期货大佬“危言”：不转型即死 大行业小市场 转型解期货业“死结”

　　“不转型死路一条”，期货大佬施建军近日又发“危言”：在互联网条件下，凭什么你给客户一根线，插上电脑下个单，他一年就要给你交千万元手续费？不可能，这条路走下去肯定灭亡。

　　在中国，期货被戴上了“两顶帽”，一顶“大市场”，一顶“小行业”。一组数据足见其“尴尬”境地：2013年中国期货市场累计成交量为206177.3万手，比2012年增加40%以上；而同期全国期货公司净利润总额不增反降，仅为35.55亿元。

　　“大市场”与“小行业”矛盾何解？业内人士表示，一方面，市场风险管理需求蕴藏巨大潜力；另一方面，面临国际化经营、混业经营、互联网化经营“三大机遇”，加之当前监管层正在为转型创造良好的政策环境，期货经营机构转型升级大有可为。

　　期货业面临尴尬局面

　　从“某某期货经纪有限公司”开始，部分期货公司几年前更名为“某某期货有限责任公司”，又到近两年“某某期货股份有限公司”，名称更换似乎记录了期货公司的变迁。

　　在9月17日，中国期货业首届创新大会——期货经营机构创新发展研讨会上，期货公司又被冠以“期货经营机构”这一称谓，且未来可能被《期货法》使用。

　　当下，证券、期货、基金、信托、银行等金融机构混业格局势不可挡，一些业内人士担忧，纯经纪业务的期货公司未来是否还有存在必要，抑或是成为一些金融机构的风险管理部门？

　　混业既是期货公司遭遇尴尬的原因，也是结果。全国人大财经委副主任、《期货法》起草小组组长尹中卿表示，令人唏嘘的是，期货公司与证券公司虽然几乎同时出生，但二十多年来的发展速度和现状却大相径庭。

　　他引用的公开资料显示，经过清理整顿，1996年期货公司由上千家减至329家，证券公司仅94家；到2007年，期货公司进一步减少到177家，证券公司却增加到106家；截止到2013年底，证券公司增加到115家，总资产2.08万亿元，净资产7530亿元，营业收入超过1500亿元，实现净利润440多亿元，全行业连续八年整体盈利。

　　相比之下，到2013底，期货公司减少到156家，总资产仅2560多亿元，其中还含客户保证金将近2000亿元，营业收入180多亿元，实现净利润逾35亿元。

　　这些数字基本都是8—10倍的差距。根据中国期货业协会发布的数据，国内期货公司连续三年亏损多达18家，三年中两年亏损的53家，有三分之一期货公司在三年期间都曾出现过年度亏损。

　　其实，在海外情况也基本如此。“美国相关的期货经营机构能挣钱的有几家？没几家，排名靠前的二十名，除了大投行之外，只有三家是纯期货经纪公司，比如新际集团，可能也有亏损，其上市公司总市值30亿元人民币。”永安总经理施建军说，美国利率又低，韩国也是这样，单纯期货经纪这条路走下去肯定要灭亡。

　　实际上，期货公司非无施展拳脚之天地，比如风险管理。仅以商品市场为例，目前国内已上市的商品期货品种共40个，以2013年对应的表观消费和现货均价、产业链乘数按2计算，约有21万亿元的市场价值风险管理需求。

　　“一端是已上市的期货品种，另一端是庞大的市场潜在需求。”施建军表示，目前来看产业客户参与面不广，大部分企业还没有利用期货市场进行风险管理，主要因为衍生品市场与企业需求之间的脱节：期货合约标准化和企业个性化的需求不匹配，期货公司单一通道功能和企业多样化功能不匹配，期货市场高度集中和现货市场分散经营不匹配，期货市场单一风险控制方法和企业综合风险管理需求不匹配，单一的隔离市场和企业经营的国际化不匹配。另外，还有财富管理领域，也同样存在类似不匹配问题。

　　转型不在说而在怎么做

　　一是风险管理，二是场外衍生品市场，这是包括施建军在内的期货界人士认为的转型的两个方向。

　　“今年风险管理子公司业务获批后，浙江有风险子公司的利润要超过期货公司的利润，这就是转型。”施建军说，大力发展场外市场，到底场外市场怎么发展？因为美国人不会告诉你，为什么？现有的美国人在他出生之前场外市场就存在了，或者他参加工作之前就有，他也不清楚场外市场是如何发展起来的。中国人现在就面临这个问题，我们还没有场外市场，但要把它创造出来。

　　即便有挑战，期货公司转型发展也面临着机遇。

　　施建军认为，机遇之一是国际化。中国期货市场国际化要引进来，首先是客户，要变成国际化市场必须要引进境外客户，二是技术，包括IT技术、管理技术、投资技术；其次，要走出去，带着客户和中国的市场一起走出去。

