上周三开始的人民币兑美元中间价下跌让市场神经紧绷，然而，继央行上周五表态之后，人民币对美元汇率中间价报6.4，较前一交易日上涨35个基点，这也是自8月11日开始的人民币汇率中间价三连跌后的反弹。

　　尽管中间价企稳，但市场对人民币贬值的担忧并没有完全落地。有分析认为，人民币汇率反弹企稳只是短期内走势，但中长期人民币走势或许会更多受市场影响。

　　市场预期不稳的情况下，不少人开始重新考量理财计划。在人民币贬值预期下，理财该如何规划才最合理？

　　贵金属价格阶段性反弹

　　贵金属是明显受益的行业。人民币连续贬值的两天之内，贵金属价格从低迷到企稳，进入上行通道。最为敏感的“晴雨表”股市首先出现反应：黄金相关个股行情上周二早盘开始走强，中金黄金、山东黄金涨停，赤峰黄金、西部黄金、恒邦股份大涨，而当日国际现货黄金欧市盘中也迅速拉涨10美元，升至三周高位1119.28美元/盎司，涨幅1%。13日，金价继续上涨，黄金概念股当日继续涨幅靠前。

　　一方面，美元兑人民币暴涨为贵金属带来双重利好，贬值可能推迟美联储加息造成外盘应声而涨，加之以人民币计价的内盘贵金属价差推高价格，双重利好及技术性筑底反弹或带来一波短暂的做多行情。尽管黄金在周五再次下滑，但是整体周内上涨迹象明显。黄金价格目前企稳于1110美元/盎司上方。

　　尽管上周贵金属回弹明显，但是，“大妈”们是不是可以开始杀回黄金市场了？记者综合各方意见，发现多家券商依旧对金价后市走势持谨慎态度。

　　招商证券分析，既然本次诱发因素是人民币短期突然贬值，理论上贬值幅度的大小应等于汇率变动的多少，所以本次人民币汇率贬值幅度决定了金属价格内外盘比值变动幅度，但长期来说，国内金属价格的走势受美元影响依旧尤为关键。

　　利好七大板块

　　人民币贬值预期下，股市作为市场晴雨表，首先受到牵连。作为新兴市场国家的重要成员，人民币若贬值，如同所有新兴市场国家，股市在贬值初期反应较弱，但后期可能会进一步受到影响。

　　有券商分析人士表示，目前整体A股估值在22倍左右，创业板在90倍左右，估值水平相对较高。一方面，人民币由盯住美元演变为对美元的贬值，会加剧资金的外流，不利于股市的供求关系，制约估值；另一方面，一旦贬值预期形成，资金外流压力增大，人民币资产价格也将随人民币汇率波动，不利于股市的估值。

　　不过，关键还要看未来货币政策进一步宽松的程度，一般而言，如果汇率贬值的同时能够实现利率的下降，那么，利率下降对估值形成有利，并叠加贬值对出口的长期改善、对经济的支撑作用、对盈利的支撑作用，将会形成对股价的积极作用。

　　不过，可以确定的是，人民币主动贬值会对中国出口相关的行业和企业带来积极影响，中国出口有望在低迷中赢得边际改善。一些受益较大的行业，如纺织服装、家用电器、机械、电力设备与新能源、建筑、钢铁、有色等，利好或也将反映在相关板块。

　　以纺织服装行业为例，纺织服装行业本周涨幅达15.01%，而据媒体统计，8月份以来，纺织服装行业涨幅达17.39%，位居申万一级行业涨幅榜的首位。其中，众和股份和际华集团月内涨幅分别为64.1%和50.9%，均超过50%。叠加转型整合的行业基调，纺织服装行业及其相关公司的投资机会值得深入挖掘。

　　此外，出口交货值比汇率弹性以及出口交货增速汇率弹性较大的行业也可以关注，如家具、仪器仪表、文教工美、体育、食品饮料、计算机等行业，个股如鲁泰 A、华孚色纺；德尔家居、美克家居等。

