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期债重回震荡 等待公开市场指引

  • 发布时间:2014-08-05 00:32:04  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:周悦

  国债期货4日缩量收跌,短期反弹就此终结,市场重回僵持观望状态。市场人士指出,近期市场环境偏中性,震荡走势仍将是主基调,公开市场操作可能是影响短期行情的一项重要变量。

  期债小幅走跌

  4日,权益与转债市场联袂上涨,继续应验当前经济增长预期好转带来风险偏好上升、大类资产投资向风险资产转移的投资逻辑,而在股债“跷跷板效应”影响下,国债期货市场小幅走跌,但得益于宽松资金面的支撑而跌幅有限。

  具体看,昨日国债期货主力合约TF1409开盘短暂冲高后即回落,上午窄幅波动,下午先抑后扬,收盘报93.266元,微跌0.02%;其余两合约中,TF1412与前日结算价持平,TF1503跌0.12%。

  伴随市场重回震荡,4日国债期货成交明显下滑,全天总成交1336手,比前一交易日大幅减少775手;持仓量亦连续第三个交易日下降,4日市场总持仓为7937手,其中主力合约收盘持仓6680手,当日减少150手。从中金所盘后公布的数据来看,TF1409合约前二十多名、空主力持仓总量均有所减少,多头主力中永安期货多单减仓112手,空头主力国泰君安空单减仓相对明显,达到77手。

  4日,市场资金面延续平衡偏松态势,银行间市场上中短期限回购利率纷纷下行,而债券收益率经历下周后半周的连续回落后重现盘整,收益率窄幅波动。国债方面,标杆10年期国债成交利率持稳在4.25%一线;国债期货可交割券中,CTD券130015成交稳定在4.37%位置。

  静待公开市场操作

  期价盘整、成交缩量、持仓下滑,折射出当前债券市场的观望情绪。市场人士指出,从大环境上看,当前债券市场依旧处于多空僵持状态,上演趋势性行情的可能性不大;就短期而言,本周公开市场操作情况将成为市场关注焦点,或为投资提供一定的指引。

  当前已进入7月宏观数据发布期,结合PMI等指标来看,7月数据预计将进一步验证经济企稳回暖的势头。对于中长期债券而言,经济基本面的风险正在逐步显性化。但值得注意的是,由于7月上半月收益率快速调整,对宏观经济的好转已经做出较为充分的反应,因此也不宜高估后续数据对债券市场的利空冲击,这一点从上周债市对PMI数据反映钝化上即可见一斑。光大证券等机构认为,近期债市走势更多地受到资金面和货币政策的影响。

  对于资金面短期转暖,市场已经有比较明确的预期。相比6、7月份,8月季节性扰动因素减少,在新一轮新股集中申购之前,机构预计资金面将保持均衡偏松的格局,但也很难出现持续大幅宽松的局面。此外,在日前发布的二季度货币政策执行报告中,央行重点论述了降低社会融资成本的问题,对于下阶段政策展望的措辞用语则基本上与一季度一致。对此,中金公司等机构指出,这意味着未来央行大幅放松货币政策不可期,货币金融调控的重点在于局部定向降低企业融资成本。广州农商行进一步指出,局部定向降低融资成本,对于降低银行负债成本和降低货币市场利率帮助不大,对债市影响也不大。

  总体上看,近期债券市场环境偏中性,各方恐怕很难形成收益率向下或向上的一致看法,震荡走势仍将是主基调。

  本周公开市场操作则可能是影响短期行情的一项重要变量。上周四,央行公开市场正回购操作规模、期限、利率皆出现变化,这使得本周二公开市场操作成为市场关注的焦点,28天正回购操作会否保留、操作规模如何以及操作利率会否松动等,都可能给债券市场带来影响。广发银行报告指出,28天正回购利率下调或停发都将视为利好,但上周利率下行已部分提前反映28天正回购利率下降的影响,当兑现时利率未必有更大降幅。

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