截至目前，几家上市保险公司2015年中期业绩均发布完毕。“由于权益类资产总投资收益大幅增加，公司投资资产年化总投资收益率同比大幅增加”的表述出镜率颇高，也成为上半年保险资金运用的一大亮点。

　　与此同时，“权益类投资”占比的明显增加，及“一升多降”成为必然，一改近年“减少过度依赖资本市场”的大趋势。

　　然而，面对始自6月的股市巨幅震荡，保险公司也不得不慎重应对，一方面加大在一级市场的投资力度，在二级市场调仓换股，提高固定收益类投资比重；另一方面，保险公司也希望能够通过减值提计金额的方式，来提早准备平滑下半年的利润。

　　权益类投资增幅明显

　　虽然保险公司并不愿过多地谈及利润与权益类投资之间的“暧昧关系”，但从上市保险公司的中期业绩报告中或许能窥见一二。

　　21世纪经济报道记者对比了在A股上市的4家保险公司权益类投资与固定收益类投资等的比例，发现整体呈现“一升多降”格局。

　　中国平安权益类投资占总投资资产的比例由2014年末的14.1%上升至2015年中的17.5%，固定收益类投资占比由79.7%下降至77.1%。

　　同时，新华保险股权型投资1206.85 亿元，在总投资资产中占比18.8%，较上年末上升7.5个百分点。其中，股票和基金占比较上年末上升6.3个百分点。而债权型投资3275.23亿元，占比51.1%，较上年末下降4.1个百分点；非标资产投资额1200.92亿元，占比18.7%，较上年末下降0.7个百分点。

　　新华保险内部人士对21世纪经济报道记者表示，“新华保险上半年的投资策略是"权益类投资总体保持积极，固定收益类投资总体不进行大规模配置，选择高收益项目进行点配置，压缩非标资产规模"，主要是增加权益类仓位。”

　　该人士进一步称，“以非标资产中集合资金信托计划为例，此前一直是新华保险的重要投资配置，但报告期末较去年同期降低8个百分点。”

　　此外，中国人寿权益类配置由上年末的11.23%升至16.84%；债券配置比例由上年末的44.77%降至41.51%；定期存款配置比例由上年末的32.9%降至29.3%。

　　虽然中国太保的固定收益类等与权益类投资都有所提高，但其在报告中表示，“权益类资产总投资收益大幅增加，推动集团投资资产年化总投资收益率同比上升2.2个百分点，达到6.6%。”

　　由二级市场进军一级市场

　　面对下半年股市的波动，保险资金去留间会做出怎样的抉择？

　　首先，“野蛮人”依然我行我素。8月28日晚间，浦发银行发布公告称，截至8月28日，富德生命人寿通过“生命人寿-资本金”、“生命人寿-传统”、“生命人寿-分红”、“生命人寿-万能 H(新)”和“生命人寿-万能 E(新)”等账户，以大宗交易和集中竞价交易系统的方式，购买公司普通股A股累计达9.34亿股，占浦发银行普通股A股总股本的5.0097%。

　　经过21世纪经济报道记者估算，如果以8月28日收盘价14.24元/股计算，富德生命人寿持有浦发银行9.34亿股，耗资在130亿元以上。

　　此外，在7月接连两次举牌万科A后，8月26日晚间万科发布公告称，前海人寿及一致行动人钜盛华再次举牌，于8月26日共计增持万科5.04%股份。加上此前已持有万科10%股权，此次增持后，前海人寿及一致行动人持有万科总股份达15.04%。

　　不过，一位大型保险资管部门人士对21世纪经济报道记者坦言，“绝大多数保险公司对上市公司的投资都属于财务投资，因此基本不可能采取类似的激进投资方式，尤其是在下半年。”

　　该人士续称，“保险资金是一种价值投资，更注重长期收益。上半年，我们主要集中在医药生物、电子、非银金融、商业贸易等领域。下半年股市的不确定性加剧，对于保险资金而言是不小的挑战，保险资金整体的持股情况会更加集中，我们也会适当调仓换股。”

　　另一位保险资管公司负责人透露，“目前，我们内部对于下半年的投资思路已经基本确定，一是会加大对一级市场的投资，二是会重新选择二级市场的板块，比如医药、消费，再一个就是加大固定收益的投资，大家都在寻找项目。”

　　增加计提减值金额？

　　21世纪经济报道记者了解到，由于股市波动对保险公司下半年利润或产生明显影响，因此保险公司不仅调整了下半年的投资策略，也增加了可供出售金融资产的计提减值金额。

　　保险公司可供出售金融资产是指其通过保险浮存金对债务或权益工具进行合法合规投资以获取收益补充保费支出能力。一般而言，权益工具通常包括股票、股票型基金或私募基金等，所投资产品的价值波动较大，因此计提减值幅度也相对较大。

　　以中国平安为例，报告期末，其在可供出售金融资产的减值计提中，债务工具累计计提金额为3700万，与上年末相比没有变化，但在权益工具方面，因为上半年牛市行情导致的减值回升转回金额为20.61亿元，从去年年底的累计计提313.21亿元减少至293.6亿元。

　　一位国有保险公司的资管人士透露，“的确有计提减值金额用以平滑下半年利润的动机，但因为计提规则非常明确，且需要连贯执行，一般审计师不会同意任意调整。”

　　香颂资本执行董事沈萌认为，“本轮牛市自去年第四季度开始，到今年第一季度后出现大幅反转，因此保险公司去年第四季度的收益很可能仍无法完全覆盖此前的损失，而今年的下跌也开始于半年报告期内，所以保险公司作为重要的股市机构投资者，不得不为股票价格的大幅下跌做减值计提准备，不过只要这些权益工具没有出售，那么这些减值计提就只是一种账面处理、直到实际售出后确定盈亏，因此也可能在所投资的权益工具价值回升后做价值回补处理。”