　　借QDII基金配置海外资产

　　记者了解到，配置海外资产是对冲人民币贬值风险的方法之一。宜信财富高级副总裁詹慧敏表示，欧元区的房地产、美元区的短期固定收益类产品，都是很好的选择。博时基金也表示，人民币汇率贬值很可能不是一次性而是转折性的，从投资的角度来看，要想规避人民币贬值的风险，可配置美元或与美元挂钩的港币资产。

　　“家庭资产配置要多持一些美元和欧元的产品。”不过，詹慧敏也提醒投资者，如果希望购买外汇类的理财产品以保值增值，则需要分清哪一类的外汇产品，美国进入加息周期，对这类产品的影响如何。“选得好，可以保值增值。”

　　不过，由于目前国内投资者配置海外资产的方式有限，公募基金公司推出的QDII基金由于起始投资门槛较低、没有锁定期限限制、收益率显著高于银行外币理财，已经成为个人投资者较为便捷的海外资产配置方式。

　　据了解，自2014年以来，美联储逐步退出次贷危机和欧债危机时推出的QE量化宽松政策，美国经济基本面整体逐步改善。根据美国劳工部公布的数据，美国7月非农就业人口增加21.5万人，虽不及预期，但仍连续第三个月维持在20万人之上的高位，且5、6月的非农就业人数得到上调。良好的就业数据进一步增加了美联储9月加息的可能性。根据彭博数据统计，自2014年夏季开始，伴随着QE政策的结束，美元对其他国家主要货币的汇率就一直处于上升趋势。

　　有分析认为，在美元加息预期强烈、美元升值趋势较为明确前提下，美元债券成为全球资产配置的首选。优化全球资产尤其是美元资产的配置也有利于降低人民币贬值所带来的风险。

　　不过，以配置美元资产为例，目前我国依然实行资本项目管制，汇款额度控制严格且程序繁琐。同时，换汇得来的美元需要汇款到境外的金融机构才能购买境外金融产品，但是境外金融机构在我国极少有分销渠道。此外，一些境外金融机构受政策、法规限制往往不接受非本地居民的网上开户申请，造成很多个人投资者要么亲自飞一趟海外开户，要么面临“有钱汇不出去”的窘境。

　　因此，相比较而言，更为适合散户的方式是选择境内美元理财产品，其主要分成银行美元理财和QDII债券基金产品两大类。

　　鹏华全球高收益债券基金经理尤柏年表示，QDII基金因其自身特点，更适合个人投资者。其认为，QDII基金起始投资门槛较低、没有锁定期限限制、收益率显著高于银行外币理财。以起始投资门槛为例，很多银行美元理财产品的起始投资额一般在5000—8000美元左右，部分外资银行甚至规定10万元人民币等额的外汇为进入门槛。而QDII作为公募基金，起始投资额仅为1000元人民币，明显低于银行理财产品。此外，银行美元理财产品要求储户按照定存的模式，锁定期可为1个月、1年和2年；储户若提前支取，则仅能获得极低的活期利息（0.05%）。相比之下，公募基金产品无锁定期限制。

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　　金价五连阳后回落 市场筑底候反弹

　　上周，现货黄金价格创下了三个月以来单周最大涨幅，央行大幅调节人民币中间价格引起市场波动，令部分投资者的目光重回黄金这一类的避险产品。

　　8月11日起，人民币中间价三天累计下跌2848个基点，贬值幅度达4.66%，为市场带来避险情绪，推动国际金价持续走强。13日，在纽约交易时段内国际金价最高触及1125.88美元/盎司，最终报收于1124.58美元/盎司。周四，随着人民币中间价企稳和晚间公布的美国零售数据向好，黄金价格结束了五连阳走势。截至周五纽约时段尾盘，伦敦现货黄金报收于1114.91美元/盎司。

　　世界黄金协会中国区董事总经理王立新认为，此次人民币贬值后金价大幅升高，黄金可一定程度上抵御本币贬值的风险。由于黄金具有抵御尾部风险、购买力保值等特点，可以对冲通货膨胀及货币疲软，适当投资黄金有助于提升投资组合的表现。

