A股在2015年第一个月的演绎刚刚落下帷幕，而紧接之后的行情又将何去何从？事实上，1月份的A股行情格局或能部分地预示今年全年的投资机会分布和路线图。而这不仅仅是国内市场上的各类明星机构、明星基金经理当下需要思考的问题，也成为广大投资者做好A股投资最为迫切的命题。

　　主轴线：转型与创新

　　2015年A股投资的主轴线究竟是什么？显而易见的是依靠指数和宏观面已经很难判断大的投资机会，2015年的投资将极大地区别于去年末的行情，对于机构投资者而言，确定年内主轴也许不仅仅事关2015年，极可能影响未来多年的投资。

　　而对于主轴的判断， 宝盈基金经理彭敢认为转型和创新才是今年抑或未来的长期命题。彭敢个人管理的宝盈资源基金，在过去2年、3年甚至5年的同类排名中均处于前十的位置，可谓当之无愧的基金“名门”。

　　对于未来的趋势，彭敢直言中国经济不可能是靠 房地产 和传统国企来支撑，已经进入必须转型的阶段，变革和转型创新是中国经济更重要的部分。当前，政府在不断推进改革和创新，国企混合所有制改革、行政审批改革、财税体制改革等都将给经济带来新的活力；以互联网经济为核心的新的经济模式，在经济中的作用和地位也越来越重要，成为中国经济最有活力的发展方向。

　　与彭敢观点相似的是， 博时基金宏观策略部总经理魏凤春已经连续四年坚持看多新兴成长股的长期投资机会，无论是2011、2012、2013年抑或是蓝筹风格走强的2014年，魏凤春都没有改变观点，其一直强调转型中的高成长股才是未来投资的核心标的。而传统的金融股在魏凤春看来是转型期中的“中老年人”，魏凤春今年年初在一次策略研讨会上打了一个比方称：“如果文化部想在现在歌手中培养一个下阶段的超级巨星，究竟会选择王菲 、那英，还是在90后歌手中找一个具有潜力的？”

　　而已经“奔私”的景顺 长城基金前任投资总监王鹏辉的观点很好地回答了这个问题。王鹏辉一直强调“大树不能长上天。”在传统的金融蓝筹成为市值巨无霸之后，A股的机构投资者实际上已经很难对这类标的有着太多的期待。当然，金融蓝筹股并非不具有投资机会，只不过这类股票的投资机会正在大打折扣，一旦上涨过快就有风险，跌太多即可买入。这也意味着，这类股票在机构 投资策略上变成一种配置性的品种，但绝不应该是机构投资人仰赖的核心。

　　而对市场抛弃蓝筹股的原因，彭敢认为蓝筹股在过去一年中累积的获利盘太多，导致受到一点风吹草动的影响时都抛压巨大。这是一个典型的短期交易心理问题，和基本面、政策导向之间没有直接联系。市场的中短期波动，尤其是A股这种大量交易由个人投资者主导的市场波动，是很难用传统经济分析手段预测的，这也就是为什么大部分投资者总感觉无法踏准市场节奏的原因。在这样的市场背景下，通过追寻长周期价值发现而获利的概率，要远高于寻找与跟随市场的热点节奏。

　　投资观：看淡指数独立思考

　　在明星基金经理眼中，独立思考和拒绝外界短期诱惑对投资的帮助意义显而易见。 景顺长城基金现任投资总监余广在自己的投资风格中即长期坚持成长股的价值投资理念。从业绩来看，余广管理的 景顺长城核心竞争力 基金连续三年排名在前三分之一，每年获取了20%以上的正收益，这意味着投资者在任何一个时点买入该基金，取得远超市场和同类基金的超额收益成为大概率事件。 而截至2015年1月底，景顺长城核心竞争力基金成立三年来累计回报达133.92%。

　　事实上，指数的变化在余广看来意义并不大，余广的核心初衷是通过坚持个股的深度研究，把握那些能够长期战胜市场的品种，从而为基金持有人带来长期丰厚的收益。即便在牛市中，余广的个人看法也仅仅是策略上会变得稍微激进，但组合的核心品种不会出现大的变化。“如果你已经深度研究并且把握了个股的价值，为何会在意这些品种的短期波动？”余广认为如果因为市场的变化而改变对这些品种的看法，某种意义上而言，说明自己当初投资这些品种本身就是缺乏足够的认知和理解的。

　　“在我的投资观中，个股的意义是最大的，政策面和指数的意义是非常低的。”宝盈新价值基金经理彭敢同样表达了类似的观点：如果坚定看好新兴成长股，指数和政策面的消息实际上都没有太多指导意义，对大市的唯一判断只要不是熊市即可，因为投资的本质是企业的基本面，在一个非熊市的环境下，政策和指数对新兴成长类品种的影响微乎其微。

