铁矿石内外价差扩大

　　进入夏季以来，铁矿石供大于求的大趋势仍然没有改变，市场价格重心进一步下探。值得一提的是，国内港口铁矿石价格较国际价格溢价明显，出现淡季不淡的特征，这让现货贸易商在夏季的炎热煎熬中感受到了一丝清凉。

　　根据上海清算所(下称上清所)铁矿石掉期三个指数(即中国铁矿石62%品位进口粉矿现货价格指数、铁矿石现货交易基准价和码头现货指数)测算，6月以来，山东港口62%品位的进口铁矿石现货价格平均为455.25元/湿吨，而同期TSI价格指数均价为62.35美元/干吨，约在451元/湿吨左右。

　　“现阶段每吨铁矿石约能赚取4元左右的利润，如果再把美元和人民币贷款利差考虑在内，利润更佳。”一位不愿意具名的铁矿石贸易商告诉记者。

　　事实上，进入7月以来，内外价差还在进一步拉大，其中7月前两周价差已经拉到了约20元/吨，这让长期处于亏损的铁矿石贸易商获得了难得的喘息机会。

　　据期货日报记者了解，去年下半年，港口现货平均价比美元现货价格贴水约16元/吨，贸易商面临着“做一船亏几百万元，不做又怕资金链断裂和市场份额丢失”的经营困境。

　　上述铁矿石贸易商称，2014年铁矿石港口现货贴水主要原因是美元和人民币的利差、人民币升值预期以及涉钢企业融资难和融资成本高，而目前现货出现溢价有多重原因。

　　他称，一方面，去年青岛港贸易融资事件以后，银行对大宗商品尤其是铁矿石等涉钢商品的进口开立信用证管理日益收紧，进口铁矿落地后再转手的贸易行为大幅减少。

　　采访中记者了解到，目前剩下的进口商多为国有钢厂和具有钢厂背景的贸易商，其容易获得银行信用证额度。同时，港口现货大部分是钢厂自用，码头现货贸易矿供应减少，因而价格相对美元市场坚挺。

　　上述贸易商预计，银行对涉钢大宗商品进口谨慎开立信用证融资的政策或仍将持续一段时间，因而可供贸易的现货供应有限。与此同时，目前除了国际四大矿山外，其他中小矿山出现大面积关停，四大矿山也有减产趋势，未来全球铁矿石供应增量有限。

　　从需求方面来说，目前国内钢厂尤其是国有钢厂即使亏损，大部分也仍在勉强维持生产，铁矿石的供需矛盾出现一定缓和。“由于钢材销售不畅，钢厂现金流紧张，他们小量分批采购现货铁矿石的行为会更加普遍，这样也导致现货市场的价格下跌略慢于国际市场价格。”该贸易商说。

　　上清所相关业务人士表示，随着铁矿石期货、铁矿石掉期以及其他相关场外衍生品的快速发展，一些套利机构开始加入到传统的铁矿石市场中，原本实体行业利用的套利机会被资本快速进入分走部分蛋糕，这也造成了铁矿石价格逐步回归现货溢价状态。

　　内外价差的变动，使得港口贸易商迎来了套利和套保的机会。上清所相关人士表示，当前铁矿石贸易商可以利用上清所的铁矿石掉期和外盘掉期进行套保和套利。从近三个月来看，CIS0415代表的4月协议最终结算价为386.08元(3家指数提供方的月均价算数平均值)，而CIS0515结算价为428.78元，CIS0615月结算价格为455.25元。

　　“5月相对4月铁矿石价格的波动低于同期新交所铁矿石掉期和期货结算价格，而6月相对5月铁矿石价格波动则高于同期新交所结算价格的涨幅。”该人士表示。

　　他告诉记者，目前一些市场参与者已经在利用两个市场的价格变动差异，帮助企业根据实际的销售和采购节奏，更好地实现套期保值。同时，一些套利机构也利用市场差价的波动获取了利润。