在刚刚过去的5·30，股民的微信朋友圈和各大社交网络都在刷着各种“找高楼”的段子，缅怀5·28大跌和八年前的5·30股灾。然而一些更坚定的投资者却用不一样的方式度过了今年的5·30—— 去上海电影广场5号馆参加一场名为“级客的智慧——牛势就要玩分级”的主题分享会。

　　在这场分级主题分享会上，原定300人的会场来了500多人，持续三个小时的会场几乎没有人中途退出，究其原因大致有三：会场氛围很互联网、很酷炫；与会者是真正的分级基金控；现场有干货。

　　这轮牛市后面还是有戏的，那么接下来该买什么呢？牛市“神队友”申万宏源首席策略分析师王胜认为可以搞互联网、搞国企改革；另一名“神队友”，房地产分级、有色分级的基金经理徐浩则提出：不知道买什么，那就买分级B。

　　申万宏源的首席策略分析师王胜提出他的近期策略：

　　首先，大类资产配置转向股票的趋势不可阻挡。中国正在修建自己的信息高速公路，科技股泡沫正在帮助启动新型支柱产业，而信息和“互联网+”时代的到来有可能让中国至少在该领域内实现弯道超车。“很多人都问我，创业板已经涨了这么多了，怎么办。我觉得，创业板代表新经济的方向，这个趋势形成的时候，只要逻辑没有被破坏掉，就不要轻易去看空。”

　　其次，在技术驱动类主题中，除了互联网主题外，还有很多别的主题，比如基因测序等，而在政策驱动类主题中，我非常关注国企改革主题。除此之外，关注十三五规划、一带一路，此外，新能源汽车、迪斯尼等等也都可以寻找一些相应的分级B进行投资。如果没有直接投资一带一路，也可以关注各种各样的资源B、有色B等等。A股市场的投资机会还在酝酿中，投资者会看到越来越多的分级B借助主题的轮动在表现，未来一个月之内，很可能看到国企改革的分级产品会表现的不错。

　　第三，关于新经济的互联网投资。美国QE之后，迎来一个大牛市，在这个过程中，美国人涨的最好的是什么呢？在这个大水漫灌的过程中，涨的最好的也不是与经济相关的周期品，还是新经济。互联网投资中，大家要尽可能寻找真正有优质公司质地的方向，要去评估究竟哪个互联网公司更好，在我们分级基金中可以找到更好的互联网投资的标的，因为分级基金的基金经理已经帮你选好了互联网的投资的。

　　第四，关于国企改革。国企改革是价值股票当中最好的具有估值弹性的东西。我在13年9月市推行国企改革，我参加了部分地区的国企改革制定，在这个过程中，我接触了不少的官员，我对中国国企改革大方向是看好的，但是也必须承认，在这个过程中有各种各样的困惑，但现在我们已经看到了一个总的国企改革的精神，这个国企改革的精神一共有五点，其中的第二点就是促进央企的强强合并，要避免过度竞争和重新建设，所以央企合并是一个非常重要的主题和方向。在座各位要投国企改革，要找国企改革B，这是一个非常重要的主题和方向。在一些周期性行业中，也会有不少的公司和行业与国企改革正相关，也就是有一些行业B也可以成为参与到国企改革中的工具，比如家电行业、汽车行业，甚至包括有色行业，都是可能作为国企改革的重点方向。还有像新能源汽车、迪斯尼等等，都可以供我们寻找一些相应的分级B进行投资。

　　第五，关于十三五规划。十三五规划可能是今年下半年最重要的一个投资方向和主题，我们最近这项工作已经开始了，最重要的几个方向，一是安全，比如说信息安全、国家安全中的军工都是值得关注的，二是养老，在十三五当中习主席最关心的事情是如何解决在座各位父母的养老问题，这个是他最关心的民生问题，在十三五规划中会反复被提及，还有中国智造2025以及代表未来的互联网新经济方向的规划，在这之中大家可以找到很多分级基金的投资机会。

　　第六，关于后市。全年来看，代表创新和未来的分级基金可能是我们重点投资的方向，牛市涨到现在，没有足够经济基本面支撑，尽管它的流动性支撑，所以我们也要注意到有哪些风险。但目前来说，整体市场格局是向好的，前面6.5%的跌幅让大家想起530，我认为，现在和那轮530是不一样，这轮528的大跌是因为阶段性的情绪过于亢奋，每天300多家股票每天涨停，可是530政府用印花税来告诉大家要调整了，我能确定的一点是，这个市场大的方向和530完全不同。第二我能确定的是，530之后涨的是所有的周期股票，因为那时候中国经济非常好，他们就是那个时代的成长股，而这一轮528之后涨的是代表未来的成长的新经济的方向，而这些东西是代表了中国的转型和创新，这就是这轮牛市最本质最本源的东西。

　　国泰房地产分级和国泰有色分级的基金经理徐浩的分享非常简单直接，他这样归纳交易策略：“交易策略就是在疯牛的时候乘风破浪，在慢牛的时候‘捕风捉影’。”徐皓认为，当一波牛市刚来临的时候，坚定持有分级B或高杠杆产品，会带来更大收益。但是，这一切的关键在于一定要了解自己的工具，如果在不了解分级B的前提下盲目参与，那分级B就不是工具，而是赌具了。

