2015年一季度收官，市场延续去年下半年的火爆行情，主动权益类基金收益颇丰。银河证券数据显示，截至3月31日，普通股票型基金今年以来全线飘红，混合型基金中仅有2只出现小幅亏损，可谓“最赚钱一季”。截至3月31日，416只主动型股票基金平均净值上涨幅度达32.63%，创下历史新高。对于4月份基金策略，市场人士在提醒结构性风险凸显的同时，建议投资者配置重心向蓝筹价值转移。

　　股基一季度全线飘红

　　3月1日至3月31日，政策暖风频吹，转型升级、一带一路、亚投行、地产松绑等概念持续发酵，投资者情绪高涨，当月新开户数处于历史高位，单边市场特征明显。Wind数据显示，截至3月31日收盘，上证综指报收3747.90点，全月上涨13.22%。申万一级行业全部飘红，其中计算机上涨28.15%，涨幅居首；银行上涨9.84%，涨幅最浅。地方债置换计划引发债市过度供给担忧，加上市场风险偏好提升，中证全债指数下跌0.918%。海外方面，在美国经济复苏及加息预期作用下，美元指数当月攀升3.32%，一度突破100点关口，大宗商品价格普遍受到压制。

　　而基金市场方面，Wind数据显示，3月中国基金总指数上涨6.79%，上证基金指数上涨10.15%。借助成长股活跃，3月份432只主动型股票基金平均净值上涨17.44%，无一下跌，融通领先成长(31.17%)、金鹰主题优势(30.38%)和广发核心精选(30.01%)位居前三。就一季度整体而言，416只主动型股票基金平均净值上涨幅度达32.63%，富国低碳环保(87.80%)居首。当月289只指数型股票基金平均净值增长14.59%，其中嘉实中创400ETF(24.67%)领涨，一季度278只指数型股票基金平均净值上涨21.63%，鹏华中证传媒(57.89%)居首。当月387只混合型平均净值增长13.32%，其中农银汇理研究精选(26.94%)领涨，一季度353只混合型平均净值增长24.97%，易方达新兴成长(73.84%)居首。

　　分级基金方面，3月份63只股基分级B份额基金平均价格上涨28.74%，信诚中证TMT产业B涨93.83%；一季度63只股基分级B份额基金平均价格上涨42.91%，信诚中证TMT产业B(176.77%)居首；当月54只债基分级B份额基金平均净值上涨1.10%，招商可转债B(15.39%)领涨；一季度53只债基分级B份额基金平均净值上涨2.73%，嘉实多利进取(24.86%)居首。

　　值得注意的是，随着市场风格转换等因素的影响，去年表现突出的一些股基今年以来业绩表现平平。去年股基亚军海富通国策导向股基今年以来收益仅有5.58%，大幅跑输同类基金的32.63%平均收益水平，在主动管理型股基业绩榜单中居于倒数。Wind分析指出，从风险控制角度看，该基金短期风险较大，中期风险较大；另一只海富通风格优势股基今年以来收益也仅2.51%垫底。

　　配置重心渐向蓝筹价值转移

　　谈到4月基金投资策略，上海证券基金评价研究中心刘亦千指出，经济疲软所迫使的宽松政策有望进一步助推股市走强，但结构性风险正在凸显，建议投资者理性对待市场走势，建议高风险偏好投资者在短期内顺势而为，维持较高权益型基金配置比例；中低风险投资者应警惕结构性风险爆发，逢高逐渐降低权益型基金配置比例。

　　权益类基金方面，建议投资者逐步加码具备估值优势的蓝筹价值型基金，逢高逐步降低新兴成长类基金的配置比例。在具体产品上，重点关注以下三类产品：重仓钢铁、有色、基建、工程机械等受益“一带一路”战略且容易“走出去”行业的基金；重仓短期内受益政策回暖的房地产行业的基金；受益国企改革主题的基金。

　　“我们觉得今年肯定主战场在A股市场，只不过我们参与方式不太一样，今年的新三板市场更有机会一些。包括机构投资者、个人投资者，大家对新三板市场还是比较看好的。”财通基金管理有限公司北京分公司总经理林青在出席国金证券2015年“中国私募基金年会”时指出，在流动性大泛滥的情况下，新三板的市场可能会比主板的市场的机会，在未来两三年机会更大一些。而嘉实策略混合认为未来在行业配置上将均衡化，主要方向为汽车、家电、地产、保险和其他估值较低分红较高的一线优质蓝筹股；以互联网为崛起的新兴产业龙头代表等。

　　上投摩根卓越制造基金经理吴文哲则认为，接下来很可能出现大盘蓝筹与成长股共同上涨的局面，而政府鼓励的中国制造2025、互联网+、环保、新能源汽车等可能继续成为市场追捧的方向。他并不否认，目前互联网+行情中的确存在个别“炒概念”和“讲故事”的现象，不过他坚信如果将时间轴拉长，市场将具备去伪存真的能力，注册制的推出以及IPO发行提速有望加速成长股的“去泡沫”，在实际的投资中需要加强对行业和个股的研究。

　　公募港股配比有望提升

　　证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，其中核心内容涉及新基金可通过沪港通投资港股，不需具备QDII资格；现有基金根据基金合同约定，采取不同的程序参与沪港通。 一部分投资者担忧《指引》会分流A股资金至港股，以至于影响A股的后市行情。

　　对此，数米基金研究中心认为，分流一部分资金是相对确定的，港股的大面积折价已经形成价值洼地，足以吸引一部分公募基金。但资金的分流效应在短期内难以显现，因为《指引》放开港股投资的是新基金，存量基金必须修改基金契约之后才可经由沪港通投资港股。即便资金开始分流，以公募基金投资港股主力的股混基金存量来看，2万亿资产净值的体量相比A股40万亿的流通市值仅占5%，影响力微乎其微。

　　《指引》的出台有望加大公募基金的港股配比。数米基金研究中心指出，截止到2014年报数据，QDII基金中有200多亿市值投资于港股，占QDII总市值的58.29%，但占整个公募基金总市值不到0.4%。《指引》落实之后，有望大幅提升这一比重。随着资本市场对外开放力度逐渐加大、沪港两地投资通道逐步拓宽，A股和港股市场将在估值结构、内在机制等层面上慢慢趋同，届时港交所很可能真正意义上成为中国继沪市和深市之后的第三大交易所，而港股QDII存在的必要性将大大减少。