美联储12月加息预期将不利大宗商品走势，原油供应过剩局面延续，国内塑料供需矛盾依然存在，我们判断塑料期货市场仍处于底部巩固阶段，继续反弹力量不足。

　　从11月初开始，WTI原油主力合约从47.7美元/桶跌至40美元/桶一线。EIA数据显示，美国原油库存从9月25日当周开始连续8周上行，截至11月13日当周，美国原油库存高达4.87亿桶，其间库存上行了3333万桶，美国原油期货交割地库欣库存也在11月6日止跌转涨。我们认为，造成美国原油库存持续上行的主要原因，一是美国原油产量持续上行，目前已经达到每日916万至918万桶；二是美国炼厂的原油净投料从7月底以来持续下行，直到10月中旬原油炼厂的投料量才开始从底部回升；三是美国原油炼厂的开工率在10月9日达到阶段性低点86%。整体来看，原油供给过剩局面将延续。

　　此前土耳其击落俄罗斯战机事件令原油暴涨，但市场担忧OPEC组织周五的峰会将维持高产量目标不变。CBOE的原油波动率指数OVX从9月底开始回落，最低跌破40，近期又重新回到49以上的水平。可以看出风险又重新上升，但离去年12月中旬到今年初波动率指数55至60的水平还有一段距离，可以看出市场并没有那么恐慌。

　　供应方面，12月份塑料供应整体充足。从石化装置检修统计来看，PE12月份装置检修计划不多，广州石化两套装置，茂名石化全密度装置、11万吨高压装置计划大修，上海金菲装置计划检修至12月12日左右，中海壳牌预计检修自12月中上旬开启，12月份预计损失量在6.35万吨左右。下游需求方面，棚膜生产依然持续高位，但厂家订单后续跟进不畅，规模以上企业开工维持在五至八成，12月份棚膜需求将逐渐减弱；地膜需求延续清淡，大部分地区厂家依然处于停机状态；12月份部分企业资金压力较大，预计厂家依然坚持刚需采购。整体来看，下游制品需求增速弱于供给增速。

　　11月L主力期货价格已跌至年内新低，月底市场迎来反弹走势。随着主力移仓换月，11月27日L主力的展期缺口在850，移仓换月后直接创下7235的新低。我们认为塑料期货仍处于底部巩固阶段，预计L05合约在超低和期现价差修复的动力下，短期仍将延续反弹，建议投资者以反弹思路看待，短多操作。

　　近远月价差走势上，L01对05的升水在移仓换月前走出了一波上涨行情，11月6日突破310平台整理后上行，月底最高收在850一线。我们可以将11月份近远月价差的直线上行走势分两个阶段，第一阶段是到23日之前的连续暴跌中，市场投机力量大举做空远月合约，第二阶段是主力合约超跌后大幅反弹造成的近远月价差进一步拉大。我们预计12月份近远月价差将会得到修复，建议投资者可尝试反向套利操作，价差目标位在500点。

　　跨商品套利上，11月L对PP01合约的升水从月初的1400一线持续上行至1985。随着主力移仓至1605合约，L对PP主力升水到1700一线。进入12月份后升水或有所修复，后期OPEC和美联储会议消息落地后若有利空出现，投资者可入场进行买L卖PP的操作。