　　业内人士表示，预计未来几年，中国资本市场和衍生品市场将加速国际化，期货公司将面临组织机构调整、业务多元化、客户结构转型升级等诸多机遇，在此过程中，需要监管支持，加快“引进来、走出去”的市场开放步伐。

　　另一方面，是混业格局带来的机遇。施建军表示，期货公司要抓住金融业务牌照全面开放的机遇，集中优势资源于优势领域，在细分领域树立竞争优势，特别是在期权、做市商、套利对冲等新型金融衍生品研究方面已经准备多年，以证券衍生品为计入点向混业经营转型。

　　而在互联网时代，期货公司也将面临互联网化经营机遇。中国证监会日前下发《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》称，要推动期货公司业务转型升级，支持期货公司利用互联网技术创新产品、业务和交易方式。

　　业内人士预计，期货公司的经纪业务、资产管理、财富管理模式都将发生改变，可以运用远程开户、大数据分析、线上产品销售、场外市场交易方式电子化等各类互联网手段，来对客户进行更精准地分层服务和管理，发展财富管理业务特别是公募期货基金业务，加快推进场外市场和柜台市场业务。

　　“期货公司的手续费率逐年下降，互联网的介入加速了这个下降过程，在再利润空间被压缩到一定程度后，利息收入这块蛋糕必定会成为互联网企业吸引客户的重要筹码。”国投中谷期货王露萱直指要害，但并不能说明传统期货公司的通道业务就一定会被互联网颠覆。

　　王露萱认为，互联网企业是一种典型的“快餐金融业”，优势在于成本低，劣势在于经验浅，对于大中型机构客户而言，相对于低廉的手续费，更加看重期货公司的资质、研发能力、客户信息安全度等。

　　中国期货保证金监控中心总经理冉华此前表示，该中心将研究开发“互联网开户云平台”，以保证客户信息收集、风险揭示、客户身份证验证等互联网开户流程统一规范；另一个是所有期货公司无需单独建设互联网开户系统，直接通过该平台即可开展互联网开户业务，并基于虚拟技术实现不同公司的个性化需要。建设并使用该平台，可以提高开户效率，降低期货公司成本，同时也降低监管成本。

　　期货监管环境正在优化

　　期货公司转型升级，经常会遇到“红线”，包括目前的一些期货创新产品和业务。

　　比如期货公司风险管理子公司业务，大越期货研究员丁洁表示，在实际操作过程中由于受到交易机制运行、风控措施管理、品种合约、交割制度安排等因素影响，和机构投资者的合作洽谈并非一帆风顺，且对于风险管理子公司本身而言，从风控角度出发，在股东对其合作标的设置要求的前提下，寻找合作对象的要求更为严苛。

　　另外，期货资管业务的发展一直以来也因准入门槛而受到限制。根据2013年9月1日正式实施的《期货公司资产管理业务试点办法》规定，将先行开放单一客户资产管理业务，起始委托资产不得低于100万元，特定多个客户资产管理业务将在制定相关办法后放行，同时要求开展资产管理业务试点的期货公司净资本不低于5亿元，申请日前6个月的风险监管指标持续符合监管要求。

　　“很明显，这一条件对于大多数期货公司来说都比较苛刻，但是为了吸引更多投资者又不得不采用降低管理费等灵活性手段。”一位期货公司资管业务相关负责人表示。

　　从期货资管网调查情况看，一个期货资管账户的规模一般在200万元到500万元之间，但为了控制风险，多数期货公司将期货资管账户的门槛设在300万元以上，并要求收取1%左右的管理费和20%的盈利提成，也有期货公司为了鼓励客户接受期货资管模式，将管理费降低至0.5%左右，甚至免管理费。

　　业内人士指出，期货公司经营范围还不够广泛，长期以来其经营一直被限制在单一经营范围之外，传统业务收入主要依赖手续费和保证金利息，尽管许多期货公司开展了投资咨询，资产管理、风险管理等新业务，但转型的速度仍相对滞后。然而，这些情况可能在不久将得到改变。

　　尹中卿透露，在起草《期货法》的过程中，将着重研究和解决造成期货公司经营困境的政策和法律制度与障碍，推动和促进期货经营机构转型、创新，其中包括增加期货经营机构主体，来推动期货行业结构创新，扩大期货公司的业务范围，推动经营方式转型，严格期货公司进入和退出程序，推动市场主体规范，完善期货公司的行为规范，推动防范风险创新，健全监管制度的安排，推动监管模式创新。

　　“创新本身应该说是有成本的，而创新越早，创新越多，成本越高，因此期货公司创新要处理好风险和分配机制，形成一个有效的内部产品评估机制；同时在分类监管方面，要考虑到减轻企业创新产品对它带来的负面影响，给创新创造环境。”中国期货业协会非会员理事、研究发展委员会主任委员张宜生表示。