　　明年均价或达1250美元/盎司

　　自2012年以来金价持续走软，“中国大妈”经历了屡抄底屡跌的下跌过程，黄金跌势究竟何时能休，是投资者普遍关心的问题。对此，业内人士认为目前黄金市场处于“筑底”阶段，预计近期金价将进一步下跌，期待在未来迎来反弹。

　　目前，国际上打压黄金价格的主要因素是对美联储加息的预期。今年3月，美联储首次去除了对加息“保持耐心”的字眼，金价开始一路下跌，达到最低的1072美元/盎司左右。业内人士认为，9月份美联储加息预期空前高涨，加息预期释放完全后最大的利空因素出尽，黄金价格有望重拾升势。

　　在供应与需求的方面，今年二季度黄金需求疲软，预计会对金价产生压力。汤森路透分析师李岡峰透露，2015年第二季度报告显示全球黄金需求普遍较弱，同比下跌14%，重回2009年低位。

　　根据往年经验，“金九银十”秋季消费旺季往往会推动8月份黄金价格，但受到近期股市暴跌影响，民众资产缩水，今年中国黄金需求旺季有可能出现“旺季不旺”，季节性因素对金价的支撑作用恐将弱化。

　　李岡峰说，美联储加息的预期加之美国经济好转，当前黄金价格低迷不振，黄金价格有机会在第三季度见底，牛市会重来，但“将是慢牛不是快牛”。汤森路透预计，今年黄金均价在1180美元/盎司左右，2016年黄金均价将回升至1250美元/盎司。

　　中国工商银行贵金属业务部首席分析师刘潇则认为，“第三季度对于黄金来说可能是最艰难的时刻”，从现在算起，黄金价格在接下来的6个月里仍将继续维持当前弱势下跌的格局，下跌空间有100美元左右。

　　刘潇说，如果9月份美联储加息确认，有可能打压金价至1000美元/盎司关口。如果四季度美联储再度加息，金价可能跌破1000美元/盎司。明年通胀回升的可能是黄金的一大潜在利好，如果黄金升值幅度小于预测，预计2016年金价将重返1200美元/盎司水平。

　　投资紧跟“央妈”不会错

　　8月14日，在工行广东分行举办的“贵金属市场展望及投资策略研讨会——第一届广东‘工银金行家’论坛上”，刘潇对投资者提出了一些建议。他认为，普通投资者可适当了解机构关注的黄金交易指标，有助于判断市场风险和利润空间。

　　1.金银比价

　　刘潇指出，从过去经验看来，黄金与白银的价格比值超过均值的时候，回归周期非常长，不利于投资者套利；当金银比价触碰极值时，反转的概率很高。

　　2.美国十年期债收益率

　　黄金与美国十年期债同样具有避险属性。刘潇指出，从过去5年数据分析，金价与美国十年期国债收益率的负相关性高达85%。

　　3.纽约黄金期货的持仓水平

　　在众多持仓水平的参数中，非商业净多头持仓和总持仓水平最值得关注。不过刘潇提醒，该指标仅限于在趋势行情中判断走势，在震荡行情中作用不大。

　　4.机构投资需求

　　投资需求是黄金价格的驱动者，该指标较为滞后，但对于长期资产配置而言，其长期走势和价格吻合度高。投资者可根据机构投资需求来验证自己的投资方向，若短期趋势有出入，需重新检验投资逻辑，加强风控。

　　5.股市表现与风险偏好情绪

　　市场风险偏好情绪趋于乐观时，更多资金进入股市，黄金价格下跌；风险偏好情绪趋于谨慎时，黄金价格上升。

　　6.市场通胀预期

　　CPI与黄金价格无明显相关性，但市场对通胀的预期一定程度上领先于黄金价格走势。过高的通胀预期也会影响实际市场利率，从而间接影响利息率与国债收益率。