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2019年09月21日 星期六

中海基金郑磊:医药股仍值得长期投资

  • 发布时间:2014-11-26 14:40:08  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:张明江

  近日,“沪港通”正式开通上线,有望提振增长、分红稳定的A股估值,将对A股市场带来长期显著的积极影响。对此,正在发行中的中海医药混合基金基金经理郑磊认为,“沪港通”将使金融、消费等板块受益,尤其是兼备中国特色、稀缺性和估值优势的医药板块投资价值彰显。

  郑磊指出,医药健康作为一个产值过万亿、细分领域和公司差异化极大的行业,以后仍有望在高基数上继续实现稳定增长。在多重因素的实质推动下,医药健康市场将会出现越来越多的新兴产业。未来中海医药混合基金将重点关注那些拥有新技术、新模式的公司,在符合产业发展趋势的领域中寻找真正高成长性的公司。

  成长属性突显长线牛股的摇篮

  结合医药行业指数的估值水平来看,郑磊认为医药行业具有较好的风险收益配比优势。他指出,医药板块指数目前估值水平在2014年的动态市盈率为32倍,2015的动态市盈率为25倍,相较于医药行业现阶段的增长水平而言,处于较为合理的位置,下行空间不大。如果2015年行业基本面能够提速,板块估值仍有提升的空间。从历史上看,医药板块的估值水平基本在当年的动态市盈率30倍上下波动,基于行业未来几年依然能维持较为稳定的增长预期,郑磊相信医药板块的估值水平以后仍能维持在当年动态市盈率25-30倍的水平。

  据Wind数据统计显示,从2003年到2013年,申万医药生物指数上涨了328.26%,而同期上证综指涨幅仅为55.86%,医药指数大幅跑赢大盘,因而也成为了长线牛股的摇篮。自2003年到2013年间,在所有A股涨幅超过十倍的39只股票中,医药就贡献了12只,其中双鹭药业云南白药恒瑞医药均排名前四。郑磊指出,从历史经验来看,中长期持有优质医药股获得超额收益的概率较高,而超配医药股也成为了当下机构投资者的一个较好的选择。

  核心因素驱动行业春天已来临

  对于医药行业未来的发展前景,郑磊较为乐观。“虽然可能会受到一些政策因素的扰动,但国家政府提高民生保障改善医疗体系的长期目标不会改变。医药健康作为一个产值过万亿,而且细分领域和公司差异化极大的行业,永远不会缺乏投资机会。”

  郑磊指出,未来十年医药行业整体仍有望维持15%到20%的快速增长,保持GDP增速的两倍左右将成为常态化。其核心的驱动力在于终端需求持续快速的扩容,而这其中的主要因素在于人口老龄化的长期趋势、用药结构升级、医保从广度向深度的覆盖等三大要素。

  除了核心因素的驱动,国家扶持政策也在保驾护航。2013年10月国务院发布了《关于促进健康服务业发展的若干意见》,成为推动行业变革加速的重要信号,文件中明确提出到2020年产业规模将达到8万亿。郑磊指出,按照这个目标测算,预计未来几年我国健康服务产业的复合增长率有望达到15%左右,仍然维持在两倍于我国GDP增速的水平。随着后续配套政策的逐步跟进,不难发现相关的政策方向从“允许”到“鼓励”,从“社会事业”到“产业”,从“补充”到“转型重大举措之一”,这些变化都预示着医药行业变革的加速,医药行业的春天已然来临,医药投资正迎来黄金时代。

  产业变革孕育机会寻找高成长性公司

  展望未来十年,郑磊认为,在GDP减速的经济转型期,医药行业由于需求旺盛、增长确定,仍然是A股市场最值得长期投资的行业之一。

  对于在产业变革中的投资机会,郑磊进一步分析道,处方药作为整个产业的核心组成部分,虽然在医改中将面临不少挑战,但仍有望在高基数上继续实现稳定增长,预计2020年规模达到2.8万亿,维持10%以上的增速。而更需要看到的是,除了传统的药品,健康产业投资将日趋精彩纷呈:医疗器械未来有望取得持续超越药品的行业增速;医疗服务更是起步中的朝阳行业,随着我国医疗服务体系逐渐向民营资本放开,行业未来的成长空间巨大;互联网医疗、移动医疗的商业化推广应用等等。在产业大变革中,这些都将构成未来若干年重要的投资机会。

  硕士毕业于复旦大学社会医学与卫生事业管理专业,郑磊曾任国泰君安医药行业研究员,多年的行业研究与积淀为中海医药混合基金的运作提供了坚实的基础。“医药行业的投资受到政策面的影响比较大,能否把握行业政策方向,对于确立行业整体的投资思路非常重要,而我的专业本身就是研究医药政策的,积累了一定的资源,这对于理解行业政策有很大的帮助。此外,医药行业相比其他行业有个特性,就是受宏观经济影响小、投资周期偏长,持续的跟踪公司基本面非常重要,过去多年的行业研究经历也将会帮助我对公司的成长价值有更加清楚的认识和判断。”

  对于中海医药混合基金成立后的投资思路,郑磊认为未来行业受到政策的扰动会加大,细分市场的增长会日趋分化,这点在最近的医药行业上市公司的季报业绩中也可以看出,个股方差在变大。他判断未来在医改政策的实质推动下,会出现越来越多的新兴产业,特别是一些拥有新技术、新模式的公司值得重点关注。而过去一些依赖于畸形体制下的、存在需求泡沫的领域将会出现投资陷阱。因此,中海医药混合基金成立后将顺着行业政策变化,在符合产业发展趋势的领域中,找出具有真正高成长性的公司。

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