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9月双周策略:冲高反弹后 回落是大概率事件

  • 发布时间:2014-09-17 11:20:40  来源:中国网财经  作者:一路财富 魏晨  责任编辑:张明江

  (一)股票市场:冲高回落是大概率事件 且行且珍惜

  9月上半月A股在短暂休整后持续冲高反弹,改革主题炒作热情高涨,其中上证指创年内新高。截止到9月14日,上证指数上涨5.18%,报收2331.95点;深证成指下跌3.89%,报收8146.99点;沪深300上涨4.28%,报收2438.36点;中小板上涨5.91%,报收5510.35点;创业板指上涨7.00%,报收1524.12点。

  行业板块涨幅居前的包括国防军工、电子和食品饮料,而表现较差的板块包括金融、家用电器和钢铁。其中国防军工连续三周涨幅第一,地缘政治冲突是重要催化剂,而国防军工行业的国企改革让人期待也是重要。

  8月CPI同比增长2%,低于预期的2.2%,创4个月新低,整体需求依然偏弱。PPI同比为-1.2%,降幅再次扩大,并持续为负。房地产投资与销售增速也仍在下滑,除此之外,发电量增速也在09年后首次在非春节月份出现了2.2%的负增长,钢铁、水泥等产量也未见好转。

  目前,机构对后市的走势依然有分歧。看多派主要认为:改革不断深化,“国企改革”、“沪港通”等政策利好不断释放,虽然经济有一定的下行压力,但是不断深化的改革为A股带来众多的主题投资机会。并且,因为反腐、市场化改革等原因,外资唱多A股并且增持者也越来越多,增量资金也有利于A股上行。还有一方面,“棚户区改造”、铁路投资等微刺激政策为经济兜底,这也是看多派的基本面条件。

  看空派则认为:经济下行压力日益明显,企业盈利也不容乐观。并且,政府工作的侧重点在于深化改革,不应对刺激政策抱有太多期望。而且,改革政策产生效果需要时间,所以,下半年经济疲弱的态势难以扭转,因此,股市上行缺乏基本面支持。

  一路财富综合分析认为:股市运行离不开经济基本面的配合,在宏观数据下行的压力下,这一波反弹行情大概率步入了下半场的中后段。冲高、回落是未来的大概率走向。预计本周市场波动加剧,操作应偏于谨慎、守住胜利成果更为重要;全面牛市的开启尚需要一系列数据的验证、过度提前反应,往往意味着后期的调整压力。

  操作方面,一路财富建议:短期投资者谨慎操作,降低仓位;中期投资者可在回调阶段关注结构化主题化机会:

  (1)在成长性行业中,一是采掘服务、营销传播、汽车服务、高端装备机器人新材料等高附加值行业;二是与消费升级相关的信息消费、手游页游、影视动漫、教育文化、休闲娱乐、智能穿戴,以及与老龄化相关的医疗器械、医疗服务;三是政策主导的信息安全、环保和国防军工。

  (2)强周期方面目前相对看好受益于供给受限的传统有色,染料、农化,以及受益新兴行业需求拉动的小金属,以及存在行业整合和收储预期的稀土。需要注意的是,对于钢铁、煤炭等产能过剩较为严重的强周期品,建议等到价格明确企稳再伺机介入不迟。

  (3)消费中除医药外,继续看好汽车,其中乘用车有望继续实现销量稳步增长,而客车则看好新能源汽车的业绩贡献。

  (4)在政策导向方面,首选依然是电气设备和铁路设备。随着下半年电力投资将逐步加码,新能源、特高压和配网方面将重现投资机会;而中西部铁路的加速和高铁出口的引导将使铁路设备板块的估值得到提振。

  (二)债券市场:预算法修正案规范地方举债 高级别城投债价值显现

  9月1日的预算法修正案提出改革预算管理体制,规范地方政府债务,并表示,目前地方政府债务总体规模适度风险可控。9月9日,国务院总理李克强在第八届夏季达沃斯论坛上表示,8月末广义货币供应量M2同比增速12.8%,该增速为5个月以来最低。9月11日国家统计局公布数据显示,8月CPI同比升2.0%,环比增0.2%,创今年4月份(1.8%)以来4个月新低,同期PPI同比下降1.2%,连降30个月,环比下降0.2%。

  在流动性方面,9月1日至9月12日,央行开展四次14天正回购操作,实现公开市场小幅净回笼50亿元,短期资金面略有偏紧;在收益率方面,同期中证国债(净价)指数、中证1—10国债指数分别下行0.07%、0.03%,上证转债指数上涨2.83%,同期中债总净价(总值)指数小幅下挫0.11%、中债信用债总净价(总值)指数、中债公司信用类债券净价(总值)指数分别上涨0.05%和0.03%。由于经济低迷,同期利率产品收益率稍有波动,整体趋势向下,信用产品收益持续小幅下行,利率曲线下行趋势得以延续。

