“多收了三五斗”，原是农民喜闻乐见的好景象，但在丰产年节，却成了压弯农产品价格的一根稻草。

　　金秋时节，大洋彼岸大豆收割期一场阴雨，带来了国内外大豆期货、豆油期货的小幅反弹。而风雨过后迎来明媚的阳光，田地里重现一派忙碌收割的景象，却使国内外大豆、豆油期货于昨日砰然下挫，国内豆油期货盘中更是创下2006年10月中旬以来新低，真可谓是“东边日出西边雨”。

　　豆油期货创近8年新低

　　10月1日至10月17日的前三周时间内，美国传来阴雨影响大豆收割的消息，CBOT大豆期货期间反弹了4.44%，国内豆粕、豆油期货也在长期下跌之后出现企稳反弹态势。但很快，美国天气豁然转晴，产地阳光明媚，豆类期货市场却是一片阴霾。

　　CBOT大豆期货周一电子盘中下滑至近一周最低水平，国内豆油期货主力1501合约昨日下跌126元/吨或2.16%至5708元/吨，盘中最低下探至5696元/吨，创2006年10月20日以来新低。

　　位于悉尼的经纪公司IKON Commodities分析师Ole Houe称，天气看起来很好且其将帮助美国农户加速收割。上周的涨势完全是受美国收割推迟推动，如果本周大多数时间里价格下滑，将不足为奇。

　　“近期，美国中西部地区天气改善有利于美豆的收割，在此作用下美豆以及美豆油整体维持震荡偏弱的态势运行，而国内油脂市场高库存、需求不济依然是制约行情上扬的重要因素。”徽商期货分析师伍正兴指出。

　　银河期货分析师周玲玲则表示，油脂在美农报告稍显利多的支撑下，上周初小幅反弹两日，但美国创纪录的大豆产量即将上市却是无可争议的事实。据10月USDA预估数据显示，2014/2015年度美豆产量将达到10687万吨，较去年增加1548万吨，约相当于中国两个半月的进口量，加上美国玉米等农作物集中上市，必将对美豆的仓储能力和物流运输能力构成较大压力，而若仓容不足，农民将急于出货，进而对市场价格构成较大压力。

　　中国需求难利多

　　9、10月份，适逢美豆陆续上市，美豆增产大局已定，南美新季大豆种植面积亦压制远期油脂价格。依照巴西商品供应局(Conab)预计，2014年巴西大豆种植面积在3060-3187万公顷，比去年增加43-170万公顷。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，阿根廷大豆种植面积为2060万公顷，比去年增加25万公顷。

　　供应增加已成定局之时，中国需求成为决定油脂市场走势的关键。那么，中国需求能否提振豆油市场呢？

　　“回顾最近五年的海关统计数据，我国大豆月度进口量往往在9、10月份到达年内低谷。这主要归因于油脂终端消费需求远未企稳，油厂、贸易商又缺乏节假日的备货需求。”安信期货分析师李青表示，眼下，我国沿海地区油厂压榨利润在每吨百元上下，比较微薄，而豆油的库存仍然较大，下游厂商基本没有囤货意愿，油厂进入漫长的“去库存”过程。

　　目前我国豆油库存依然居高不下，据天下粮仓数据显示，截至10月17日，我国豆油商业库存为138万吨左右，远高于去年同期的103万吨，接近历史最高记录的145万吨。而港口大豆供给却依然相对充足。“后期随着生猪养殖进入旺季，豆粕需求将逐渐增加，进而油厂开机率也将提高，引发豆油商业库存的增加，不过因冬季为棕榈油的消费淡季，豆油将取代部分棕榈油的消费，所以豆油库存增加幅度或也有限。”周玲玲说。

　　而近期国际原油价格的显著下跌，对豆油价格也存在溢出打压。按目前原油价格测算，不考虑税收补贴情况下，美国以豆油为原料生产生物柴油亏损约20%，理论亏损幅度扩大，预示着生物柴油行业消耗的豆油数量将低于此前预期。

　　长江期货分析师韦蕾指出，目前江苏地区进口大豆压榨利润又出现亏损，在油脂去库存不佳的情况下，油厂或继续挺粕。

　　“近期猪粮比、生猪存栏双双回温，饲料养殖收益或相对油脂乐观，考虑到油厂挺粕抛油的意愿，我们倾向于认为油脂震荡区间仍将下移。”李青说。

　　除了豆油期货之外，棕榈油期货后续走势也不为分析人士所看好。当前，油脂供应整体宽松。油脂在库存高企等因素的压制下，现货价格表现较为弱势，且跟随盘面下跌，豆油跌幅在30-100元/吨，棕榈油跌幅在10-40元/吨。目前，国内工厂豆油库存保持在136万吨左右，处于偏高水平。但港口棕榈油库存为69.9万吨，维持在相对稳定的供需范围，棕榈油表现相对抗跌。

　　伍正兴指出，在国际原油连续大幅下跌、美豆以及美豆油等相对弱势的作用下，豆油棕榈油等油脂板块或维持弱势震荡。