　　上述基金经理强调，投资过程中不可能赚到所有的钱，投资要赚自己所理解和能把握的钱。没有绝对最好的投资模式和理念，只有最适合自己个性特点的模式，这需要投资者在实践中不断摸索、提升和改进。尤其是这些基金经理也相信，优质的成长股不管在哪种市场风口，最后收益必然超越市场涨幅。此外，他们认为应该保持平常心态，市场是不可预测的，尤其是较为一致的预测通常是错误的。不要试图预测未来，在无法预知的投资世界中，需要做的是努力理解现在市场参与者的心态和行为，进而决定该如何采取行动，简单地说即保持独立思考。

　　而一旦基金经理将宏观经济看得过为重要，“他这几年都不要做投资了”。因为从2011年到2014年这四年时间内，国内的宏观经济层面一直难有乐观因素，经济总体上表现出趋势下降的一面，但股市投资的核心也不绝在于宏观经济学，而更多在于微观经济学，抓住具体企业的本身才是在市场上生存的重要依据，基金一姐王茹远的成功实际就是投资注重微观层面的重要体现。

　　金手指：关注新旧行业融合

　　“一次我们跟一个做 机器人 的国外公司交流发现，中国还是很有竞争力的一个方面，就是他们可能卖到国内的一些给物流业配套的工业机器人，外资的品牌据说要上百万，但珠三角制造企业，可能只要10万就能提供，虽然质量和功能会有所差距。” 南方基金高管陈健就此认为，中国制造业升级速度很快，而且未来制造业肯定会从单纯的生产制造向生产型的服务业转型。

　　而在这个过程中，会有很多这种公司通过向服务产生更多的利润，从而衍生出巨大的投资机会。陈健在新兴产业的布局上更倾向挖掘行业增长确定性的领域，具体而言看好符合经济转型方向的先进工业制造业、与互联网进行相互渗透融合的传统产业的变革性机会。

　　与此同时，他也强调随着互联网各种产业的渗透，各个产业之间的相互融合，正使得商业的模式发生深刻的变革。像所谓的互联网医疗，虽然不少机构投资人觉得还比较遥远，但陈健认为实际上已经有不少公司正在布局，而中国社会中一个很大的宏观主题就是人口老龄化的加剧。这个过程中，与健康产业、医保相关的行业，甚至像 保险 业，都可能会有一些新的历史性机遇出现。

　　宝盈基金经理彭敢也同样认为医疗的互联网化、金融互联网以及农业互联网具有庞大的发展机遇。他认为， 2015年互联网金融政策意见将会陆续出台，有望成为个人征信、民营 银行 、互联网券商 、互联网保险、移动支付等牌照的集中发放年份。

　　但是其“野蛮生长”也可能迎来拐点，并导致行业分化加速，而 上市公司可能会加强行业整合力度。而在农业互联网化上，彭敢分析指出，农业呈现“大行业+大趋势+小公司”格局，蕴含巨大想象空间。在他看来，中国是个传统农业大国，原有的种植、养殖模式正迅速发生着改变，在农业集中化经营的大趋势下，利用互联网提升农业效率、降低成本已成必然，具有广阔的发展空间和前景，农资电商平台实质上是B2B电商平台的典型范例，未来产业资本持续进入农业互联网领域可能将引爆这方面的投资机会。

　　魏凤春则更加关注互联网背景下“老树发新芽”的细分领域。他认为体育、旅游这一看似老旧的主题渐渐开始受到市场的关注。其中的原因，一方面是传统行业迎来互联网化，另一方面则是国内中产阶级形成后对体育、旅游的消费开始处于井喷的前夜。实际上，产业资本巨头的某些动作已经开始引起机构投资者的注意了。

　　体育方面，乐视集团去年初参股乐视体育，后者将独立运作，乐视体育将在今年一季度披露超过5000万美金的A轮融资情况；阿里去年6月以12亿元入股恒大足球；万达去年末投资马竞以及传闻中的盈方体育。腾讯上周又用数亿美元拿下NBA独家版权。

　　而在旅游行业方面，阿里去年9月底以28亿入股A股主营酒店PMS系统的 石基信息 ，去年11月推出阿里旅行；携程去年11月收购两家PMS公司；万达集团去年初至今一口气买下12家传统旅行社，而且收购还在继续； 腾邦国际 去年10月收购从事旅行社信息化的欣欣旅游网，今年1月收购重庆和杭州的两家旅行社； 众信旅游 去年12月也入股悠哉旅游网。显而易见的是，传统产业在消费升级、技术进步、模式创新的三大因素下，其“老树发新芽”的价值可能使一些行业面临意想不到的活力，而产业资本巨头的密集布局已经告知了未来产业趋势发展的答案。