A股的“快牛”节奏暂时放慢，持续了16个交易日的期指高升水格局被打破。

　　周二，现货市场走出暴跌行情，股指期货遭遇重挫，尾盘加速跳水，主力合约IF1501跌128.8点，跌幅3.74%，最终收于3313点。从期现溢价来看，期现价差回落幅度明显，截至收盘，IF1501和现货沪深300指数间负溢价为11.9点，再现贴水态势。

　　 套利资金入场

　　自11月下旬以来，A股出现轰轰烈烈的上涨行情，与此相伴的是期指一路飙升的高升水，主力合约仅出现两个交易日的贴水态势，分别是11月21日贴水17.46点及12月1日贴水10.61点。此后15个交易日，期指主力合约均以升水收盘。12月18日，主力合约升水攀升至144.7点的峰值。尽管12月9日，市场出现逾百点的大幅跳水，期指盘中一度出现贴水，最终仍以36点的正溢价结尾，多头的高涨情绪可见一斑。

　　高升水背后蕴藏了巨大的套利机会。与上周超过百点的期指升水相比，本周随着套利资金的介入，期现价差大幅收敛并得以修复。

　　“与12月17日比较，跟踪沪深300指数的三个交投居前的300ETF，12月23日的基金份额增加了约27亿元”，国泰君安期货分析师胡江来表示，这些资金或表明部分参与者通过申购的方式，来构建期现套利的现货头寸，来纠正定价偏差。

　　胡江来认为，从机构前20名会员净空持仓变化、华泰柏瑞300ETF的成交额以及300ETF的申购量就可以明显看出，目前期现套利迎来良好出场机会。部分资金或选择了上周四、上周五正向套利入场，本周选择了平仓。

　　此外，ETF成交火热。“华泰柏瑞沪深300ETF上周四、周五的成交额均超过了70亿元，本周一超过了60亿元”，胡江来说，从该ETF的折溢价来看，上周五尚且溢价0.41%，表明买入现货的意愿较为强烈，而目前该ETF转为折价0.57%，不排除期现套利者平仓兑现收益导致了折价的出现。

　　 短线看空情绪升温

　　“若前期持续的高升水反映的是投资者对后市乐观的预期，那么收盘的贴水，表明投资者对未来预期的转向”，长江期货分析师王旺表示，周一沪深300指数上涨11.31点，而IF1501反而大幅重挫103.6点，期现价格出现明显背离。此外，持仓量下降与价格呈现背离迹象；指数接连创出新高，个股下跌数量却不断增加。种种迹象显示，期指短线调整压力较大。

　　从持仓方面看，主力资金有明显的离场迹象。中金所盘后持仓排名显示，IF1501合约前20名多头席位减持4121手至10.65万手，前20名空头席位减持4350手至11.67万手，多空主力双方大幅减仓，持仓量继续下降。具体席位上，中信期货减持多单4135手，增持空单952手，海通期货减持空单1410手。