经过连续五个交易日的强势上涨，期指主力合约本周三已逼近2750点。与此同时，期指总持仓量连续三天增加，不断刷新历史最高纪录，截至昨日收盘，期指总持仓量已高达21.89万手，其中空头逆势加码态势明显。

　　近期政策面和资金面的利好支撑能否持续？在多方仍然占据主导地位的当下，空方放手一搏，谁将赢得接下来的胜利？成为眼下市场最关注的问题。

　　接受中国证券报记者采访的业内人士认为，降息、新股发行过半、沪港通等利多动能仍在发酵，且资金进场积极性仍较高，在没有新的利空因素出现之前，本轮自7月开启的流动性驱动行情有可能延续。不过考虑到空方持续加码形成压制，股指短线上攻动能或减弱，短期走势可能偏震荡。

　　期指五连阳

　　空头持续加码

　　昨日期指四大合约再度强势上扬，总成交量1307171手，较上一交易日增23.2万手，总持仓量再增2623手至218901手；其中主力合约IF1412以2724.6点跳空高开，日内偏强震荡，收盘报2745.6点，日涨30.2点或1.11%，成交1244011手，持仓减仓1206手至178527手。现货方面，昨日沪深300指数呈窄幅震荡态势，最终收报2723.02点，上涨37.46点，涨幅1.39%。

　　中金所盘后数据显示，昨日空方逆势加大砝码，增仓力度明显大于多方。如IF1412合约上，前20席位持买单量增1335手，前20席位持卖单量增3644手；1503合约上，前20席位持买单量增1673手，前20席位持卖单量增2492手。

　　“总持仓连续三天增加，不断刷新历史记录，资金进场积极性仍较高，这对于上涨行情继续维持有利；不过从昨日增仓力度看，明显弱于前两天，说明在连续上涨后，资金谨慎心态有所增加。”中信期货投资咨询部副经理刘宾告诉记者，从两大合约前20席位多空持仓变动看，空方继续逆势加码压制，周二多头增仓3423手，空方增仓6063手，周三多头增仓2616手，空头增仓6034手，净空头寸出现回升，显示空方呈现放手一搏的局面。

　　“空方能否扭转被动局面，目前看还是有难度，本轮逼空式上涨，如果空方不投降，或许多头行情就不会停止，因此虽然短线净空回升显示空方力量增强，但是未改变多方主导地位。”刘宾说。

　　值得注意的是，截至昨日收盘，期指主力合约升水22.6个点。“本周在央行降息及下调正回购利率等一系列利好因素的影响下，投资者风险偏好再度得到提升。对于股指期货投资者而言，由于杠杆的存在，对A股的涨势更为乐观，因此，也使得期指持续处于高升水格局。”宝城期货研究员邓萍如是解读。

　　邓萍表示，期指持续处于高升水格局，盘中出现大量的正向套利机会使得机构套保盘不断增加。近期主力席位空头头寸出现攀升，净空持仓也有所增加，但距离历史高点33000多手的净空持仓仍有距离，因此，投资者莫要对此过分担忧。从当月合约的持仓结构上来看，传统空头席位内部出现了一些分歧，增仓方向并不一致，这或使得股指短期走势较为震荡。

　　据记者统计，截至昨日收盘，多位期指主力显然出现明显的分歧。如IF1412合约上，海通期货净空单从4456手增至5653手，中信期货净空单却从6590手减为5390手；与此同时，国泰君安期货净多单从1261手增为2142手，银河期货则从净空单165手变为净多单198手。

　　后市料震荡偏强

　　昨日期指四合约总持仓达到218901手，再创历史新高，由于历史上存在多次总持仓创新高之后，期指行情出现拐点的情况，市场对后市行情的判断产生分歧。不过多数业内人士认为，在当前宏观基本面利好的情况下，“拐点效应”出现的概率不大。

　　“四季度以来经济增速放缓迹象越发明显，为保证经济转型的平稳运行，管理层不断实施新的举措来缓解经济下行风险，先有‘一带一路’解决产能过剩问题，后有央行降息进一步解决实体经济融资成本问题，政策托底意图明显。而随着9·30房产新政的实施，市场担心的房地产以及地方债务问题也基本可控，经济下行风险得到缓解。”邓萍认为，宏观基本面已经进入底部阶段，而股市的反应又提前于基本面，因此，A股市场当前已经进入了牛市初期。在没有新的利空因素出现之前，股指上行态势不会发生改变。

　　刘宾同时表示，从驱动因素看，降息利多动能仍在发酵，金融板块仍维持强势；另外本次新股发行过半，后期资金陆续解冻，对流动性继续形成支撑；还有沪港通开启，虽然第一周表现略微低于预期，但对于市场具备长线利多，因此本轮自7月开启的流动性驱动行情仍有可能延续。不过，期指经过连续5天强势拉升，短线技术指标呈现超买，有调整压力，且持仓显示空方加码形成压制，因此短线上攻动能有减弱的可能。