近期，市场在经济数据密集发布，海外市场持续调整的状态中，股指期货走出了较为纠结的走势。

　　从经济基本面来看，近期进入宏观数据发布密集期。目前，市场普遍预期三季度数据将不尽如人意。不过，在近期托底政策强化的情况下，三季度经济基本将探明全年低点，四季度有望出现环比回升。当前经济最大的下行压力来自于房地产领域。而自930地产新政开始，多部委陆续在首套房认定，房贷利率，公积金贷款方面出台了定向放松手段。新政通过放大居民杠杆，对刚需和改善型住房需求有所提 振 ， 市 场 看房量和成交量进一步回升。目前，全球经济表现不佳，包括主要发达国家在内的多国似有再次进入通缩的迹象，预计海外宽松政策仍将持续和强化。这势必将倒逼管理层出台更多的稳增长政策，以抵御外部风险。

　　从影响市场估值的利率走势来看，近期无风险利率下降预期继续得到强化，这主要从两个方面体现。一方面，基于托底思维，主动下调市场利率。周二央行公开市场操作在短短一个月内再次下调正回购利率，向市场释放中期资金面宽松的信号，有利于打开长端利率下行空间，引导银行将更多的流动性配置于信贷，彰 显 其 落 实 中央降低实体经济融资成本的要求。

　　另一方面，通过改革释放红利。本月初出台的地方债改革新政，将进一步破除地方政府融资平台对实体经济融资的挤压。无效的资金黑 洞 破 除 后 ，实体经济贷款难的问题有望改善。近期广谱利率再次出现下行趋势，Shibor利率持续走低，截至周四一个月Shibor已创四个月新低，3个月Shibor创16个月来新低。目前，央行货币政策停留在定向放松阶段，但后期若可用的政策储备用尽，政策释放空间减小，不排除更大力度的政策放松出台。

　　三季度股指的走强，主要得益于在无风险利率出现趋势性下降的大背景下，结合托底与改革政策的不断推出，市场对新常态下未来政经走向的不确定性降低，市场风险偏好逐步回升。此前市场对四中全会的改革红利预期不断高涨，而近期在临近会议时，对结果的不确定性盖过改革利好憧憬，市场出现一定的犹豫。在风险偏好边际改善减弱的环境下，此时包括10月12家企业的新股发行，海外市场持续大幅调整等负面消息容易被空方利用和放大，加剧了期指近期的波动。

　　本届政府的治国施政理念表明，在经济增长原有红利后劲不足的状态下，本届政府正依靠强力改革，为经济增长寻找新的增长点。如果将2012至2013年定义为改革阵痛期，那么目前已经到了部分改革红利收获期。相比于当时 ， 市 场 对 未来国家持续增长的信心不断高涨。而股市是反映预期的，在改革信心稳步搭建的环境下，后期伴随财税、国企和金融领域改 革 的 持 续 推进，中长期股指有望进一步走高。

　　操作策略上，短期在趋势未明前建议按区间震荡思路操作，近期股指在2400点到2460点运行的可能性较大。顺中线趋势者可逢低做多，参考点位在2415点。后期，期指走势关键还需看四中全会政策超预期的方向及力度。若政策超预期，则期指将再度走强，有望再度挑战2500点及2525点阻力位；否则震荡的时间将继续拉长 。不过整体来看，在经济低速企稳，改革红利稳步释放情况下，期指中期的多头格局并没有逆转。