日，著名经济学家、中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接对记者表示，国内投资者不能理解第三方理财机构无法保证刚性兑付，也没有风险自担意识。

　　上述东北地区理财公司老总表示，“同业竞争比较激烈，给到业务员的返点达2%，行业布点速度加快，经营是否盈利成为大的风险因素之一。”

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　　互联网金融公司大大集团被查

　　e租宝事件还没结束，眼下，另一家互联网金融公司大大集团也被警方调查。据悉，大大集团是上海申彤投资集团有限公司旗下子公司。

　　知情人士爆料称，大大集团遇到资金兑付方面的困难，甚至不能按时发放工资，希望通过逼迫全体员工购买公司内部产品来度过危机，引来内部强烈不满。有一些员工因为不买公司产品而被离职。

　　有内部消息称，目前已有一大批人员离职，集团已决定停止招聘，不再分流。据大大集团官网称，其线上产品“大大宝”累计投资接近1.9亿元。而其线下融资规模目前并无详细数据。