　　徐皓举例说，国泰房地产B去年最低的市场交易价格是0.55元，今年最高的是3.8元，这是一年6倍以上的涨幅。这就是要告诉大家，母基金净值持续的涨幅，是对B类价格最有力的支撑。

　　徐皓提出，虽然2000到5000点只涨了150%，但是通过分级B、配资融资融券或者股指期货，很多投资者获得了成倍的收益。为什么说打新基金和分级基金是最火的，因为打新基金带来了未来融资结构的变化，分级基金代表了我们牛市的趋势。

　　在这场如此互联网的分享会上，徐皓谈到了未来的交易系统，他认为未来的投资交易终端是一个全球的大类资产配置的、行业轮动的一个投资终端，只要你有需求，就会有满足。“现在很多投资者还天天拘泥于或者困惑于我这个东西能不能拆分，我怎么拆分，我有多少持仓，现在还没有完全体现到互联网思维，也就是对客户的体验，我觉得未来的交易系统是什么样呢，比如我看好医药板块，我输入医药两个字，这时候这个系统就会给我推荐一个页面，你是选择医药B、信诚医药B，你是选择医药ETF，医药的个股期权，还是选择其他的类型，而且你预计医药板块是涨10%还是15%，它会给你构造出精确的垂直的看涨期权，我觉得这是未来的交易终端，是全球的一个资产配置的过程，将来我们的QDII或者境外根本不需要，如果将来朝鲜改革开放，我们可以通过这个终端也可以投入朝鲜的股票。”

　　华宝证券研究所副所长杨宇从熊市的角度切入，分享了分级基金投资的实战技巧。杨宇认为，分级基金可以提供任意风险收益维度的策略，凭借去年年末以来行情的上涨，不少分级B尤其是行业分级受到追捧，给人造成分级基金仅仅是牛市里追涨利器的片面形象，然而即便是在熊市或是震荡市中，分级基金也有策略能把握住市场。

　　关于熊市里分级基金的大用处，杨宇提到，2011年10月份到2013年年底，全中国市场最大的风险和收益不对称的机会其实是来自于分级基金，到2013年年底，很多人在几年熊市里几乎不承担风险的情况下，通过购买分级A获得了超过年化20%的收益，因为熊市里出现了很多向下折算的情况。而因为分级基金价格和面值、净值之间的差异导致了向下折算的时候是具有看跌期权的作用的。但是很不幸的是，搞分级A的人利用向下折算的人是挣了不少，但分级B的投资者损失惨重，整个分级基金市场是越做越小，几乎到最后是非常惨淡，很多两三百亿大鳄基金都变成了小壁虎。

　　直到行业分级出现以后，情况才开始发生变化。在行业分级出现之前，指数分级如果和其他衍生品对比一下，尤其和股指期货对比，股指期货的杠杆远远高于分级基金，像现在300、500的期货都有了，大的指数分级并不是特别具有竞争力的产品，但行业分级是对于投资者做个股行业投资是一个非常好的替代工具性产品，而国泰当时率先做了这样的行业分级，现在几乎你能想到的行业，甚至包括很多主题，国企改革、工业4.0、重组都有了。今年非常重要的是多空分级可能要面世，多空分级的出现可能会使市场格局产生新的变化。

　　人们都在关注分级B，但杨宇在这次分享会上重点讨论了分级A。他提到，分级A如果不考虑它的种种衍生功能，也是目前收益率达到6.5%到7.2%左右，相对来说是极低风险、高收益率的固定收益品种，也是非常好的投资理财工具。另外，A类投资者和B类投资者表面看是两类人，一类风格最稳健，一类投资激进，但其实投资分级A类也可以有一些更加进取的策略：虽然目前是牛市环境，但也有分级A类曾接近过下折点，因为有一部分分级基金，比如转债分级基金，在母基金跌到0.45的时候就发生向下折算了，初始杠杆是3.3倍，当市场出现小幅的振荡下行的时候，有可能把转债分级的价值跌爆了，这个时候对分级A类是比较有利的，可以通过参与A类获得一定的超额收益。

　　关于分级B，杨宇认为有一个非常值得关注的细节，即产品规模，它代表了市场对于这只分级B的杠杆需求的变化。在2015年1月27日到3月份，有几只分级B规模不断缩减，我们发现A类作为缩减的B类退出的工具或者是退出带来衍生价值的受惠品种，它的价值出现了显著上涨，在2个月的时间内，中小板A类涨幅超过10%，后来中小板品种博弈均衡改变，直到中小B在发生上折之后，又回到了一个定价均衡的状态。

　　“整体来说，我认为分级基金可以提供任意风险收益维度的策略，最激进的投资者去做B类，更激进的投资者把B类作为融资融券的抵押品，未来说不定还有投资于分级基金B类的LOF再做分级。风险偏好最低的投资者可能投资于分级A类，或者只参与分级基金这种母子基金的套利。另外有一些特殊时点，分级基金也可以做多空对冲的策略。”

　　“分级基金还有一个细节非常值得关注，那就是参与分级基金的投资者在不断变化。分级A和分级B存在一种博弈关系，A类和A类之间也有博弈，有长期持有A类只收利息的机构，也有不断做波段的A类投资人，B类和B类之间的博弈我们已经看到很多了，比如说B类的风险收益不对称的情况。”