美国强劲的就业数据同时加剧了市场对美联储加息或提前到来的担忧。避险情绪不断推高美元指数，工业金属明显承压，锌的金融属性对锌价短期走势影响更突出。笔者认为，随着美联储QE完全退出，强势美元回归对锌价形成负面；欧元区、中国经济增速放缓，新的流动性宽松政策继续支撑疲弱的经济增长，国际机构看好锌价及伦敦库存持续走低，伦锌明显坚挺，但国内供应相对充裕及需求减弱，沪锌上涨乏力，外强内弱格局短期难改。

　　首先，美国经济形势向好。十月份的美国劳动力市场复苏速度持续快于美联储预期，9月份美联储最看重的PCE核心通胀率指标只增长了1.4%，接近美联储在年底前达到1.5%-1.7%的预计区间。提高联邦基金率目标范围的时间点可能比当前预测的更快。欧元区10月综合PMI终值52.1，低于预期，经济仍然处于低位徘徊，未见明显复苏迹象，货币政策继续维持宽松局面。中国十月份物价指数连续数月回落，国内经济存在通缩风险，央行将继续实施定向降低短期资金成本的手段，也不排除降息降准的可能。

　　其次，锌市场供给外紧内松，全球仍严重短缺。世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2014年1-8月全球锌市供应短缺6.47万吨。国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球锌市2014年预计短缺40.3万吨，明年缺口将降至36.6万吨。

　　国产精炼锌供应相对充足，对于进口锌的需求进一步降低。9月中国锌精矿产量为51.3万吨，环比增长4.6%，创年内最高，但同比减少0.67%。目前锌价仍使得锌矿企业有盈利，这或许是锌矿维持高产的主要原因。进入10月后，虽北方及西北地区部分因降雪多有停产减产，但多以中小矿山为主，大型铅锌矿因取暖设施完备，因此整体产量下降将不明显。此外10月后，南方及非洲部分国家将结束雨季，前期囤货将集中流入市场。原本未来停产的Century矿多运营一季。整体预计近月锌矿市场货源或仍充裕。

　　冶炼厂方面，高加工费使得国内冶炼厂开工维持高位，据统计9月份国内主要冶炼厂开工率在77.27%附近，处于年内相对偏高。我国9月精炼锌产量为50.68万吨，同比增长12.1%，环比增加4.23%。1-9月累计生产精炼锌419.2万吨，较去年同期增加4.6%。10月份后国内锌冶炼厂检修减产情况明显下降，仅豫光锌业短暂检修，但影响产量仅7000吨。而驰宏锌锗会泽冶炼厂10月复产及湖南太丰、陕西锌业新开启生产线，预计10月份国内精炼锌产量还将维持高位。

　　9月中国进口精炼锌2.88万吨，同比大幅下降52.39%，环比下降50.93%。1-9月累计进口50.85万吨，同比增22.58%。不过1-9月累计出口达6.13万吨，其中9月出口达到2.54万吨，而去年全年出口仅3425万吨。锌沪伦比值近月仍维持低位压制锌进口。

　　最后，终端用锌市场消费不旺。9月，汽车生产200.70万辆，环比增长17.1%，同比增长4.2%；销售198.36万辆，环比增长15.6%，同比增长2.5%。9月份汽车产销受季节性需求上升影响，环比呈较快增长，但同比增速较低。1-9月份，全国房地产开发投资68751亿元，同比名义增长12.5%(扣除价格因素实际增长11.7%)，增速比1-8月份回落0.7个百分点。9月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为94.72，比上月回落0.07点。1-9月份，商品房销售面积77132万平方米，同比下降8.6%，降幅比1-8月份扩大0.3个百分点。广东、浙江等地的锌合金企业调研显示，企业开工并没有回暖，仍在60%附近，开工主要受终端需求疲弱订单减少、企业贷款困难资金压力大、环保检查严苛影响。