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保险资金“主动踏空、被动浮盈”

  • 发布时间:2014-12-05 09:43:56  来源:新华网  作者:黄蕾  责任编辑:孙朋浩

  保险系内部会议一个接着一个开,面对如此疯狂行情,正在商讨下一步具体怎么办

  近半以上大型险企向记者表达了不会追涨的坚定态度

  险企“黑马”偏重于“资产驱动负债”战略,故而在投资上往往积极主动甚至不乏冒进与激进

  疾驰而至的牛市,让保险公司始料未及。

  12月4日,整整一个下午,所有与记者相熟的保险资管负责人的手机,均处于无人接听状态。直至夜深时,一家保险资管公司老总才回电记者。“内部会议一个接着一个开,面对如此疯狂行情,我们正在商讨下一步具体怎么办。”

  波澜不惊的口吻,并不能掩饰保险机构在此轮行情中的复杂心情。作为手握万亿资金的“大户”,他们却被戏谑为这次数百点大行情中的最大“踏空”者。

  不过,这样下定论过于草率。从上证报记者调查了解到的情况看,用“主动踏空、被动浮盈”来形容保险资金当下的投资状态,似乎更为贴切。

  由于船大难掉头的特性及临近年底这个时点,多数大型保险机构为保证全年绝对收益而并未“主动”加仓,相反还有险企选择了落袋为安。但庆幸因年初以来重仓并坚守银行股,使其权益仓位及市值“被动”抬高,预计已有百亿投资浮盈。

  行情已疯狂至此,追还是不追,保险机构分歧尽显。

  仓位基本没动:保险机构又慢一拍

  仅仅数月之隔,多数保险机构曾一度引以为豪的“低仓位”战略,转眼竟成为这轮牛市中的失策之举。

  上证报记者昨日从权威渠道了解到的内部数据显示,相较于今年10月末的权益仓位平均水平(10.14%),整个保险行业目前的权益仓位情况变动不大,仅微增了一个百分点左右。

  显然,保险资金在这轮牛市行情中未有明显的大动作。一位保险资管业人士向记者证实,“和主流同业交流下来发现,大家的仓位基本上还是在10%左右附近。在这轮行情中,估计大部分大型险企都"主动"踏空了。”

  通常而言,临近年底时,恰是保险机构“收山”之际。和公募基金等投资机构追求相对收益所不同,保险资金的投资诉求更倾斜于绝对收益。这也导致了市场衡量保险机构这一年来投资成功与否的重要标尺,就是是否战胜基准,是否达到年初设定的目标。如果不考虑一些“粉饰报表”的动机,保险机构通常会选择在年底落袋为安。

  但这只是其中一因。更深层次的原因是,船大难掉头。有保险机构投资人士私下告诉记者,和基金账户制的投资模式所不同,保险机构是统一账户、专户制管理,资金性质更偏长期。“保险机构的投资决策流程相对较长,往往公司上下达成共识后,才会调整资产配置,投资经理手中的选择权远不如基金经理,这也导致保险机构在投资操作上往往比其他机构投资者慢一拍。”

  庆幸押对银行股:被动浮盈或超百亿

  虽然没有主动参与这波行情,但较之“满仓踏空者”,保险机构显然幸运得多。

  因年初以来重仓银行股,大型保险机构的权益仓位及市值被动上升,投资浮亏转眼变浮盈。

  相关统计数据显示,截至今年三季度末,被列入上市公司前十大流通股股东的保险资金,共持有逾400亿股银行股。包括中国人寿中国平安中国太保和安邦保险等都大量持有四大行及招商、民生等商业银行的股票。

  假设这些保险机构10月份以来对银行股未做大的调仓,那么,此轮行情至少可为保险公司带来逾百亿浮盈。

  事实上,据记者采访了解,大部分保险公司在银行股上选择了坚守。中国平安首席投资官陈德贤今年早前在接受上证报专访时坦言,超配银行股背后的逻辑在于,银行股满足分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性等四个条件,对保险资金的长期投资特性来说是优质品种。

  如在已持有大量民生银行股票的基础上,金融业“新贵”安邦保险在11月再度购入民生银行近350万股,交易的价格区间为7.13元至7.34元,而民生银行最新股价为8.99元/股,涨幅已超20%。截至11月28日,安邦保险集团及旗下子公司持有民生银行A股共计17.2亿股。

  另据知情人士向上证报透露,就在两周前宣布降息之后的第一个交易日,在保险行业素以投资能力见长的泰康人寿,便开始大量加仓银行股。不到一个月时间里,泰康人寿的权益仓位就从不足10%迅速提升至13%。“在大型保险机构中,泰康人寿目前的权益仓位最高。”

  但除泰康和安邦加仓银行股迹象明显外,据记者了解,其余大型险企基本上都处于被动观望,甚至还有险企不久前选择了减仓、落袋为安,眼下正因决策失误而懊恼不已。

  追还是不追:险企尽显分歧

  既然仓位还在低位,那么,在几近疯狂而躁动的市场情绪感染下,下一步保险机构到底追还是不追?

  “由于决策流程慢,保险机构素有追涨杀跌的习惯。”一位保险投资界人士回忆说,以上一波大牛市为例,2007年3月末,整个保险行业的权益投资占比为18.3%;同年6月末,升至19.47%;10月末,继续上升到26%。

  那么,历史上疯狂追涨的这一幕,会不会再度上演。关于这一点,保险机构之间分歧尽显。

  在昨日面向分析师的策略会上,之前仓位一直处于行业较低位的新华保险,有了正式表态。其相关负责人称,“长期来看,在改革红利和经济结构调整的驱动下,我们应该站在了牛市起点。目前在中国版量化宽松政策刺激下,股票市场蕴含着向上的动力。但当前股市上涨与实体经济、企业利润背离,与政策同步。因此,为应对风险,在宏观经济形势呈明确向好转向前,我们总体上采取审慎思路,将寻找确定性投资贯穿资产配置管理的全过程,重点防范尾部风险冲击。”

  近半以上大型险企向记者表达了不会追涨的坚定态度。“如今,保险资金所处的投资环境,与2007年相比已不能同日而语。当时,投资渠道非常有限,除银行存款、国债等品种外,只有投向股市。但现在投资渠道全面放开,收益率相对较高的品种不在少数,没必要冒风险去追涨。”

  不过,亦有例外者。激进派代表安邦保险近日再度举牌金融街,截至12月3日,安邦保险及其子公司合计持有金融街股权已超15%。有别于传统的大型险企,以安邦为代表的一批险企“黑马”偏重于“资产驱动负债”战略,故而在投资上往往积极主动甚至不乏冒进与激进。

  此外,投资决策较为灵活的中小型险企可能会加入追涨行列。一家规模较小的保险机构投资人士透露,其正考虑将新流入的保费收入投入到股市,但基于银证保等金融板块涨幅已在50%以上,他们目前瞄准的是指数基金及地产板块。

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