短期流动性紧张，加之IF1501合约交割在即，期指市场“空气弥漫”，最近5个交易日内已下跌近160点，累计跌幅已超过4%，令仍看好“牛市”的投资者有些惶恐不安。

　　“最近这波‘牛市’行情主要受益于货币宽松预期，表现在盘面上即央行降息后大幅暴涨，如果没有基本面支持或货币宽松预期兑现，市场当然难以维持高点，近期期指五连阴就是对前期大盘涨幅过大的一种估值回调。”业内人士告诉中国证券报记者。

　　期指这波回调何时将暂告一段落？对此，多数分析人士认为，虽然央行续作MLF意在对冲IPO对市场资金面的冲击，但高达2万亿元冻结资金依然不容小视，近期期指料维持高位震荡休整走势，不过远月升水依旧维持较高水平，显示市场对未来行情表现仍较为乐观。

　　主力合约五连阴

　　本周三，期指继续震荡回调。其中IF1501以3536点跳空高开，日内冲高回落，收盘报3504.2点，累计下跌0.38%；其它合约方面，IF1502日跌0.18%报3559点；IF1503日跌0.16%报3594.6点，IF1506日跌0.26%报3640.4点。

　　现货盘面，资源板块带头下行，有色金属和石油板块跌幅居前，保险板块亦呈现回落；而银行和券商板块则相对强势，对指数起到稳定作用。截至收盘，沪深300指数报3502.42点，日跌0.33%。“近期五连阴的原因在于前期大盘涨幅过大，市场估值已经偏高，如果没有基本面支持，或者央行货币宽松的兑现，市场难以维持高点位。近期有IPO冻结资金较多，造成资金较为紧张。周三多头欲借央行放水2800亿元的利好消息启动银行股，企图突破5日均线，但成交量未能有效放大，显示做多力量依然不足。”银河期货研究员周帆指出。

　　永安期货分析师左璐同时表示，期指继续收跌，与市场资金面相对紧张有直接的关系，昨日市场迎来10只新股申购，冻结资金量达到峰值。公开市场无操作，短期流动性也呈现收紧的态势。加之本周五1501合约交割，同以往一样，市场空头气氛会比较强烈。

　　华联期货研究员殷双建进一步指出，期货短期走势偏，一是前期一线蓝筹股涨幅较大，现在量能萎缩，短期有回调需要；二是本周有22只新股上市发行，预计冻结资金2.16万亿，资金关注点从二级市场转移至一级市场；三是技术上看，沪深300指数和上证指数都反弹至2009年的“四万亿”刺激的高点区域，上方压力较大。

　　仍有上行空间

　　值得注意的是，截至昨日收盘，期指主力合约升水1.8个点。IF1502升水56.58点，IF1503升水92.18点，IF1506升水137.98点。对此，殷双建表示，临近交割，IF1501合约期现进一步收敛在合理之中，IF1502和IF1503大幅升水，反映出市场对未来市场依旧看好，市场中长线看涨热情并没有消褪。

　　消息面上，近两日，市场传言央行对银行续作了2800亿元MLF，且已有部分银行证实了该传言。分析人士认为，这一现象可以看作是央行继续维持市场流动性偏松的举动。周帆认为，当前影响期指的主要因素还是货币政策面，在实体经济短期未能好转的情况下，无风险利率将对市场估值产生直接的影响。如果央行进行宽松操作，当前的估值将得以维持，如果预期落空，市场将掉头向下。

　　“近日来大盘成交量日渐回落，市场观望情绪渐浓，期指受现货端的影响短期内波动幅度也将进一步增大，若宽松货币政策兑现，指数有望重拾涨势。”左璐也表示。

　　总体来看，殷双建指出，这波牛市主导因素是货币宽松和改革红利释放预期。“考虑到近期公布的PMI、PPI和进出口等数据依旧偏弱，未来有降准或降息的空间。改革步伐加快，‘一带一路’战略实施、推出期权产品以及银行信贷资产证券化等利好政策，改革红利有望进一步释放。综合来看，期指回调不改牛市格局，后市还有上行空间。操作上，仍保持多头思维。”