  一路财富研究中心综合预计,经济面的表现低迷为债市形成支撑,而通胀数据低于预期也预示出后期政策更为宽松的空间,加强债市的反弹,为促进经济增长的刺激政策有加大趋势,债市有向上破局的可能。信用产品方面,预算法的修正可以期待地方政府发债的松绑,但举债额度由国务院控制,未来城投债可能出现分化,高等级的融资平台受益而低级别的融资平台将面临一定的风险,低等级信用债酌情减持。

  (三)基金市场:中证军工基金、可转债基金表现抢眼

  落实到基金方面,截止到14日净值,股票型基金净值平均上涨,5.03%,混合型基金平均上涨4.19%,债券型基金平均上涨1.07%,货币型基金平均上涨0.16%,QDII平均下跌-0.49%。

  (1)股基前三均为中证军工基金。9月前两周时间内,28只股基净值涨幅超过8%,5只基金涨幅超过10%。其中富国中证军工指数分级上涨13.67%、申万菱信中证军工上涨8.98%、前海开源中证军工上涨13.07%。上述三只基金均为中证军工基金,其中富国中证军工和申万菱信中证军工均为分级基金母基金,其B份额子基金本月以来上涨均超20%。

  (2)混基涨幅前三资产比例各不同。混合型基金因为仓位灵活优势近来越来越受到投资者青睐,9月前两周,有11只混合基金净值涨幅在8%及以上,涨幅前三分别为民生加银品牌蓝筹上涨10.75%、民生加银城镇化上涨10.52%、博时裕隆上涨6.95%。

  最近一期季报披露,民生加银品牌蓝筹、民生加银城镇化、博时裕隆三只基金权益类投资占比分别为69.92%、26.88%以及71.44%。其中民生加银品牌蓝筹重仓股多为创业板股和中小盘股,占比超过35%。民生加银城镇化则同时持有大盘价值及小盘平衡股。博时裕隆则重点持有大盘平衡股。

  行业方面,民生加银品牌蓝筹混合、民生加银城镇化以及博时裕隆都是重仓金属、非金属以及机械、设备、仪表行业。

  (3)5只债券基金涨幅超过6%,全部为专注可转债的债券型二级基金。股票市场本月的不断上涨,拉动可转债市场的节节攀升。涨幅前三名分别是汇添富可转债8.90%,申万菱信可转债6.57%,华宝兴业可转债6.49%。

  (四)类型基金投资建议及推荐

  1、权益类基金:配置灵活且选股能力突出的基金

  目前大盘维持震荡行情,建议投资者稳健操作,不要盲目追涨杀跌超配高风险激进型品种,密切关注新股发行节奏以应对创业板和中小板的高估值风险对成长型风格基金业绩的冲击,着重考察基金经理个股选择能力,可优先关注景顺长城策略精选灵活配置混、上投摩根行业轮动、华商主题精选、华商新量化、诺安灵活配置等。

  2、固定收益类基金:短期债市胶着 债券基金整体继续上涨

  一路财富分析认为:目前国内整体经济状况偏弱、通胀相对温和,资金面的相对宽松使得债券市场产生牛市行情,市场未来有可能出现分化行情,利率债上涨趋势有放缓迹象,但高风险品种机会仍然存在。如华商双债丰利A、易方达安心回报A、上投摩根分红添利A、华富收益增强A。

  3、货币类基金:收益回调 仍为现金配置管理工具

  受监管层将严控对于货币基金流动性风险管理,近期货币基金收益率持续走低,纷纷破五,但从长期看货币基金依然是现金管理的最佳投资品种,并且近期一路财富联合银华基金推出的智能升级版D+0一路宝货币2.0基金。关注近期成立或成立规模大、T+0等要素的货币型基金。如南方现金增利货币A易方达货币A、一路宝、易方达天天理财。

  4、QDII类基金:全球化资产配置关注REITs和资源品型

  一路财富建议:投资者在全球市场波动中,投资海外,分散投资,规避风险,近期美股回调后重新进入反弹通道,侧重关注主要投资发达市场QDII,尤其是重点投资美国REITs的QDII和欧洲股票市场的QDII,适当考虑资源品QDII和新兴市场QDII配置。如诺安全球收益不动产、上投摩根全球天然资源和上投摩根全球新兴市场。

  *风险提示:

  本报告所载的资料和观点仅反映本公司在发布本报告当日的判断,所指投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动,在不同时期,本公司可发布与本报告不一致的观点。读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别投资者,不构成投资者私人咨询建议。

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